融資火爆！恆生指數為何卻難破26000點？

（來源：郭二俠説財）

2025年上半年，港股IPO格外活躍。短短半年時間，就有42家公司成功登陸港交所，總共籌集了1055億港元的資金。這個融資規模，讓港交所一舉成為全球IPO集資最多的交易所。

但更猛的還在后面——再融資！

與此同時，上市公司向市場「伸手要錢」的再融資活動更是火爆異常。今年前6個月，港股再融資總額達到了驚人的1738億港元，這個數字比去年同時期暴漲了227%！更誇張的是，這半年的再融資金額，幾乎快趕上2023年和2024年兩年的總和（2023年946.2億，2024年871.4億）了。

有超過230家上市公司開啟配售融資行動，平均每家公司配售融資近7億港元。這顯示出上市公司從市場拿錢的意願非常強烈。

在港股市場，再融資是上市公司籌集資金的重要手段，主要方式包括配售、供股、代價發行、股份認購權計劃等。

其中，配售作為港股最主要的再融資方式，上半年累計金額達1358億港元，佔了整個再融資大盤子的78%，比去年同時猛增374%。

港股歷史上規模最大的三個配售融資項目，今年上半年就完成了兩個。

比亞迪在3月11日完成配售，籌得435.09億港元，是港股有史以來第二大配售。小米緊隨其后，在3月25日通過「先賣舊股后發新股」的方式，也籌到了426億港元，成為史上第三大配售。

目前排第一的，還是美團在2021年4月完成的約542億港元配售。

除了比亞迪和小米這兩大巨頭，今年上半年還有24家公司也通過配售籌到了超過10億港元。

為什麼配售這麼火？因為它快！

港股市場的再融資有一個很大的特點，便捷高效。尤其是「閃電配售」，大部分操作可以在當天股市收盤后進行，公司甚至不需要停牌，就能非常迅速地完成融資。前面提到的比亞迪配售，就是這樣快速搞定的。

這種高效的背后，需要公司事先在股東大會上獲得一個「一般授權」，允許董事會在一定期限內發行不超過公司總股本20%的新股，而且發行價一般不能比市場價便宜超過20%。

實際操作中，爲了吸引機構投資者掏錢，公司通常會給增發的新股打個5%～10%的折扣。而且，這些配售的股份沒有「鎖定期」，投資者獲得股份后馬上就能賣，這就存在套利的機會。所以，配售消息一公佈，第二天股價往往就會跌到接近配售價的位置。

對於單個公司來説，配售融資不一定是壞事。短期內股價因打折賣股可能會下跌，但長期看，如果公司真的把這筆錢用在刀刃上，比如擴大業務、研發新技術，反而可能提升公司價值。

但從整個港股市場的大盤子來看，這麼多公司扎堆上市和再融資，相當於從市場這個「資金池」里抽走了大量的水。 光是今年上半年，再融資就抽走了1738億港元。預計下半年還會有1500億～2000億港元的再融資。這樣算下來，全年僅再融資抽水就會超過3000億港元。再加上新股IPO抽走2000多億，2025年全年上市公司從港股市場「抽水」的總規模，很可能突破5500億港元！

這麼巨大的抽水量，導致今年上半年港股的日均成交金額高達2402億港元，這個活躍度雖然比2021年上半年的日均1882億港元高出不少，可恆生指數連26000點都還沒摸到。

要知道在2021年那次，靠着活躍的交易，恆生指數一度衝上了31000多點，走出了一波牛市。

其中一個重要原因，可能就是這源源不斷的鉅額融資（IPO+再融資）像抽水機一樣，持續地從市場里抽走資金，給指數上漲帶來了不小的壓力。

中國老闆開公司的終極目標就是上市圈錢，即便已經成功上市，只要一有機會就找市場要錢，不要白不要，很多上市公司也沒那麼缺錢，但他們的邏輯就是錢先握在手里，怎麼花后面再説，對此我也只能兩手一攤。

對那些只知道向市場伸手要錢不重視股東回報的公司，儘量還是離遠點。

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