太平洋證券-銀行業周報：政策強化科技金融賦能，多家銀行響應消費貸貼息-250810

（來源：研報虎）

　　行情回顧：1）大盤方面，本周上證指數、滬深300指數漲跌幅分別為2.11%、1.23%；中證全債、中證全債（淨）指數漲跌幅分別為0.08%、0.03%。2）板塊方面，申萬銀行指數漲跌幅為2.32%，跑贏滬深300指數1.09pct，在申萬一級行業中排名第14；國有行、股份行、城商行、農商行指數漲跌幅分別為3.24%、2.16%、1.61%、2.13%。3）個股方面，國有行板塊郵儲銀行（6.36%）、農業銀行（6.00%）、工商銀行（2.23%）表現居前，股份行板塊浦發銀行（9.67%）、光大銀行（2.47%）、中信銀行（2.44%）表現居前，城商行板塊青島銀行（5.41%）、南京銀行（4.02%）、重慶銀行（3.50%）表現居前，農商行板塊常熟銀行（5.12%）、渝農商行（2.53%）、無錫銀行（1.66%）表現居前。

　　數據跟蹤：1）估值及交易熱度，截至2025年08月08日，銀行板塊PB-LF估值為0.74倍，位於近5年94.10%分位數水平；個股股息率中位數為4.25%，高出10年期國債到期收益率2.56pct；當周成交額佔比為1.70%，環比-0.14pct；當周換手率為1.41%，環比-0.19pct。2)流動性，6月末M1、M2同比分別+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差為-3.70pct；當周央行淨回籠資金0.54萬億元，本年累計淨投放資金0.98萬億元。3)利率及信用利差，截至2025年08月08日，7天OMO為1.40%，1年期、5年期LPR分別為3.00%、3.50%；10年期國債YTM為1.69%，周環比-1.68bp；5年期AAA級企業債、城投債信用利差分別為23.92bp、27.93bp，周環比分別-1.99bp、-2.35bp。4）社融及信貸收支，6月末社融存量為430.22萬億元，同比+8.90%；6月單月、累計社融增量為4.20、22.83萬億元，同比+0.90、+4.74萬億元；6月末中資銀行貸款、存款余額分別為261.43、299.79萬億元，同比分別+7.67%、+8.51%。

　　板塊觀點：增量政策持續落地穩定市場預期，公募基金考覈評級機制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬松的貨幣政策環境下，銀行板塊作為紅利資產仍具備強吸引力。建議關注：1）受益於增量政策下預期修復的順周期標的，如【中信銀行】【招商銀行】；2）區域紅利充足、基本面改善、紅利屬性強勁標的，如【重慶銀行】【渝農商行】。

風險提示：經濟增長不及預期、息差持續收窄、資產質量惡化