電話會總結 ｜ Luminar(LAZR)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• **財務業績**： - 第二季度營收為1560萬美元，環比下降17%，同比下降5%。營收下降主要由於非經常性工程收入（NRE revenue）減少、Iris傳感器出貨量環比減少1000台，以及退出非核心數據合同的初步影響。 - 第二季度GAAP毛虧損為1240萬美元，Non-GAAP毛虧損為1080萬美元，包含300萬美元的非現金保修調整和100萬美元的關税相關費用。 - 第二季度GAAP運營費用為2700萬美元，Non-GAAP運營費用為4700萬美元，其中包括240萬美元的非現金供應商相關股票調整和200萬美元的與數據合同終止相關的一次性會計費用。 - 第二季度自由現金流為-5300萬美元，環比增加（第一季度為-4400萬美元），但同比顯著減少（去年同期為-7800萬美元）。 - 截至第二季度末，公司持有1.08億美元的現金和有價證券，不包括5000萬美元的未提取信用額度、1.8億美元的股權融資計劃額度以及1.65億美元的可轉換優先股融資額度，總流動性超過5億美元。

• **財務指標變化**： - 營收同比下降5%，環比下降17%，主要受NRE收入減少和Iris傳感器出貨量下降的影響。 - 毛虧損（GAAP）環比擴大，主要由於300萬美元的非現金保修調整和較低的傳感器出貨量。若剔除保修調整，毛虧損將符合指導範圍。 - 自由現金流環比增加，但同比顯著減少，主要由於墨西哥製造工廠的重啟導致營運資本投資增加。 - 運營費用同比下降，部分得益於成本削減措施，包括設施轉租、減少合同工等。 - 可轉換債券余額顯著減少，從去年同期的6.25億美元降至1.35億美元。

業績指引與展望

• Luminar預計2025年全年營收將下調至6,700萬至7,400萬美元，低於此前預期的8,000萬至9,000萬美元。

• 第三季度營收預計在1,700萬至1,900萬美元之間，環比有所增長，但全年營收下調主要受傳感器出貨量減少和數據合同終止的影響。

• 2025年全年傳感器出貨量預期從此前的30,000至33,000臺下調至20,000至23,000台，主要因EX90項目的生產預期下降。

• 預計2025年全年毛利率仍為負值，季度平均毛損預計在500萬至1,000萬美元之間，受數據合同終止及低出貨量影響，第三季度毛損可能接近該區間的高端。

• 非GAAP運營費用（OpEx）預計在2025年第四季度降至每季度約3,000萬美元的低水平，全年運營費用削減計劃預計將帶來2,300萬美元的年化節約。

• 資本支出方面，Luminar計劃在2025年底前完成泰國高產能生產線的啟動，以改善傳感器單元經濟性，每台傳感器成本預計可降低數百美元。

• 預計2025年末現金及有價證券余額在8,000萬至1億美元之間，略低於此前預期的1億美元以上，主要因股權融資計劃的發行速度低於預期。

• 公司預計當前的現金流和流動性（包括可轉換優先股和股權融資計劃）足以支持運營至2026年，但可能需要額外籌集最多1億美元資金以實現盈利目標。

• HALO平臺開發仍按計劃推進，預計2025年底完成下一代ASIC的初步設計，並在2026年推出HALO B樣品和低產量原型生產線。

• 商業市場（如卡車運輸、安全和國防）預計將在2026年顯著增長，公司正將資源從汽車市場重新分配至這些領域以加速收入增長。

分業務和產品線業績表現

• 汽車業務：Luminar的核心業務是為汽車OEM（如沃爾沃、日產和奔馳）提供LiDAR傳感器技術，支持L3及以上級別的自動駕駛和高級安全功能。當前主要產品為Iris傳感器，未來將推出下一代HALO平臺，旨在實現更高性能、更低成本和更廣泛的市場應用。

• 商業市場：公司正在加大對卡車運輸、安全和國防等商業領域的投入，這些市場的需求增長較快且單元經濟效益更高。具體應用包括軍事地面車輛、空中和海上無人機的導航與態勢感知，利用LiDAR技術的隱形和惡劣天氣性能優勢。

• 智能基礎設施：Luminar正在拓展LiDAR在智能基礎設施中的應用，例如物理空間分析和其他非汽車領域的需求。公司認為其技術和價格優勢能夠在這一快速增長的市場中佔據一席之地。

