TaskUs A類普通股股東Murchinson向其他股東發出了一封公開信;對每股16.50美元的交易價格低估TaskUs表示擔憂;認為該交易似乎是一個有缺陷的流程的結果，該流程有利於公司的控股股東，而少數股東的利益

Murchinson Ltd.（統稱為其建議和/或分建議的基金，「Murchinson」或「我們」），TaskUs，Inc. A類普通股的股東。（納斯達克股票代碼：TaskUs）（「TaskUs」或「公司」）今天向其他股東發出了一封公開信，內容涉及其反對公司與Blackstone Inc.附屬公司擬議的「私有化」交易（「交易」），該公司的控股股東、TaskUs聯合創始人兼首席執行官Bryce Maddock和TaskUs聯合創始人兼總裁Jaspar Weir（統稱「買家集團」）。

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2025年8月12日

親愛的股東們：

我們今天寫信給您，表達我們對TaskUs於2025年5月9日宣佈的買方集團擬議私有化交易的擔憂。根據我們對公司於2025年8月8日向SEC提交的委託書（「委託書」）進行的分析和審查，我們認為，在將於2025年9月10日舉行的股東特別會議（「特別會議」）上對交易進行投票之前，股東應該瞭解該交易的兩個關鍵令人不安的方面：

我們認為，該交易獎勵了控股股東，但公司少數股東的直接利益卻受到了損害。

因此，我們打算投票反對這筆交易。我們的立場是，股東應該得到公司股票的公允價值，我們認為至少應該是每股19美元。

交易Drugs低估了TaskUs，其未來盈利能力和增長軌跡

TaskUs是一家高增長、現金產生業務，並已建立了差異化的優質地位，成為許多世界上最具創新性的公司的首選合作伙伴，包括Meta、DoorDash、Uber、Coinbase和Netflix。我們相信，該公司在幾個市場順風的交匯處處於獨特的地位：（1）在線用户生成內容的激增，這推動了對審覈和安全的需求，（2）人工智能開發和部署，（3）數字客户體驗外包，（4）對更高水平的在線安全、隱私和審覈的監管壓力越來越大。

這些順風是結構性驅動因素，我們認為應該支持在可預見的未來持續個位數至兩位數的高收入增長。公司近期的業績清楚地反映了這一點：

僅今年，該公司預計將產生7500萬至1.2億美元的自由現金流。根據委託聲明，TaskUs還將利用1億至2億美元的自有現金為交易提供部分資金，這意味着買家集團將利用自由現金流收回大部分「股權支票」，並在一年內完成完整，而該公司的其余股東則放棄了他們的股份，我們認為這是一個較低的估值。換句話説，截至2025年6月30日的手頭現金與公司於2025年2月26日提供的2025財年調整后自由現金流指引之和可能超過以每股16.50美元的擬議收購價格收購買家集團目前不擁有的已發行股份的成本。

有趣的是，該公司的委託聲明試圖通過描繪TaskUs在人工智能時代的未來的悲觀圖景來證明這筆交易的合理性。買家集團聲稱，適應人工智能的快速發展，「不可能成功追求……作為一家上市公司。「然而，這個理由站不住腳。由於買方集團有效控制公司，TaskUs董事會（「董事會」）有迴旋余地應對不確定性並作為上市公司實施人工智能戰略。

此外，轉向人工智能的概念不能作為一家上市公司執行，這一概念被代理聲明本身所破壞。在形成公平意見時，一個重要因素是「人工智能的進步和公司競爭對手對人工智能的採用增加。「這不僅證實了TaskUs行業的上市公司確實有可能轉向人工智能，而且還表明TaskUs的表現不會比已經在追求同樣戰略的競爭對手差。

最后，TaskUs並不是一家陷入困境的企業，因此不應該以低於基本案例估值的折扣出售自己。該公司有望大幅超過其2025財年調整后EBITDA指引。1因此，以低於EV/2025年E EBITDA 7.0倍的價格出售一家擁有TaskUs運營業績、現金流和增長軌跡的公司，遠低於該公司三年交易平均值~ 8.0倍，這是不可接受的。相比之下，假設2025年E財年調整后EBITDA的基本情況倍數為8.0倍，則收購價格應至少為每股約19.00美元，反映了公司在任何控制權溢價甚至添加到收購價格之前的真實公允價值。