建銀國際：升騰訊音樂-SW目標價至111.2港元 料非訂閲業務前景光明

　　建銀國際發佈研報稱，由於對騰訊音樂-SW（01698）非訂閲業務更樂觀的看法，將集團2025-2027年盈測分別上調5%、7%和6%。將估值基準年更新至2026年，將市盈率倍數從之前的24倍提高至28倍，從而上調目標價47%，由75.66港元升至111.2港元。該行認為，公司擁獨特的商業模式和更多元化的收入來源，其盈利增長前景可持續且透明度提高，故維持「跑贏大市」評級。

　　報告表示，騰訊音樂今年第二季業績超預期，並認為集團ARPPU為驅動的策略奏效，憑藉其充滿活力的音樂內容生態系統和粉絲經濟，非訂閲業務有潛力成為多年增長的驅動力

　　展望今年第三季，該行預計集團收入將同比增長17%至82.1億元人民幣，並預計其音樂訂閲淨增長130萬，總數達1.257億，ARPPU將同比增長10%至11.90元人民幣。另預計第三季經調整淨利潤將同比增長32%至23.9億元人民幣。