愛建證券-電子行業周報：國產GaN芯片進入NVIDIA供應鏈-250811

（來源：研報虎）

　　功率半導體大漲值得關注。本周(2025/8/4-8/8)SW電子行業指數(+1.65%)，漲跌幅排名21/31位，滬深300指數(+1.23%)。SW一級行業指數漲跌幅前五分別為：國防軍工(+5.93%)，有色金屬(+5.78%)，機械設備(+5.37%)，綜合(+4.32%)，紡織服飾(+4.23%)，漲跌幅后五分別為:醫藥生物(-0.84%)，計算機(-0.41%)，商貿零售(-0.38%)，社會服務(-0.11%)，非銀金融(+0.59%)。本周SW電子三級行業指數漲跌幅前三分別是：品牌消費電子(+6.81%)，分立器件(+4.40%)，其他電子Ⅲ(+4.06%)；漲跌幅后三分別是：印製電路板(-2.59%)，半導體設備(+0.14%)，面板(+0.70%)。

　　2025年8月1日,NVIDIA官網對800V直流電源架構合作商名錄進行了更新，英諾賽科是本次入選NVIDIA合作伙伴中唯一的國產芯片企業。雙方合作將推動該架構在AI數據中心規模化應用，使單機房算力密度提升超10倍、單機櫃功率密度突破300kW，助力全球Al數據中心邁入兆瓦級供電時代。

　　 HVDC賦能下一代數據中心供電。在AI快速發展的時代背景下，Al數據中心的功耗需求持續攀升。NVIDIAAI芯片的功率也隨之大幅提升，從V100的300W增至GB200的1200W與GB300的1400W。為滿足服務器快速增長的功率需求，數據中心供電系統的電壓輸出正朝着更高等級演進。目前，普遍採用的HVDC供電系統輸出電壓為240V和336V，其通過電池組直接接入直流母線實現不間斷供電，有效避免了逆變損耗。服務器主要供電方式包括HVDC(高壓直流供電)和UPS(不間斷電源)。HVDC是將交流市電轉換為高壓直流電、為設備提供穩定高效電力支持的技術。HVDC相較於UPS具備結構相對簡單且可靠性高、效率高、投資成本低、能耗低等優勢。HVDC採用模塊化設計，供電流程僅需"AC→DC→DC」變換;而UPS需經"AC→DC→AC→DC"多級變換。變換次數減少，使HVDC能耗降低，系統供電效率提升至95%。

　　隨着HVDC電源應用於新一代數據中心，電源系統對於功率半導體的高壓大電流要求進一步提升，這也加快了第三代半導體GaN的芯片的應用步伐。GaN作為第三代寬禁帶半導體材料代表，具備寬帶隙、高擊穿場強等優勢，適合高壓場景，但熱導性等方面不及硅和碳化硅。全球GaN半導體器件市場規模增長迅速，2019-2028年複合增長率達92.3%，2024年預計約32.29億人民幣，2028年將達501.42億人民幣。其應用領域廣泛，據弗若斯特沙利文數據，2024年全球GaN半導體器件市場規模佔比預計為:消費電子(76.41%)、電動汽車(7.62%)、可再生能源與工業(5.98%)、數據中心(4.22%)、其他(5.78%)。

　　全球GaN功率芯片龍頭，成功打入NVIDIA供應鏈。英諾賽科成立於2017年，致力於GaN功率半導體行業發展，作為全球首家實現8英寸硅基GaN晶圓量產的企業，2023年在全球GaN功率半導體企業中排名第一。英諾賽科產品佈局涵蓋分立器件、集成電路、晶圓及模組等，廣泛應用於消費電子、新能源、汽車電子、數據中心等領域，為客户提供核心器件支撐。公司營收增長迅速，2024年達到8.28億元，三年複合增速約為129.86%，同時持續維持高水平研發投入，2021-2024年研發金額與營業收入比例分別為970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。公司目前已與歐美傳統功率芯片大廠達成戰略合作，推動GaN芯片在消費電子、汽車電子等領域大規模應用。

　　投資建議：本次英諾賽克進入NVIDIA最新的800V直流電源供應商名單，是國產功率半導體企業首次打入NVIDIA供應鏈的最新產品體系。我們認為相關三代半導體芯片供應商將迎來行業性發展機會，建議關注【英諾賽克】和【天岳先進】。

風險提示：1)國際貿易摩擦加劇2)下游需求不及預期3)技術升級進度滯后