【券商聚焦】太平洋證券維持和黃醫藥(00013)買入評級 指ATTC管線加速推進 或迎更多合作授權機會

金吾財訊 | 太平洋證券研報指出，2025年上半年和黃醫藥(00013)實現收入2.78億美元，同比下降9.16%，主要由於中國市場競品影響，呋喹替尼、索凡替尼和賽沃替尼國內銷售額較2024年上半年有所下降；2025年上半年公司歸母淨利潤4.55億美元，於2025年6月30日的現金余額為13.6億美元，主要得益於出售上海和黃藥業45%的部分股權后4.16億美元的稅后出售收益及出售款項。

該機構指，上半年，呋喹替尼（愛優特®）國內銷售收入0.43億美元，同比下降29.51%，主要是國內市場競爭加劇，競品瑞戈非尼和曲氟尿苷替匹嘧啶納入醫保后放量影響，但隨着公司銷售團隊結構優化，近期愛優特®已恢復增長。；呋喹替尼（FRUZAQLA®）海外銷售收入1.63億美元，同比增長24.75%，主要得益於覆蓋範圍擴大至超過30個國家，包括於2025年新增的10多個市場。FRUZAQLA®已於2024年在美國、西班牙和日本納入醫保範圍，並於2025年7月在英格蘭和威爾士取得納入英國國家醫療服務（NHS）保障範圍的積極建議。

該機構續指，公司正推動來自關鍵技術平臺抗體靶向偶聯藥物（ATTC）項目的多個候選藥物進入臨牀開發，首個候選藥物已經選定，計劃於2025年年底進入臨牀開發。公司多個ATTC管線的積極推進有望在未來帶來更多合作和授權機會。

該機構表示，公司核心產品部分適應症國內競爭激烈，預計2025/2026/2027年公司營業收入為6.10/6.95/7.71億美元，同比增速為-3.22%/13.88%/11.07%；歸母淨利潤為4.19/1.13/1.36億美元，同比增速為1011.38%/-73.01%/20.58%；EPS分別為0.48/0.13/0.16美元；當前股價對應2025/2026/2027年PE分別為6/24/20倍，維持「買入」評級。