服務業通脹「再點火」 美國7月核心CPI增速衝至1月以來峰值

受服務業價格回升影響，美國7月核心通脹水平加速至年初以來最高位，這進一步加劇了市場對關税政策衝擊的持續擔憂。
 

美國勞工部周二公佈數據顯示，剔除波動較大的食品和能源類別后，7月核心消費者價格指數環比上漲0.3%，創今年1月以來最大漲幅，符合經濟學家預期;同比漲幅升至3.1%。7月整體CPI則環比上漲0.2%，略低於6月的0.3%漲幅;同比上漲2.7%，與6月持平。這一數據低於經濟學家預期的環比0.2%和同比2.8%的漲幅。

其中不包括能源在內的服務價格環比上漲0.4%，創今年以來最大漲幅——機票價格出現三年來最大跳漲，醫療保健和娛樂服務價格也同步上行。而剔除食品和能源后的商品價格漲幅較為温和，雖然玩具、體育用品及家居用品等受關税影響的品類價格仍在上揚，但增速較上月有所放緩。

數據公佈后，美國國債市場上漲，因交易員押注美聯儲下月將降息;美元指數應聲下挫，標普500指數期貨則震盪上行。

在連續數月緩和后，服務業成本的再度加速上漲，凸顯出抑制通脹的持久難度。儘管經濟學家和政策制定者主要關注特朗普總統全面關税政策對商品價格的影響，但消費者需求可能加劇服務業的通脹壓力。

如果服務業價格持續回升，將為美聯儲政策制定者帶來新的挑戰。當前決策者正就「關税會否對商品價格造成更持久的通脹壓力」展開辯論。儘管特朗普多次呼籲降息，但美聯儲官員今年始終維持利率不變，以進一步觀察關税對通脹的實際影響。

服務成本

住房成本作為服務業最大組成部分，一直是近年通脹的關鍵推手。7月居住類價格連續第二個月上漲0.2%，其中住宅成本保持穩定，酒店住宿價格持續回落。

美聯儲重點監測的另一項服務業指標(剔除住房和能源)上漲0.5%，創2024年初以來最大漲幅之一。儘管美聯儲官員強調該指標對判斷整體通脹軌跡的重要性，但其計算基於獨立指數體系。個人消費支出價格指數(PCE)對居住類成本的權重設定低於CPI。周四將公佈的PPI報告將提供直接影響PCE指數的更多品類線索。

在經歷數月的混亂威脅與政策反覆后，上周幾乎所有國家都實施了更高關税。即便特朗普繼續與中國等主要貿易伙伴談判，這種態勢仍可能持續施壓未來通脹數據。

由於擔心消費者縮減開支，部分企業暫緩提價計劃，這使得周五即將公佈的零售銷售和消費者信心報告備受關注。

政策制定者同樣密切關注薪資增長，因其關乎消費支出預期(經濟增長的主要引擎)。周二另一份結合通脹數據與薪資的報告顯示，經通脹調整后的平均時薪同比增長1.4%，較6月有所回升。

數據採集危機

此次CPI報告的發佈正值社會各界對經濟數據質量擔憂加劇之際。預算削減和人員編制壓縮已導致全美多地CPI分項數據採集工作暫停。這種擔憂在本月初達到頂峰——由於7月就業增長近乎停滯，加之此前兩個月非農數據遭遇大幅下修，美國總統特朗普解僱了勞工統計局局長埃里卡·麥克恩塔弗。

經濟學家指出，勞工統計局長期面臨資金不足困境，這一現象在共和黨與民主黨執政時期均持續存在。而特朗普政府通過大幅削減開支和公務員大規模裁員來重塑政府的空前舉措，更使情況雪上加霜。

以「使調查工作量與資源水平相匹配」為由，勞工統計局已完全暫停內布拉斯加州、猶他州和紐約州各一個城市的CPI數據採集工作，其余72個地區的樣本採集量也平均縮減15%。

此舉同時影響商品服務價格調查和住房調查，導致用於計算CPI的價格和租金數據量臨時性減少，統計局不得不採用估算值填補數據空缺。

數據顯示，CPI數據中「跨單元估算」佔比從5月的30%驟升至6月的35%。這種在原始數據單元無法獲取時採用的估算方法，雖然可以保持商品類別一致，但會擴大地理範圍。相較之下，經濟學家更推崇的「同單元估算」(採用同一地區同類商品平均價格)數據質量更高。

值得注意的是，跨單元估算佔比已從2024年6月的8%持續攀升。經濟學家警告，儘管這些措施不會導致CPI數據偏差，但其波動性加劇值得警惕。