智通港股解盤 | 中美關税延期帶來時間窗口 刺激消費政策利好頻發

【解剖大盤】

中美關税這個變量暫時消除，全球股市集體都在上漲，港股全天震盪尾市拉高，收盤漲0.29%。

昨天還在擔心關税到期會出變故，今天算是落地了。8月12日，中美雙方發佈《中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明》，美方承諾即日起90天內繼續暫停實施24%的對等關税，中方亦承諾自同日起繼續暫停實施24%對美加徵關税以及有關非關税反制措施90天。中美已經基本摸清了對方可打的牌以及自身打每一張牌的效果，雙方都已明確「和則兩利、鬥則兩傷」的局面。當然背后都是實力説話：中國圍繞美國芯片限制進行的創新，遠比美國擺脫對中國稀土的依賴更容易。不管怎麼説，這個結果自然是皆大歡喜，雙方又可以愉快的玩耍三個月了。美國聖誕節的物品可以得到保障了。情緒上來，港股這邊的保險股均表現積極，中國太保(02601)、中國太平(00966)均漲超5%。證券類的國泰君安國際(01788)也漲近8%。

美國的處境其實更加艱難，以色列要強行佔領加沙，已經產生了嚴重的后果。全球最大主權財富基金規模達2萬億美元的挪威主權財富基金今天(8月12日)表示，鑑於巴勒斯坦加沙地帶和約旦河西岸局勢，該基金正在對以色列投資進行持續審查，預計將從更多以色列企業撤資。以色列搞這麼大的動作，最終把自己也要玩虛脫了，資本的撤離纔是最恐怖的。連鎖反應就是以色列經濟扛不住，還需要美國輸血，美國自身也是一屁股債務，因此需要到處通過關税來收刮全球。

因此，當務之急就是不能再消耗下去了，促使俄烏停火就迫在眉睫，同時，也要充分保障貝萊德等巨頭在烏克蘭的利益。要知道，如果這些帶礦產的土地都被俄羅斯佔領了，那一切投資都打水漂了。但説實話，這次美俄會談很難出成果，否則克宮也不會説下一次要在俄羅斯土地繼續談。美國也預期不高，特朗普説見普京將是一次試探性會晤，俄羅斯和烏克蘭都必須讓出領土才能結束俄烏衝突。烏克蘭總統澤連斯基告訴歐洲領導人，他們必須拒絕美國總統特朗普提出的任何烏克蘭放棄更多領土的解決方案，但俄羅斯可以保留部分已佔領土地。可見，澤連斯基態度在軟化，但歐洲應該也不會答應，必須繼續力挺烏克蘭。

對於美國放行英偉達減配版芯片一事，中國是很冷靜的。日前，中國中央廣播電視總檯旗下的新媒體賬號「玉淵譚天」發文，點名H20芯片「不環保，也不先進，更不安全」，並非「好選擇」。今天就有傳中資企業或避免使用英偉達H20晶片。這就直接催化芯片國產替代，A股寒武紀(688256.SH)漲停創歷史新高，港股這邊的華虹半導體(01347)、中芯國際(00981)均漲超5%，從業績來看，華虹半導體第三季收入指引為按季增長10%至13%，預計毛利率在10%至12%之間，對比第二季為10.9%，收入指引符合市場預測，而毛利率指引較該行及市場預期高出1.1及1.8個百分點，可見，基本面並不差，這兩天的調整主要是擔心H20的衝擊，如果均採用國產芯片，邏輯就要重新修正。另外，市場再度傳出DeepSeek-R2發佈的時間窗口，最近的時間窗口指向是8月15日-30日之間。這對國產算力芯片再度構成利好支撐。2Q25全球硅晶圓出貨面積同環比增長，創3Q23以來的新高，顯示存儲以外的部分領域開始復甦，AI數據中心芯片的硅晶圓需求依然強勁。

復星財富國際控股有限公司與香港Web3.0標準化協會於8月7日簽署戰略協議，攜手打造安全、高效與合規的現實世界資產(RWA)生態體系。據騰訊新聞《一線》，復星已確定在港申請穩定幣牌照，且已組建了完整的穩定而牌照申請團隊。如果能拿到牌照，這個蛋糕就大了，今天覆星國際(00656)大漲超13%。

消費利好政策頻發，九部門印發《服務業經營主體貸款貼息政策實施方案》；三部門：對於單筆5萬元以上的消費，以5萬元消費額度為上限進行貼息。預計接下來對消費類個股產生一定的刺激。

