【券商聚焦】國海證券維持華虹半導體(01347)「買入」評級 指公司營收端或受益於晶圓出貨量增加而提升

金吾財訊 | 國海證券研報指出，2025Q2，華虹半導體(01347)實現收入5.66億美元（QoQ+4.6%，YoY+18.3%）；歸母淨利潤0.08億美元（QoQ+112.1%，YoY+19.2%）；晶圓季出貨量（等效八英寸晶圓）130.5萬片（QoQ+6.0%，YoY+18.0%）；產能利用率108.3%（QoQ+5.6pct，YoY+10.4pct）。

該機構指，華虹半導體預期2025Q3實現收入6.2-6.4億美元（中值QoQ+11.3%，YoY+19.7%），一致預期為6.03億美元；毛利率10%-12%，一致預期為9.3%。公司Q3收入和毛利率均迎來積極信號。收入方面，公司與「China-for-China」戰略客户如ST的合作項目將在下半年開始貢獻收入；Fab9產能逐步釋放，亦有望擴大公司收入規模；公司BCD收入或將繼續增長。

該機構續指，毛利率方面，公司自2025Q2起進行提價，該提價效應將在下半年繼續發酵；部分產品在下半年有望提價個位數百分比，集中於12英寸和IC平臺。得益於提價，即便Fab9產能爬坡帶來折舊成本提升，公司Q3毛利率指引仍超市場預期落於雙位數百分比。

該機構表示，隨着部分下游市場需求復甦，新廠產能釋放，以及歐洲客户「China for China」戰略推進，公司營收端或受益於晶圓出貨量增加而提升，但折舊壓力或持續稀釋公司利潤，預計華虹半導體2025-2027年營收分別為24.17/30.04/32.49億美元，歸母淨利潤為0.87/1.82/2.47億美元，攤薄EPS分別為0.05/0.10/0.15美元，2025年8月11日對應PB為1.47x/1.43x/1.32x。對華虹半導體2026EBVPS給予1.5xPB，基於2025年8月11日實時匯率1美元=7.85港元，對應目標價44.43港元，維持「買入」評級。