風險未除，波動先降！美國股債匯集體進入「異常平靜期」

智通財經APP獲悉，從股市、債市到匯市，各類波動率指標正跌至年內最低水平。
 

數據顯示，有「華爾街恐慌指數」之稱的標普500波動率指數(VIX)近日跌至去年12月以來新低，全球貨幣波動率指數也創一年新低，美債波動率指標則回落至2022年初水平。

這種平靜態勢與風險叢生的宏觀環境形成鮮明對比——地緣政治緊張、通脹頑固難消、特朗普威脅美聯儲獨立性等風險因素猶在，但市場卻押注價格波動有限。不過，深入分析后可以發現，這種矛盾現象其實有跡可循。

Jefferies International首席經濟學家Mohit Kumar表示，首要原因是「場外存在大量觀望資金」。這意味着眾多投資者隨時準備逢低買入，從而抑制了拋售行為的蔓延。其次，全球經濟遠未陷入衰退陰霾——今年4月特朗普掀起全球貿易重構風暴時，多數人認為經濟衰退不可避免，當時市場曾出現數周劇烈震盪。

事實上，這位美國總統已收回部分極端關税威脅，強化了投資者對其「雷聲大雨點小」的認知。被分析師戲稱為「TACO」(特朗普總認慫)的行為模式，正促使投資者因害怕錯過上漲行情而紛紛入場。

蘇黎世保險首席市場策略師蓋伊·米勒表示：「投資者眼睜睜看着市場攀升，雖知風險猶存，卻不得不參與其中。」

可以肯定的是，本月市場確實出現過短暫動盪。受遜於預期的就業數據和關税政策影響，VIX指數日內曾逼近22點，但隨即呈現期權交易員熟悉的快速回落模式。

本周標普500指數再創新高，温和通脹數據強化美聯儲降息預期，進一步壓制波動率。與年初市場對一次降息都將信將疑相比，目前貨幣市場已完全定價年內兩次25個基點的降息，甚至可能出現第三次。

彭博紐約策略師Brendan Fagan表示：「市場傳遞的信號近乎挑釁。然而我們仍在討論潛在滯脹、政策失誤或白宮引發的意外衝擊。如果這些風險真實存在，市場似乎毫不在意。難辨這究竟是‘夏季淡市’的暫時平靜，還是……」

儘管如此，已有機構對市場盲目樂觀敲響警鍾。在特朗普首個任期內，VIX指數曾在2017年底跌破10點創紀錄，然后在次年卻飆升至50點。

富達國際宏觀及戰略資產配置全球主管Salman Ahmed警告，隨着市場進入「潛在動盪期」，投資者必須保持警惕。該機構認為美國引發周期性衰退的概率達20%，因關税升級的影響將逐步滲透經濟。

Ahmed補充稱，美國政府不斷膨脹的債務負擔和支出水平，可能迫使美聯儲採取收益率曲線控制等非常規手段，屆時美債價格扭曲或將引發市場震盪。「美國正進入財政主導階段，政府支出計劃日益凌駕於貨幣政策之上。美聯儲如何應對將關乎市場穩定。」