• 產品線：當前主打產品為Iris傳感器，主要用於汽車OEM；未來的HALO平臺將整合更高性能的ASIC芯片，支持大規模生產並擴展至更廣泛的應用場景。

• 製造與供應鏈：公司正在將生產從墨西哥轉移至泰國，以降低生產成本並優化供應鏈，同時確保客户交付不受影響。

• 非核心業務退出：公司正在退出數據和保險等非核心業務，以專注於核心傳感器技術和商業市場的增長，同時削減運營成本。

市場/行業競爭格局

• **汽車市場競爭加劇**：LiDAR技術在汽車行業的應用被廣泛認可，尤其是實現L3及更高自動駕駛級別的關鍵。然而，Luminar面臨的挑戰是市場對高級自動駕駛技術的採用速度低於預期，這使得其主要客户（如沃爾沃）的需求量下降。此外，其他LiDAR供應商也在爭奪OEM合作機會，進一步加劇了市場競爭。

• **商業市場的快速增長與競爭**：Luminar正在將資源轉向增長更快的商業市場（如卡車運輸、安全和國防領域），這些市場的單位經濟效益更具吸引力。然而，這些領域已有其他LiDAR廠商佈局多年，Luminar需要快速擴大市場份額並展示其技術優勢以應對競爭。

• **技術差異化的關鍵性**：Luminar的HALO平臺被定位為下一代LiDAR技術，具有高性能、低成本和可擴展性等優勢。然而，競爭對手也在開發類似技術，Luminar需要通過技術突破（如實現175米距離內8釐米物體檢測）保持領先地位。

• **OEM合作的不確定性**：儘管Luminar與沃爾沃、日產和奔馳等全球領先OEM合作，但這些合作的長期生產協議尚未完全敲定。同時，部分OEM可能選擇內部開發或與其他技術供應商合作，這對Luminar的市場地位構成潛在威脅。

• **價格壓力與生產成本挑戰**：由於當前生產規模較低，Luminar的Iris傳感器生產成本高於銷售價格，導致經濟效益不佳。競爭對手可能通過更高的生產效率或更低的價格搶佔市場份額，加劇價格戰。

• **區域市場競爭**：Luminar正在將生產從墨西哥轉移到泰國以降低成本，但其他廠商可能已在低成本地區建立生產基地，這使得Luminar在成本競爭上仍面臨壓力。

• **多元化市場的潛力與挑戰**：Luminar在國防、空中和海洋應用領域的技術優勢（如隱形能力和惡劣天氣下的長距離性能）為其開闢了新的市場機會。然而，這些市場的進入門檻較高，且已有其他技術供應商佔據一定市場份額。

• **資本結構與財務壓力**：儘管Luminar通過減少債務和增加流動性增強了財務靈活性，但其仍需進一步降低成本和提高生產效率以應對市場競爭和實現盈利目標。

公司面臨的風險和挑戰

• **收入指引下調**：2025年收入指引從之前的8000萬至9000萬美元下調至6700萬至7400萬美元，主要由於傳感器出貨量預期減少以及數據合同的逐步終止。

• **傳感器出貨量下降**：2025年傳感器出貨量預期從之前的3萬至3.3萬臺下調至2萬至2.3萬台，原因是過去一年系列生產預測顯著下降。

• **毛利虧損**：2025年第二季度毛利虧損為1240萬美元（GAAP），低於指引，受300萬美元非現金保修調整和傳感器銷量減少的影響。

• **傳感器經濟性問題**：管理層確認當前傳感器的銷售價格低於生產成本，導致經濟性問題。

• **汽車市場自動駕駛進展緩慢**：L3及以上級別自動駕駛的普及速度慢於預期，影響了汽車市場的長期增長前景。

• **非核心業務退出的短期影響**：退出數據和保險等非核心業務雖然有助於降低運營成本，但短期內對收入造成負面影響。

• **製造轉移風險**：生產從墨西哥轉移至泰國，儘管預計將改善單位經濟性，但仍存在潛在的運營和交付風險。

• **資本結構壓力**：儘管公司通過減少可轉換債券和新增融資設施改善了資本結構，但仍需額外資本以實現盈利目標。

• **市場競爭加劇**：在商業市場（如卡車運輸、安全和國防）中，儘管公司已有一定收入，但競爭對手已在這些領域深耕多年，可能對市場份額構成威脅。

• **客户需求不確定性**：主要客户（如沃爾沃）的需求下降影響了傳感器出貨量，同時未來客户需求的波動性可能進一步影響收入。

• **研發與執行挑戰**：HALO平臺的研發和量產需要克服技術和製造上的複雜性，同時需要按時完成ASIC開發和生產線的啟動。

• **宏觀經濟和行業風險**：全球汽車行業的不確定性、宏觀經濟環境變化以及技術標準的演變可能對公司的長期發展構成挑戰。

公司高管評論

• **Paul Ricci**： - 表示Luminar擁有領先的技術和優秀的人才，但需要更專注和有紀律地運營以實現長期目標。 - 強調公司在汽車市場的機會，儘管L3及更高級別自動駕駛的普及速度低於預期，但LiDAR技術被認為是關鍵。 - 提到公司已取得技術里程碑，與某OEM成功展示了在175米距離檢測8釐米物體的能力，這是行業領先的成果。 - 宣佈戰略重心轉向卡車、安防和國防等商業市場，認為這些領域的需求增長更快且經濟效益更高。 - 強調削減非核心業務（如數據和保險業務）以降低運營成本，並計劃將生產從墨西哥轉移到泰國以改善單位經濟效益。 - 對未來發展持謹慎樂觀態度，明確了四個具體的運營里程碑，包括ASIC開發、泰國高產能生產線啟動、HALO原型生產線啟動以及HALO B樣品交付。