消費電子估計受益較大，蘋果公司因承諾對美國國內製造業新增1000億美元投資被關税豁免，市場繼續炒作，8月金股鴻騰精密(06088)再度漲近6%；比亞迪電子(00285)、高偉電子(01415)均漲幅超3%。

消費類的乳品結合生育補貼政策也催化厲害，澳亞集團(02425)大漲超43%，現代牧業(01117)漲超10%，優然牧業(09858)漲超5%。

白酒類也發力，8月8日，珍酒李渡集團董事長吳向東開啟了個人首場直播，並正式推出旗下首款名為「牛市News」的高端精釀啤酒產品。零售定價88元/瓶，宣告珍酒李渡正式進軍啤酒領域。牛市啤酒歷時三年打造，原料精選美國雅基瑪山谷啤酒花、加拿大和澳大利亞兩稜大麥芽、德國和比利時高級酵母以及中國莫干山優質水源，並以"牛市開，好運來"的品牌定位，有變革就是好事，后期看銷量如何，白酒方面，6月，珍酒李渡推出戰略級大單品「大珍·珍酒」，定價888元，並官宣姚安娜擔任白酒「申遺大使」。今天珍酒李渡(06979)大漲8%，應該是對其進軍啤酒及對董事長親自下場打造個人IP有預期，或許會帶來業績的好轉。

7月新能源車企TOP10榜單中多家車企名次調整。小鵬汽車(09868)成為7月「黑馬」，33717輛的零售銷量帶動同比飆升263.0%、環比增長9.4%，吉利汽車(00175)、零跑(09863)零售銷量同比翻番，分別增長112.1%、106.1%。

北京時間今晚20點半將公佈的美國7月CPI數據需要關注，因為這是更換了美國勞工統計局(BLS)局長后首份數據，將決定美聯儲是否能在9月敲定降息，投行機構對核心CPI同比漲幅的預測基本都落在2.9%-3.1的區間內。

【板塊聚焦】

呼和浩特市明日執行新收費項目：8月15日起，呼和浩特市正式執行國家醫保局設立的腦機接口三項收費項目(侵入式置入費、取出費、非侵入式適配費)，為漸凍症、高位截癱等患者提供醫保支付路徑。

多地先行定價：此前湖北、浙江、江蘇已公佈具體價格標準(如湖北侵入式置入費6552元/次)，此次呼和浩特落地標誌着全國性推廣進入實操階段，直接打通技術從實驗室到臨牀的「最后一公里」。

可見腦機接口已經正式納入社保運營，港股主要品種：微創腦科學(02172)、南京熊貓電子(00553)。

【個股掘金】

東岳集團(00189)：空調銷售高增 製冷劑價格漲勢不改

根據氟務在線數據，R32最新企業報價已逼近60000元/噸。至7月中旬，國內空調市場線下體系的零售額同比增長了19.63%，相應的零售量同比增幅為16.15%。東岳集團發佈上半年盈喜預告，預計截至2025年6月30日止年度的公司擁有人應占淨溢利同比可能大幅增長約150%。

點評：空調銷售高增，製冷劑價格漲勢不改，空調新冷年需求有望維持高位。公司受益於製冷劑景氣持續向上，業績有望進入上行周期。6-8月下游空調行業排產維持同比增長態勢，需求旺盛，為製冷劑價格提供支撐，2025年以來製冷劑價格穩步上行。製冷劑進入需求旺季，漲價確定性強。公司自身優勢凸顯，作為氟硅行業龍頭有望充分受益。東岳集團為我國R22與R32生產能力與配額量的龍頭企業，公司擁有約22萬噸R22產能，約6萬噸R32產能。配額方面，根據生態環境部，2025年公司擁有4.39萬噸R22配額，約佔總配額的29.46%，為國內最大配額；擁有5.63萬噸R32配額，約佔總配額的20.09%，僅次於巨化股份配額佔比；公司合計擁有12.99萬噸二代、三代製冷劑生產配額，總配額量位於國內前列。R22價格有望大幅上漲。東岳集團是二代製冷劑行業龍一，擁有大量R22配額，有望充分享受漲價紅利。公司為全球最大PTFE材料供應商，成為人形機器人賽道的關鍵材料。公司的R22/R142b產能大部分用於含氟高分子原料，國內需求量較大，或將中長期支撐非製冷領域用途的價格。隨着製冷劑售價在供需緊平衡狀態下的不斷上升，公司製冷劑產品的毛利潤與淨利潤持續增厚。製冷劑處於長期景氣周期，公司作為氟硅行業龍頭有望充分受益，同時隨着9-10月份出口需求的逐步增量，市場或有進一步衝高預期。