【券商聚焦】國證國際下調丘鈦科技(01478)至增持評級 但指其上半年業務強勁

金吾財訊 | 國證國際研報指，丘鈦科技(01478)2025年H1錄得營收約88.3億元，同比增長15.1%，收入增長主要得益於車載及物聯網領域攝像頭銷量與單價提升，以及指紋識別模組銷量和規格的提升；毛利率7.4%，同比提升2.2個百分點，主要因中高端產品佔比提升及指紋識別模組業務改善；期間歸母淨利潤約3.08億元，同比增167.6%（符合此前盈喜利潤預增150-180%區間），中期公司董事會決議派發每股股息15.0港仙，為公司上市后首次派息。

該機構指公司核心業務超預期，非手機領域CCM出貨數量同比增長47.9%，超40%的年度目標。非手機領域成新動力，期間車載和IoT等非手機領域CCM銷量同比增47.9%，佔比4.2%，同比提升1.7個百分點；銷售收入佔比23.9%，同比提升14.3個百分點，環比提升8.5個百分點。上半年公司已與7家全球領先智能駕駛方案商合作，取得37家汽車品牌供貨商資格，新增3家合作伙伴和5個定點項目。

另外，公司增資新鉅科技至持股41.8%，上半年新鉅科技營收同比升19.8%，毛利率提升4.3個百分點至12.3%，淨利潤5.14億新臺幣，同比增385.8%；2025年4月15日公司投資poLight32.97%股權，成其單一第一大股東，通過投資poLight公司進一步完善產業鏈佈局，將光學模組產品延伸至VR/AR/MR，豐富公司的產品線；此外公司控股股東擬收購TDK微型驅動器資產，與核心客户合作無人機業務。

上半年公司業務強勁表現給與市場信心，該機構預估公司2025E/2026E淨利潤分別達到7.0億/8.3億元人民幣，同比增長分別150.1%/18.9%；該機構按照公司2025/2026年預測市盈率的20x/17x，給與公司目標價為14.1港元，評級下調至增持。