銅礦股，又新高，下次別再錯過了！

昨日，銅礦股大爆發，五礦資源漲超10%、江西銅業漲超6%、洛陽鉬業漲超5%，創歷史新高！ $五礦資源(01208)$$江西銅業股份(00358)$$洛陽鉬業(03993)$

從4月低點起算，洛陽鉬業一口氣漲了146%，漲幅絲毫不亞於火爆的AI概念股：

為什麼銅礦股有如此亮眼的表現？

拿洛陽鉬業為例，公司屬於有色金屬礦採選業，主要從事基本金屬、稀有金屬的採、選、冶等礦山採掘及加工業務和金屬貿易業務，是全球領先的銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產商，亦是巴西領先的磷肥生產商，同時公司金屬貿易業務位居全球前列。

從2024年的收入來看，洛陽鉬業礦山採掘及加工收入主要來自銅，年收入高達419億，毛利率高達50%。

礦產貿易業務雖然收入更高，但毛利率極低，只有可憐的2.6%，對洛陽鉬業的利潤影響不大：

2024年，洛陽鉬業銅產量65萬噸，同比增長55%；鈷產量11.4萬噸，同比增長106%：

產量增加的情況下，去年銅價上漲7.83%，實現量價齊升，銅收入達到419億，同比大增70%：

今年一季度，洛陽鉬業營收460億，同比下滑0.3%，但淨利潤達到39.5億，同比大增90.5%：

利潤增長的主要原因是銅、鈷價格上升，今年一季度，倫銅均價約9343美元/噸，較去年同期增長10%；鈷價在今年一季度觸底回升，從2004年底的17萬/噸增長至25.9萬：

根據洛陽鉬業的半年度業績預告，今年上半年，歸母淨利潤約82-91億，同比增長51.37%到67.98%。

據此計算，洛陽鉬業二季度利潤增速約40.6%，增速較一季度的90.5%有所回落，主要是二季度銅價相比去年同期有所回落。

由此來看，洛陽鉬業業績主要受到銅價影響，從趨勢上看，目前銅價處於歷史較高位置：

2006年時，LME銅價格達到8724美元/噸，2008年金融危機時曾暴跌，2011年又快速回升至歷史新高。

之后，銅價又經歷了2次周期，但每次觸及10000美元價格時，都會衝高回落。

銅是工業金屬，廣泛用於建築、電力、電子和製造業，被稱為「工業金屬晴雨表」，對經濟景氣高度敏感。

當價格快速上升時，礦山會增加產量或投資新礦，導致產量增加，抑制價格上升，反之亦然。

除此之外，高銅價還會導致下游客户進行產品替代，如電力輸配和建築行業會採用鋁替代銅線，通信行業會用光纖替代銅線。

同時，高銅價還會導致回收銅增加。

因此，從歷史上看，銅價很難像黃金一樣一直漲下去，總是周期性波動。

如今，銅價處於歷史高位，現在入場銅礦股未必是好的時機。

從市淨率估值上看，當洛陽鉬業超過3.5倍時，股價往往處於頂點；當市淨率估值回落到2倍時，往往是低點：

耐心等待下一輪周期的來臨。