中郵·有色|周觀點：關注鋰鈷等能源金屬的投資機遇

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

（來源：中郵證券研究所）

轉自：中郵證券研究所

投資要點

貴金屬：非農數據下調后的恐慌情緒消退，白銀出現反彈。貴金屬本周表現良好，comex黃金上行1.24%，comex白銀上行3.79%。本周在非農走弱導致的衰退預期逐步鈍化的大趨勢下，美國2YR NOTE上行到3.7%以上，白銀反彈較多。美國試圖對金條加徵關税導致comex黃金相對倫敦金出現較大溢價，但周五晚白宮澄清不會對金條加徵關税，溢價隨之回落到正常區間。總體來看，配置資產多元化的大時代下，我們繼續看好貴金屬板塊的表現，建議擇機超配貴金屬，且短期內金好於白銀。

銅：銅價上行，本周LME銅上漲1.40%。銅同樣因為美國經濟風偏的提升而受益，同白銀一起出現了不錯的反彈。短期來看，由於銅關税造成的下跌延續性已經結束，但美國依然存在交易衰退的可能性，其或以C3成本95%分位-9350美金作為底部支撐。建議等待銅價調整后擇機做多銅價和權益標的。同時，關注在美國進行銅材佈局的海亮股份。

鋁：繼續看好鋁價上行。本周滬鋁上漲0.85%。中美關税保持現狀繼續延期，鋁價不存在較大的利空，淡季帶來的庫存擾動（本周累庫2716噸）不會帶來較大的影響。鋁水比例方面，由於終端淡季氛圍濃厚，各地合金產品減產明顯，7月國內電解鋁廠鋁水比例明顯回落，環比下滑2.06pct至73.77%，但向下空間有限。氧化鋁：價格預計維持3000-3300元/噸的中樞繼續震盪，不存在對電解鋁利潤大幅擠壓的可能性。總體來看，電解鋁板塊存在配置價值。

鋰：梘下窩礦證到期，鋰期貨價格大漲。本周碳酸鋰期貨價格大漲，主要系寧德時代鋰雲母礦採礦證8月9日到期，市場預期採礦權證或交由自然資源部審覈，存在停採可能，江西其他地區鋰雲母礦同有相同風險，后續如全部停產，總體或影響碳酸鋰供給10萬噸以上產量，供需有望由過剩轉為緊缺。我們認為當前階段鋰作為戰略資產，供給收緊是長期趨勢，6.5萬元長期底部基本顯現，疊加2027年固態電池上車影響，碳酸鋰或於2027-2028年實現供需平衡，短期如政策執行力度超預期，價格有望上探8-9萬元/噸。

鈷：四鈷廠採購高價原料頻率提升，看好鈷價上漲行情。本周鈷系產品中除電解鈷報價下跌，其余產品報價繼續上漲，目前電解鈷庫存較高，高温夏休下下游採購意願偏弱，但四氧化三鈷成交活躍度環比提升，四鈷廠原料緊缺，採購高價原材料的頻率明顯上升，成本驅動下，上游陸續調漲報價；需求端，受益於終端消費向好，正極廠需求增加。考慮剛果金2月開始禁止鈷出口，6月再次延長，在途鈷礦或已基本出清，金九銀十旺季備貨將帶動存量庫存去庫，此外剛果金政府挺價決心堅定，9月或再次延期，繼續看好鈷價下半年上漲行情。

稀土：旺季備貨帶動需求改善，輕稀土量價齊升。本周輕稀土價格回調，氧化鐠釹持貨商主動出貨，下調報價，貿易商低價出貨套現，導致氧化鐠釹價格持續走低，需求端7月份釹鐵硼毛坯量均有不同程度增加，大廠開工較滿，新增訂單尚可，企業庫存量不大，隨着市場波動少量採購，且國際端多單鐠釹需求增加，市場價格支撐偏強。出口方面，7月稀土出口5994.3噸，同比增加21.4%，2025年1-7月累計出口38563.6噸，同比增加13.3%，稀土出口呈現明顯改善趨勢。預計2025年起輕稀土供需逐步轉向緊平衡，稀土價格有望穩定上漲。

投資建議

建議關注招金礦業、興業銀錫、赤峰黃金、神火股份、紫金礦業等。

板塊行情

根據長江一級行業劃分，有色金屬行業本周漲幅為5.24%，排名第3。

本周有色板塊漲幅排名前5的是華光新材、寧波韻升、馬鋼股份、正海磁材、和勝股份（維權）；跌幅排名前5的是西部材料、西寧特鋼、鉑科新材、屹通新材、萬邦德。

價格

基本金屬方面：本周LME銅上漲1.40%、鋁上漲1.69%、鋅上漲3.83%、鉛上漲1.49%、錫上漲1.17%。

貴金屬方面：本周COMEX黃金上漲1.24%、白銀上漲3.79%、NYMEX鈀金下跌7.37%、鉑上漲0.80%。

新能源金屬方面：本周LME鎳上漲0.63%、鈷下跌0.74%、碳酸鋰上漲0.77%。

庫存

基本金屬方面：本周全球顯性庫存銅累庫19482噸、鋁累庫2716噸、鋅去庫19961噸、鉛去庫8416噸、錫去庫57噸、鎳累庫2397噸。

風險提示

宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。

報告信息

證券研究報告《中郵證券-有色金屬行業周報：關注鋰鈷等能源金屬的投資機遇》

對外發布時間：2025年8月12日

報告發布機構：中郵證券有限責任公司

分析師：李帥華  SAC編號：S1340522060001

分析師:魏欣 SAC編號:S1340524070001

分析師:楊豐源  SAC編號:S1340525070002

法律聲明：

本訂閲號所載內容所指的證券或金融工具的價格、價值及收入可漲可跌，以往的表現不應作為日后表現的顯示及擔保。本訂閲號所載內容並非投資決策服務，僅供訂閲人蔘考之用，不是也不應被視為出售、購買或認購證券或其它金融工具的要約或要約邀請。訂閲人不應單純依靠本訂閲號所載內容而取代自身的獨立判斷，應根據自身能力自主審慎決策，並自行承擔投資風險。本訂閲號所載內容不表明其對產品或者服務的風險和收益做出實質性判斷或者保證，中郵證券不對使用本訂閲號所載內容產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。