美聯儲最重要的「晴雨表」受衝擊！這個2.1萬億美元市場或現大波動

在特朗普撤換美國勞工統計局局長后，月度通脹數據正面臨更嚴苛的審視。這可能動搖投資者對規模達2.1萬億美元的美國抗通脹國債（TIPS）市場的信心。

定於周二公佈的消費者價格指數（CPI），將成為檢驗投資者對美國經濟數據信任度的試金石。本月早些時候，特朗普以「篡改就業數據」為由解僱了勞工統計局局長。特朗普周一提名保守派經濟學家E.J.安東尼（E.J. Antoni）為勞工統計局新任局長。任何令投資者懷疑數據被政治化的跡象，都可能加劇市場對CPI數據採集過程的擔憂。

分析師指出，若出現這種情況，投資者可能要求更高溢價才願持有TIPS——這類與CPI掛鉤的國債。這將直接推高聯邦政府的融資成本。相較於規模更大的普通國債市場，TIPS較差的流動性可能進一步放大收益率波動。

「這不僅是關於數據準確性的學術討論——這些數字直接關係到TIPS估值，」摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）強調，「這里涉及的是真金白銀。」

白宮官員對路透社表示：「新冠疫情以來勞工統計局數據的歷史性異常修正，已引發對該機構準確性、可靠性和公信力的質疑。」

特朗普計劃重建對該局的信任。截至發稿，該局未就置評請求作出迴應。

8月1日公佈的7月非農就業數據顯示美國勞動力市場意外疲軟，並對前兩個月數據做出了重大修正，加劇了投資者對美聯儲可能被迫緊急降息的擔憂。勞工統計局同時負責編制CPI報告——這是美聯儲和投資者研判通脹趨勢、制定貨幣政策的關鍵依據。

「無論對政策制定者還是投資者這都是個大問題，」摩根士丹利的首席美國經濟學家邁克爾·加彭（Michael Gapen）指出，「TIPS直接掛鉤CPI變動，美聯儲必須掌握真實的通脹情況。」

他補充道："如果數據信號可信度下降，不僅會影響市場期限溢價，更會削弱政策制定的準確性和時效性。」

勞工統計局通過追蹤一籃子商品服務的價格變動編制CPI，每月從全美零售商、服務商、租賃機構和電商平臺採集數萬條報價。

誤差容忍度被迫放大

隨着美國數據公信力面臨考驗，投資者可能轉向其他渠道構建經濟圖景，例如更依賴銀行研究報告等私營部門數據。他們也可能降低對單次數據發佈的敏感度，轉而通過更長周期得出結論。

「現在對通脹和就業數據的誤差容忍度不得不放寬，」Natixis投資管理策略師加勒特·梅爾森（Garrett Melson）表示，「這正是為什麼我們需要跳出月度數據的侷限。」

但對TIPS投資者而言，他們仍必須依賴CPI數據——這是該類債券的法定掛鉤指標。截至目前，TIPS市場尚未對局長撤換事件作出顯著反應。10年期TIPS收益率最新報1.864%，較8月1日微升。

道明證券在研報中警告，若下任勞工統計局局長被視作帶有傾向性，TIPS市場或將陷入「焦慮」。白宮未就TIPS收益率潛在波動發表評論。

摩根士丹利分析師在8月6日的報告中指出：「如果因勞工統計局發佈的CPI數據存疑，導致TIPS無法有效對衝通脹風險，其整體需求可能開始萎縮。」

需求下降將壓低TIPS價格，縮小普通美國國債與TIPS的收益率差——這被政策制定者和投資者視為通脹預期晴雨表的指標。

Natixis的梅爾森認為，這種情景的副產品將是顯示通脹預期走低的數據，反而為降息提供依據。「這實際上可能形成對美聯儲決策的反向影響，」他補充道。