摺疊屏iPhone可能給市場和供應鏈帶來哪些影響？

（來源：瑞銀全球研究）

Jimmy Yoon

瑞銀科技行業分析師

我們認為iPhone供應鏈接近最終敲定摺疊屏iPhone的配置，發佈時間可能為2026年下半年。雖然初期銷量可能有限，這將為摺疊屏零部件供應商帶來可觀的錢包份額機會。iPhone的入局也可能成為摺疊屏手機市場重新加速增長的轉折點。

摺疊屏手機市場或迎來轉折點

儘管自2019年第一款摺疊屏手機上市已過去5年多，但2024年全球摺疊屏手機渠道銷量僅為1700萬台，佔智能手機總渠道銷量的1.4%（Counterpoint數據）。

我們認為摺疊屏手機的滲透緩慢部分是由於：1）物料清單（BOM）成本仍較高，抬高了零售價，2）摺疊形態帶來摺痕、耐用性等問題。

高售價仍是主要阻礙

最新的2025年2季度UBS Evidence Lab智能手機調查顯示：

總體看，消費者對購買摺疊屏手機感興趣的淨佔比（感興趣減去不感興趣的受訪者比例）較低。按地區劃分，僅中國消費者的該指標為正。

不過，當受訪者被問及是否有興趣購買摺疊屏iPhone時，所有地區的消費者（37%），尤其是現有iPhone用户（57%，購買力通常更強）感興趣的淨佔比都更高。 

在付費意願方面，在有興趣購買摺疊屏iPhone的受訪者中，18%表示願意為摺疊屏iPhone支付超過2000美元。但絕大多數受訪者（約60%）表示需要等到售價降至約1500-1700美元，纔會考慮購買。

根據我們的供應鏈調研，有關摺疊屏iPhone的討論傾向於認為第一個整年銷量在1000-1500萬部。

從中長期來看，隨着供應鏈逐步成熟以及推出售價更低的摺疊屏產品（如翻蓋式小摺疊），我們認為iPhone的降本幅度應足以支撐銷量增長。

摺疊屏手機市場可能重新加速增長

我們認為iPhone的入局可能成為摺疊屏手機市場重新加速增長的轉折點。短期內，假設2026年下半年/2027年摺疊屏iPhone出貨量約為700萬部/1500萬部，這有望帶動摺疊屏手機市場出貨量增長到約3000萬部/4000萬部，同比增長49%/34%。

優於預期的成本控制可能打開銷量增長空間

我們之前與Fomalhaut合作對Galaxy Z Fold SE進行拆解分析，我們估計該機型的BOM成本為790美元，而零售價為279萬韓元（約2000美元）。

我們認為Galaxy Z Fold SE的配置可作為參考，因此基於上述拆解分析，我們估算摺疊屏iPhone的BOM成本可能約為759美元，低4%左右。對比Galaxy Z Fold SE，摺疊屏iPhone或能降低AP/BB、存儲、攝像頭和顯示面板的成本，從而抵消外殼、鉸鏈和蜂窩通信的成本增加。

雖然摺疊屏iPhone的零售價可能在臨近發佈前纔會確定，但近期媒體報道稱可能為2000-2400美元。這意味着邊際貢獻率約為58-64%（iPhone 16系列為47%）。我們認為優於預期的BOM成本控制可能使摺疊屏iPhone的零售價落在2000美元的區間低端，並可能逐步降至1800-2000美元（基於Galaxy Z Fold系列的邊際貢獻率53-58%）。

哪些零部件供應商將受益？

雖然具體配置尚未確定，但我們認為明年可能推出的摺疊屏iPhone或採用書本式摺疊屏（即大摺疊）。目前，摺疊屏iPhone在設計上的主要關注點可能包括：

1)

摺疊屏減薄：展開時的厚度可能為4.5毫米，內屏為7.8英寸，外屏為5.5英寸；

2)

減少或消除內屏摺疊區域常見的摺痕：初期可能使用UTG玻璃，之后或使用UFG玻璃；

3)

確保更強的耐用性，尤其是鉸鏈功能：可能使用液態金屬鉸鏈。

相較於直板智能手機，我們預計摺疊屏零部件供應商（尤其是顯示面板和外殼/鉸鏈供應商）有較大機會擴大錢包份額，因為平均售價和BOM份額會上升。從中長期來看，摺疊屏應用可能擴展到平板/筆記本電腦，這或將進一步擴大潛在市場空間。

在我們覆蓋的摺疊屏iPhone受益者中，我們預計外殼和顯示面板企業的增量盈利機會最大，之后是電子製造服務供應商。攝像頭模組、電池和連接器供應商的受益程度較小。

摺疊屏iPhone銷量的可見度提高也有利於提升整體iPhone供應鏈的市場情緒。

*UBS Evidence Lab 是一個賣方專家團隊，工作範圍覆蓋眾多細分研究室，致力於提供深入洞察的數據集。 每個月，專家會利用一系列工具和技術來收集、清洗和關聯數十億項數據，進而將其轉化為可用於投資研究的論據。從2014年起，瑞銀研究部分析師一直都得到UBS Evidence Lab的專業支持，並基於后者對公司、行業及市場熱點問題富於洞見的數據集，撰寫了數千篇特色鮮明的瑞銀研究報告。UBS Evidence Lab本身不提供投資建議或意見，僅為瑞銀研究部及其客户提供富於洞見的數據集以進行進一步分析。