4月「關税恐慌」或返場？華爾街罕見空頭發聲！

斯蒂菲爾（Stifel）策略師巴里·班尼斯特（Barry Bannister）和托馬斯·卡羅爾（Thomas Carroll）認為，華爾街創紀錄的漲勢即將面臨現實檢驗。

自4月股市因關税引發恐慌后，大盤已經強勢反彈並創下紀錄新高，這使得大盤股估值高得離譜。從多個指標來看，當前股市估值已達到2021年市場峰值前后的水平。

迄今為止，投資者樂於為股票支付溢價，因為特朗普的關税並未像許多經濟學家預期的那樣大幅推高消費價格。

但隨着更多數據開始反映關税對美國整體經濟的影響，現實情況將越來越難以被投資者忽視。

這正是班尼斯特、卡羅爾及其股票策略團隊在最新報告中警告客户「投資者在盲目樂觀」的原因。班尼斯特是斯蒂菲爾的首席股票策略師，卡羅爾是股票組合策略副總裁。

班尼斯特和卡羅爾在報告中稱，季度GDP數據和近期消費支出更新顯示，2025年上半年經濟已開始降温。

但斯蒂菲爾團隊預計，未來幾個月經濟放緩將更為劇烈。隨着企業通過漲價來抵消特朗普關税的影響，商品實際單位銷量將開始下滑，因為實際工資增長可能跟不上物價漲幅。這可能危及消費者持續增加支出的能力，進而給整體經濟帶來問題。官方數據顯示，消費佔美國經濟活動的約70%。

其結果將是班尼斯特及其團隊所描述的「温和滯脹」，這可能引發4月股市「關税恐慌」的「余波」。此前那次波動曾短暫將標普500指數（SPX）推向熊市邊緣——熊市被定義為較近期高點下跌20%或更多。

不過，班尼斯特及其團隊預計，即將到來的拋售不會像投資者在4月經歷的那樣劇烈。斯蒂菲爾團隊認為，標普500指數最多可能下跌14%，這將使其達到他們對年底5500點的預測。據FactSet數據，周一標普500指數報6389點左右。

許多人預計美聯儲很快將再次開始降息，但斯蒂菲爾團隊認為，鑑於當前估值已然過高，降息最終不會顯著提振投資者對股票的興趣。

在列舉證據時，班尼斯特及其團隊提到了一個被密切追蹤的領先指標——製造業和服務業PMI綜合指數，他們稱該指數表明未來幾個月經濟將大幅放緩。

美國家庭繼續推高股價的能力也面臨一些限制。儘管家庭持有現金與可支配收入之比仍處於高位，但與家庭權益淨資產總額相比，這一比例已大幅下降。如果市場開始走軟，這也可能削弱消費。

斯蒂菲爾的班尼斯特及其團隊是華爾街僅存的少數空頭之一。在其他人轉向看漲之際，他們仍堅持看空立場。

年初時，在彭博社追蹤的策略師中，斯蒂菲爾團隊對標普500指數的目標價最低。即便其他華爾街策略師多次上調目標價，斯蒂菲爾仍堅持這一判斷。

並非只有斯蒂菲爾預計未來會出現波動。德意志銀行、Evercore ISI等機構的策略師警告，市場可能面臨適度回調，甚至修正（通常定義為較近期高點下跌10%或更多）。

斯蒂菲爾團隊稱，投資者仍可通過轉向更具防禦性的價值股找到機會。他們將菲利普莫里斯國際公司（Philip Morris International）和雅培實驗室（Abbott Laboratories）列入了投資者可考慮的、評級為「買入」的最大防禦性價值股名單。