【銀河輕工陳柏儒】行業動態 2025.7丨社零數據穩中向好，第三批國補資金下達

【報告導讀】

1. 國補回歸常態化，第三批資金下達地方。

2. 包裝：下游需求平穩，鋁價短期波動。

3. 輕工消費：龍頭持續引領行業發展。

核心觀點

國補回歸常態化，第三批資金下達地方。據商務部數據，2025年截至7月16日，消費品以舊換新5大品類合計帶動銷售額1.6萬億元。2025年6月家俱類零售額207.7億元，同比+28.7%，同比增速進一步提高；前6月累計零售額965.1億元，同比+21.5%，零售數據持續修復。

近日，第三批國補資金690億元已下達地方，第四批資金預計10月下達，國補實施機制持續完善，補貼發放方式持續優化，看好國補政策對全年下游需求的催化作用。

包裝：下游需求平穩，鋁價短期波動。

2025年6月，我國社會消費品零售總額42287.4億元，同比+3.8%；2025年1-6月，社會消費品零售總額累計值245458億元，同比+4.0%。其中限額以上企業零售額飲料類/菸酒類/化粧品類/日用品類25年6月同比分別        -4.4%/-0.7%/-2.3%/+7.8%，下游需求整體增長。成本端看，截至2025年8月4日，鋁結算價為2575元/噸，較上月環比變化-0.4%，迴歸平穩。

奧瑞金發佈業績預告，預計25H1實現歸母淨利8.5-9.6億元，同比+55%-75%。扣非歸母淨利3.4-4.5億元，同比-15%-35%，主要系原材料價格上行，以及併購貸款利息費用增加等階段性因素影響。翔港科技發佈業績預告，預計25H1實現歸母淨利0.8-0.9億元，同比+410%-478%。在運營效率持續提高/成本控制水平持續進化/規模效應持續顯現背景下，公司盈利能力顯著提高。

輕工消費：龍頭持續引領行業發展。泡泡瑪特：公司7月14日發佈業績預告，預計25H1收入同比增長不低於200%，淨利潤同比增長不低於350%。公司核心IP全球認可度提高，銷量持續攀升，同時海外收入佔比進一步提高，規模效應下盈利能力持續提高。布魯可：漫威、假面騎士、火影忍者等IP新品於八月密集發佈，看好公司IP矩陣持續完善下第二成長曲線未來增長潛力。

投資建議

家居板塊，看好25年國補政策對上市公司業績催化作用；包裝板塊資源整合加速；玩具板塊展現出高成長性。

風險提示

房地產市場景氣度不及預期的風險；下游需求修復不及預期的風險；原材料價格大幅上漲的風險；行業競爭加劇的風險。

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本文摘自：中國銀河證券2025年8月11日發佈的研究報告《【銀河輕工】行業月報_社零數據穩中向好，第三批國補資金下達》

分析師：陳柏儒、韓勉

評級體系：

評級標準為報告發布日后的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恆生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

法律申明：

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