星展：予艾美疫苗目標價8.3港元 料2026年盈利好轉將推動股價重估

　　星展發佈研報稱，艾美疫苗（06660.HK）在肺炎和狂犬病疫苗領域的細分市場的領先地位，預測2026年盈利好轉將推動股價重估。該股目前的價格相對於同行2026年預測銷售額的估值有56%的折價，處於同行估值區間的低端，考慮到2026年艾美疫苗很可能實現盈利，該行認為其有很大可能性能夠對貸款進行再融資，從而縮小與同行的估值差距。基於5.3倍的2026年預測銷售額倍數得出每股公允價值，現予目標價8.3港元，意味着59%的上漲空間。

　　報告指，預計艾美疫苗將在2026年實現盈利，原因是2025年主要臨牀試驗結束后研發費用將大幅減少39%，以及2025至2027年銷售額預計以45%的年均複合增長率增長，得益於13價肺炎球菌結合疫苗（PCV13）和無血清迭代狂犬病疫苗的預期推出，預計2026年公司在中國狂犬病和肺炎疫苗市場的市場份額分別約為20%和10%。

　　該行稱，艾美生產的疫苗涵蓋了狂犬病、肺炎、甲型和乙型肝炎、流感、腮腺炎和腦膜炎，其中肺炎疫苗的療效優於輝瑞的產品，且狂犬病疫苗因無血清配方副作用更少。該行稱，艾美疫苗極有可能獲得監管批准，原因如下：1）臨牀數據顯示，艾美的PCV13在10種血清型中的免疫反應優於輝瑞的PCV13（原版）；2）對於狂犬病疫苗，中國政府已允許艾美跳過二期臨牀試驗，直接進入最終階段，體現了對其疫苗的信心。此外，無血清特性顯著降低了過敏反應等副作用。

　　截至收盤，艾美疫苗漲幅9.96%，收盤價5.74港元/股。連日來，包括疫苗股在內的港股創新葯熱情不減，持續升溫，以8月11日在港交所掛牌上市的中慧生物-B為例，

　　目前該公司僅有一款四價流感疫苗上市在售，發行價為12.9港元/股，上市首日開盤漲超162%，目前市值已超176億港元。多家機構發文稱港股創新葯迎來大牛市，艾美疫苗隨着公司基本面的改變，也將迎來價值重估。