牛市買券商，爆爆爆！

來源：微信公眾號「兵哥事務所」

券商終於壓不住了，周三（8月13日）紅爆全場，頂流券商ETF（512000）盤中衝高2.57%，全天成交18．46億元。周四（8月14日）繼續向上，場內價格創年內新高！

行情實在是太火爆了，滬指一舉衝破3700點，續創2021年12月14日以來新高。周三A股成交額時隔110多個交易日，重返2萬億元上方！

我個人判斷，當前最確定的賽道應該就是券商了。

第一、業績非常好。

券商業務有五大塊：自營業務、經紀業務、利息收入、投行業務和資管業務。

根據財政部數據，證券交易印花税785億元，同比增長54.1%。這是因為2025年上半年滬深兩市累計成交額達161.13萬億元，較2024年同期的100.17萬億元增長60.85%，資本市場活躍必然帶來券商通道收傭的大幅度增長。

自營和資管方面，債市與權益市場雙回暖：2025年上半年A股滬指上漲2.76%，北證50指數大漲39.45%，債市收益率下行，券商自營投資收益同比增加45%-55%（如紅塔證券）。

利息收入主要是兩融與質押業務，截止2025年8月11日，滬深兩市融資余額時隔十年再次突破2萬億，市場風險偏好明顯增加。

合併重組帶來的規模效應也帶來業績的大幅度改善，比如國泰海通吸收合併海通證券后，零售與機構業務協同效應釋放，淨利潤增幅超200%。國聯民生整合民生證券后，證券投資與財富管理業務線收入激增，扣非淨利潤增長1345%。

這是目前已經有業績預告的部分券商，我們能看到淨利潤增速基本都是在50%以上，非常逆天。

第二，動能特別大。

展望未來，券商業績至少還有四個動力：

1）自營端繼續發力，部分券商（如廣發證券、中國銀行）加大高股息資產配置，2025年下半年彈性或顯現；中長期資金入市政策落地，險資30%新增保費配置A股計劃或於下半年兑現，疊加降息預期，判斷A股市場進一步火爆。

2）國際業務增長強勁，港股IPO及交易量提升帶動中金公司（收入利潤佔比第一梯隊）、中信證券等頭部機構業績，廣發證券增資后國際業務加速；

3）定增重啟信號明確（天風、南京、中泰證券方案獲批，東吳證券新披露方案），融資端松動需大股東參與超50%；

4）財富管理與科技投資為戰略方向，穩定幣政策實施及推廣會進一步增加券商應收。

第三、估值還很低。

從估值角度看，我們看中證全指證券公司指數，代碼399975，最近三個月漲幅13.54%，年初點位831.49點，現在868.61點，漲幅僅僅4.46%。

整個行業淨利潤增速大概是50%，但是漲幅僅僅4.46%，能不能買？

再看市淨率的十年估值點位，當前僅僅44.81%，和牛市格格不入。

牛市，買券商，靜待風來。

那麼怎麼買券商呢？

我有個小經驗：對於行業競爭格局優化，公司質地相差很大的，儘量買頭部或者業績彈性大的尾部，腰部不要買。

如果行業公司漲跌規律相同，那就買指數基金，因為很難判定哪個是龍頭，如果能跟上行業指數基金的表現，就非常好。

具體到中證全指證券公司指數（399975），我們挑選指數基金，主要是看規模和流動性，各方面考慮選擇券商ETF，代碼512000，最新規模263億元，年內日均成交超8．3億元。

就這麼多吧，應該説清楚了。

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