• **Tom Fennimore**： - 強調公司通過資本結構調整增強了財務靈活性，包括減少2026年可轉債的面值並獲得2億美元的可轉優先股融資。 - 提到Q2收入下降的主要原因是NRE收入減少、Iris傳感器出貨量下降以及數據合同的逐步退出。 - 承認當前傳感器的經濟效益不理想，售價低於生產成本，但正在採取措施改善，包括轉移生產基地。 - 下調2025年收入和傳感器出貨量指引，主要由於EX90項目的生產量預測下降以及數據合同的終止。 - 對公司現金流和流動性狀況表示信心，認為現有資金和融資渠道足以支持公司運營至2026年。 **整體情緒判斷**： - **CEO Paul Ricci**的發言總體較為積極，儘管承認汽車市場的挑戰，但對技術能力和商業市場的機會表現出信心，同時展現了明確的戰略調整和執行計劃。 - **CFO Tom Fennimore**的發言則較為中性偏消極，主要聚焦於財務壓力和收入下調，但也強調了公司在資本結構優化和成本控制方面的進展。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析師提問**：能否幫助我們量化其他鄰近市場的機會規模？是否有關於潛在客户合作的更新？HALO產品的質量是否適用於這些終端市場？ **管理層回答**：商業市場的機會非常大，但目前無法提供具體規模數據。我們將在未來的電話會議中分享客户信息。我們預計HALO平臺將被應用於商業市場和汽車市場。

• **分析師提問**：財報中提到系列生產傳感器的經濟性不佳，能否詳細説明？是否有合同條款可以在客户需求量低於預期時提供補償？ **管理層回答**：由於EX90項目的預期出貨量較低，我們目前的傳感器銷售價格低於生產成本。我們正在採取措施改善這一情況，包括將生產轉移到泰國以降低成本。

• **分析師提問**：商業市場的收入何時能達到實質性水平？ **管理層回答**：我們已經在商業市場實現收入，並計劃在2026年進一步增長。雖然目前無法提供2026年的具體預測，但商業市場已經是我們今年收入的重要組成部分。

• **分析師提問**：在達到非GAAP運營費用目標的同時，是否還能支持這些鄰近市場的投資？ **管理層回答**：這些投資與我們在業務中進行的投資權衡一致，可以在達到運營費用目標的同時支持鄰近市場的增長。

• **分析師提問**：關於汽車市場，您提到更高等級的自動駕駛技術進展緩慢。公司是否重新評估在汽車行業中的重點領域？ADAS是否仍然是主要機會？ **管理層回答**：我們仍然專注於乘用車市場中的更高等級自動駕駛技術。雖然這一市場的進展比預期更慢，但我們對其長期潛力充滿信心。

• **分析師提問**：全年收入指引下調的具體原因是什麼？ **管理層回答**：約三分之二的下調來自於傳感器出貨量的減少（從30,000-33,000台降至20,000-23,000台），其余三分之一來自於非核心數據合同的終止。

• **分析師提問**：Luminar在智能應用或基礎設施市場中的競爭優勢是什麼？ **管理層回答**：我們已經在該市場實現收入，並且在技術和價格點上具有優勢。我們對市場的快速增長充滿信心。

• **分析師提問**：關於與梅賽德斯-奔馳的合作，有哪些最新進展？他們是否在考慮其他競爭對手的技術？ **管理層回答**：我們與梅賽德斯-奔馳有開發協議，並正在按里程碑推進。我們的目標是將開發協議轉化為生產協議，但這仍需等待未來的決定。

• **分析師提問**：關於與沃爾沃的合作，EX90項目的低需求是否會對未來銷售產生影響？ **管理層回答**：沃爾沃一直是我們的優秀合作伙伴。儘管EX90的出貨量低於預期，但我們繼續支持他們的部署，並致力於下一代HALO架構的開發生產協議。

• **分析師提問**：未來三到四年，汽車製造商是否會更多依賴內部開發，還是更傾向於與外部技術合作夥伴合作？ **管理層回答**：目前大多數汽車製造商對自動駕駛技術的投資和承諾非常認真，包括從我們這里採購LiDAR硬件和軟件。未來的合作邊界可能會演變，但我們預計製造商不會放棄這些努力，因為它們對價值創造至關重要。

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