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Sea Q2營收同比增長38.2%，淨利潤同比增長418%
2025-08-12 19:03
Sea $SE 盤前大漲超8%，公司 2025 年第二季度實現收入、利潤、用户規模的全方位超預期增長，以下是財報的核心內容總結：
一、集團整體業績（強勁增長與盈利提升）
財務表現：
總收入：53.0 億美元，同比增長 38.2%（2024 年同期：38.1 億美元）。
毛利潤：24.1 億美元，同比增長 52.1%。
淨利潤：4.14 億美元（同比激增 418%），遠超 2024 年同期的 8000 萬美元。
調整后 EBITDA：8.29 億美元，同比增長 84.9%。
戰略重點：
增長優先：持續投入增長以最大化長期盈利能力。
規模效應：在保持增長的同時提升盈利能力（三大業務線均盈利）。
二、核心業務表現
(1) 電商（Shopee）
關鍵指標：
GMV：298 億美元（同比增長 28.2%）。
訂單量：33 億單（同比增長 28.6%）。
收入：38.0 億美元（同比增長 33.7%），其中：
核心市場收入（交易費+廣告）：26 億美元（+46.2%）。
增值服務收入（物流為主）：7.43 億美元（+2.9%）。
市場亮點：
巴西市場：運營滿 5 周年，實現訂單量領先、盈利性增長。
增長預期：上半年 GMV 增長 25%，預計 Q3 延續勢頭。
盈利突破：調整后 EBITDA 2.28 億美元（2024 年同期虧損 920 萬美元）。
(2) 數字金融服務（Monee）
關鍵指標：
收入：8.83 億美元（同比大增 70.0%）。
貸款余額：69 億美元（同比增 94%），其中：
表內貸款（on-book）：59 億美元。
表外貸款（off-book）：9 億美元。
風控表現：90 天以上逾期率穩定在 1.0%。
盈利增長：調整后 EBITDA 2.55 億美元（+55.0%）。
(3) 數字娛樂（Garena）
關鍵指標：
預購收入（Bookings）：6.61 億美元（+23.2%）。
收入：5.59 億美元（+28.4%）。
活躍用户（QAUs）：6.65 億（+2.6%）。
付費用户（QPs）：6180 萬（+17.8%），付費率升至 9.3%（2024 年同期：8.1%）。
單用户收入（ABPU）：0.99 美元（+19.3%）。
戰略方向：
《Free Fire》：定位為"長青遊戲"，拓展全球市場。
AI 與創新：探索新遊戲類型與體驗。
盈利與指引：
調整后 EBITDA 3.68 億美元（+21.6%）。
上調全年預期：預計 2025 年預購收入增長 超 30%。
三、成本與費用分析
成本結構：
總成本：28.5 億美元（+28.2%），主要受訂單量增長（物流成本↑）及信貸業務擴張驅動。
信貸撥備：3.24 億美元（同比激增 93.4%），反映貸款規模擴大。
費用控制：
營銷費用：10.1 億美元（+30.3%），其中金融業務營銷投入翻倍（+123%）。
研發費用：2.97 億美元（同比持平）。
管理費用：3.23 億美元（+6.4%），增速低於收入增長。
四、資產負債表與現金流（截至 2025 年 6 月 30 日）
資產規模：總資產 254.4 億美元（較 2024 年末增長 12.4%）。
現金儲備：現金及等價物 + 受限現金 42.7 億美元。
貸款資產：表內貸款余額 58.9 億美元，佔流動資產比重顯著上升。
現金流：
經營現金流：上半年淨流入 23.7 億美元（反映盈利質量）。
投資現金流：淨流出 26.3 億美元（主因信貸業務擴張及基礎設施投入）。
五、管理層核心表態
CEO 李小冬（Forrest Li）：
增長策略：優先擴大市場份額，為長期盈利鋪路。
電商：巴西市場取得"盈利性領導地位"，亞洲與巴西雙核心強化。
金融：風控穩健、資產質量高，長期增長潛力巨大。
遊戲：AI 驅動創新，《Free Fire》全球化深化，全年預期上調。
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。
