瑞銀：首予固生堂「買入」評級 列為醫療服務首選 目標價48.30港元

　　瑞銀發布研報稱，首次覆蓋固生堂（02273）給予買入評級和目標價48.30港元，對應20倍/17倍2025 年/2026年預測市盈率/經調整盈利，以及0.9倍2026年預測市盈增長比率（PEG）。考慮到其強勁的增長前景和較低的估值，固生堂是該行在醫療健康服務領域的首選標的。潛在的催化劑包括：持續強勁的盈利增長、診所快速擴張，以及在院內製劑、人工智能技術和海外擴張方面的進展。

　　報告指，固生堂為中醫師建立了一個可持續且回報豐厚的職業發展平臺，在增加醫師覆蓋率和提升其生產力方面存在顯著機遇。除了在中醫藥供應鏈、人才資源和技術方面的優勢，固生堂還在拓展其自費增值業務以應對政策風險。長期來看，該行認為在DRG/DIP等支付方式改革后，高層級公立醫院可能被激勵將慢性病患者向下轉診。固生堂憑藉其專注於慢性病、貼近城市社區以及差異化和高質量的產品/服務，定位良好，有望從中受益，在承接公立醫院慢性病患者方面的長期機遇。該行預測固生堂在

　　2024-2027 年期間能夠維持20%的經調整盈利複合年增長率 （CAGR）（Visible Alpha 共識預期為 19%），增長可見性強。