花旗給予Oklo(OKLO.US)中性評級：技術突破與監管進展成焦點，商業化需驗證

智通財經APP獲悉，花旗在8月12日發佈題為《打造核能巨頭，維持中性/高風險》的Oklo(OKLO.US)更新報告。花旗把目標價設在68美元，維持「中性/高風險」評級，並給出一份90天「短期看漲」觀點，提示股價可能因催化劑而上行，該觀點將在10月19日自動到期。

監管審批進展

Oklo公司已完成美國核管理委員會(NRC)對Aurora反應堆設計認證申請的第一階段評估，收到B類(信息增強)和C類(審查效率)反饋，但未出現A類(重大缺陷)問題。

按照計劃，Oklo將於2025年第四季度提交聯合許可申請(COLA)，並選定工程巨頭Kiewit作為主承包商，目標在三季度啟動預建設，商業化運營預計於2027年底至2028年初實現。

技術突破與戰略合作

Oklo公司獨創的鈉冷快堆技術可使用降級混合物及鈈基材料作為燃料，這一差異化能力獲得美國能源部認可。2025年，Oklo與數據中心巨頭Vertiv、能源服務商Liberty及核燃料技術公司Lightbridge建立戰略合作，共同開發集成式核能解決方案。

特別是與Vertiv合作的冷卻系統，通過反應堆余熱驅動數據中心冷卻設備，顯著提升能源效率。此外，公司被選定為美國軍事設施核能供應商，標誌着其技術獲得官方認證。

財務狀況

Oklo在2025年第二季度交出了一份喜憂參半的成績單。經營性虧損2,800萬美元，高於花旗預期的1,940萬美元，主因是管理費用飆升至1,650萬美元、研發費用達1,150萬美元，均顯著超出預期;每股虧損0.18美元，亦遜於預期的0.10美元。但較2024年同期0.27美元的虧損有所收窄。

公司重申全年運營現金消耗指引仍為6,500萬至8,000萬美元，並表示可能把2026年部分資本開支提前至2025年，以加快現場準備及燃料製造。截至二季度末，現金及有價證券約6.83億美元，遠高於一季度末的2.61億美元，流動性充裕。

市場拓展

Oklo客户管道持續擴容。截至二季度，總需求規模達14GW，與上季度基本持平。管理層透露，與LBRT的協議結構可能使收入確認早於預期。公司已簽署多項戰略合作，包括為Switch數據中心供應12GW電力、向Wyoming Hyperscale交付100兆瓦電力等，意向訂單覆蓋數據中心、工業脱碳及國防設施等領域。

風險提示

花旗在風險提示中強調，Oklo首座反應堆商業化前需持續投入，2023年研發支出佔比超60%，當年淨虧損達3407.9萬美元。政策依賴性亦不容忽視，其商業模式高度依賴《通脹削減法案》的税收抵免補貼。此外，鈉冷快堆技術雖具創新性，但全球尚無商業化先例，安全性驗證及燃料供應鏈穩定性仍需時間檢驗。

總結

綜合來看，花旗肯定Oklo在許可、供應鏈、合作伙伴與資金儲備上的進展，但短期缺乏新增客户公告、費用端超預期、以及上述固有風險，共同構成對股價的壓制因素，因此維持中性觀點，提醒投資者關注90天短期催化劑窗口。