中國恆大將於8月25日港交所退市，16年上市路畫上句號

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8月12日晚，中國恆大發布公告稱，公司股份最后交易日為2025年8月22日，8月25日起正式從港交所退市，且無意申請複覈。

這家2009年在港上市、曾登頂全國房企銷售額榜首並躋身世界500強的龍頭企業，在經歷2021年債務違約、2023年境外債重組波折及核心人物變故、2024年被行政處罰與清盤令等一系列事件后，終以退市落幕，其歷程及背后折射的行業問題引發多方關注與反思。

16年上市路宣告終結

中國恆大的上市之路即將畫上句號。

中國恆大公告稱，8月8日該公司收到港交所發出的信函，表示基於公司未能滿足聯交所對其施加的復牌指引中的任何要求，且股份一直暫停買賣並未於7月28日之前恢復買賣，聯交所的上市委員會根據相關上市規則已決定取消公司的上市地位。

該公司股份的最后交易日為2025年8月22日，自2025年8月25日上午9時起，其上市地位將被正式取消。對於上市委員會作出的這一決定，中國恆大稱無意申請複覈。

回溯歷史，2009年11月5日，恆大地產（后更名為「中國恆大」）在港交所掛牌上市。發展巔峰時期，2016年恆大全年合同銷售額達3733.7億元，位居全國第一；2019年、2020年銷售額更是分別攀升至6010.6億元、7232.5億元。此外，恆大還躋身世界500強行列，總資產突破萬億大關。

然而，2020年后，中國恆大高槓杆、高負債的經營模式隱患集中爆發，債務問題初現端倪。因債務虧空規模巨大，中國恆大於2021年12月3日公告首筆美元債違約，正式陷入債務危機。

在深陷債務危機兩年、清盤呈請多次延期后，中國恆大於2023年3月22日公佈境外債重組方案，試圖挽救危局，但重組過程一波三折。同年8月16日，中國恆大收到中國證監會《立案告知書》，公司因涉嫌信息披露違法違規被立案調查。

雪上加霜的是，公司核心人物的變故讓中國恆大進一步墜入深淵。2023年9月28日晚，中國恆大公告稱，接到有關部門通知，公司執行董事及董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施。

除此之外，自債務重組方案披露以來，恆大問題頻出，諸如恆大財富管理公司管理人員因涉嫌違法犯罪被執行刑事強制措施、恆大汽車執行董事劉永灼因涉嫌違法犯罪被依法刑事拘留，以及恆大違規佔用資金、違規擔保等重大財務及管理問題，均對債務重組進程造成嚴重阻礙。

2024年，證監會就恆大地產債券欺詐發行及信息披露違法案作出行政處罰決定：對恆大地產責令改正、給予警告並罰款41.75億元；對時任董事長、實際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元，並採取終身證券市場禁入措施。同年1月29日，香港法院向中國恆大發出清盤令。

從曾經的行業龍頭到如今黯然退市，這家走過16年上市歷程的房企，其結局令人唏噓不已。

恆大退市背后的警示

對於恆大退市，匯生國際資本總裁黃立衝分析認為，這是恆大多年債務危機、財務造假與信息披露不透明導致的必然結果，本質是港交所對長期停牌、無法復牌公司的清理動作，而非突發監管事件。

黃立衝進一步稱，恆大退市釋放出港交所+監管層容忍度下降的信號，未來出險房企（尤其是停牌18個月以上的）更難通過時間換空間，退市與清盤可能加速，板塊融資環境進一步收緊。

黃立衝還表示，退市后恆大不再受上市公司持續披露與股東權益約束，在清盤人主導下可更靈活處置境內外資產，但債權人議價能力與信息透明度下降，跨境債務回收大概率走向司法清算模式。未來機構將更審慎看待有類似流動性和信息披露風險的地產企業，投機性博弈「復牌重生」故事的機會窗口縮小。

事實上，恆大的退市並非個例，而是當前部分「爆雷」上市房企命運的一個縮影。在鏡鑑諮詢創始人張宏偉看來，按照交易所的「遊戲規則」，上市公司若連續三年虧損，就會被強制退市。目前，一些「爆雷」的上市房企，虧損時長已接近三年，照此趨勢，這些企業很可能會出現集中退市的情況。

在此背景下，上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認為，恆大退市既在預期之中，也具有深刻的教訓意義。它還造就了房地產史上極為罕見的現象：房企「爆雷」引發的債務問題，不僅導致了爛尾樓等民生難題，更對房地產行業預期乃至中國經濟產生了顯著影響。這一教訓警示，企業發展必須依託明確的基礎制度，以此防範違規操作，尤其是要警惕大規模負債背后潛藏的風險。反過來，這也凸顯了房地產金融制度亟待改革的迫切性。

新京報貝殼財經記者 段文平

校對 劉軍