當91%基金經理喊美股太貴 花旗投來看漲研報：牛市繼續上演 標普衝擊6900點

智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭花旗集團的股票策略師們上調了標普500指數的目標點位，強調前不久國會通過的《大而美》法案中的重要減税舉措將能夠抵消關税政策對美國企業業績增長的負面影響。由策略師斯科特·克羅納特領導的花旗策略團隊將該基準股指的年底目標點位從6,300點上調至6,600點，意味着較上周五的歷史最高收盤點附近大約3%的潛在漲幅，預計2026年年中有望升至6,900點。在另一華爾街大行美銀的報告顯示超90%受訪機構投資者稱美股被高估之際，花旗的美股看漲研報無疑暫時給投資者們信心

超出華爾街分析師預期的財報季，尤其是佔據屢創歷史新高的標普500指數與納斯達克100指數高額權重的「六巨頭」整體業績(另一巨頭英偉達業績將於月底公佈)超過華爾街預期且與AI數據中心相關的資本支出大超預期，疊加幾乎沒有證據顯示關税對業績基本面產生重大不利影響，推動本月美國股市再創新高。

佔據標普500指數以及納斯達克100指數高額權重(大約35%)的所謂「美股七大科技巨頭」，即「Magnificent Seven」，它們包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標普500指數屢創新高的核心推動力。

放眼整個美股，七大科技巨頭自2023年以來乃領漲整個美股市場的最強勁引擎，它們憑藉自身強大市場優勢佈局AI帶來的無比強勁營收、堅如磐石的基本面、多年以來持續強勁的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，吸引全球範圍的資金蜂擁而至，然而七巨頭處於歷史高位的估值卻令華爾街愈發謹慎——七大科技巨頭中有六家預期市盈率遠遠高於25x這一標普500指數估值，而美股大盤基準——標普500指數的估值同樣處於歷史最高位附近。

根據Bloomberg Intelligence匯編的分析師預期數據，超過81%的標普500指數成分公司的盈利數據超預期，這一比例為過去七個財報季度之最。

花旗集團的股票策略師團隊表示，標普500指數成分公司財報季迄今整體交出了一份「令人印象深刻的超預期」業績成績單，同時大多標普500指數的成分公司堅持對下半年業績的原有展望，其中一部分公司甚至上調全年業績展望。迄今的業績上修結果顯示，基於每股盈利(EPS)的市場一致預期正在上移。

在這份看漲美股的研報中，花旗策略師團隊將標普500成分股的每股收益預測上調：2025年每股收益由此前的261美元升至272美元，2026年每股收益由295美元上調至308美元。花旗的策略師們寫道，更高的利潤預測並未引發對估值假設的實質性大規模調整。對於更長期的美股牛市展望，他們預計標普500指數將在2026年年中升至6,900點，較當前水平再上漲約8%。

花旗這份看漲研報意味着華爾街的「美股長期牛市陣營」愈發龐大。在花旗上調美股預期點位之前，來自摩根士丹利的首席股票策略師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)在內的一些市場預測人士對標普500指數的看法已轉向更為樂觀，他們預計英偉達、微軟以及谷歌等科技巨頭們的盈利增長將保持強勁。摩根士丹利此前將標普500指數目標價大幅上調至7200點——預計2026年年中達成。

華爾街投資機構奧本海默公司(Oppenheimer & Co.)的首席策略師約翰·斯托爾茨福斯(John Stoltzfus)將該基準指數的年底目標上調至7,100點——這是機構跟蹤的策略師中最高的標普500指數預測，僅次於富國銀行策略師團隊給出的7,007點年底目標點位預期。

有着「華爾街預言家」稱號的Sanctuary Wealth的資深策略師瑪麗•安•巴特爾斯近日表示，人工智能(AI)將推動盈利增長，並將標準普爾500指數推至歷史新高。她目前預計，到2025年底，美國股市將升至7000點，較目前的歷史最高位上漲12%。

巴特爾斯指出，美國股市的贏家將繼續成為贏家。她並不擔心大型科技公司的市場集中度。巴特爾斯寫道：「盈利增長仍然相對稀少，主要集中在科技以及與科技相關行業、工業、金融以及受益於電力需求加速的公用事業行業。」

約91%受訪機構表示美國股市被高估，這一比例創2001年以來最高

與此同時，據另一華爾街大行美國銀行(Bank of America Corp.)的月度機構投資者調查顯示，在自4月創下的年內低點以來強勁反彈且屢創歷史新高之后，創紀錄比例的基金經理認為美股估值過於昂貴。約91%的受訪機構投資者表示美國股票被嚴重高估，該比例為自2001年以來最高。

該項美銀調查還顯示，儘管投資者們對全球股票的配置上升至自2月以來最高，但仍有淨16%的受訪者低配美國。

投資者正在押注減税與即將到來的美聯儲降息將提振股市。他們在很大程度上通過追逐超大規模科技股來獲取超額收益，推動標普500指數的回報集中度升至歷史最極端水平。僅僅五隻大型科技股票就貢獻了今年該基準指數68%的漲幅：英偉達、微軟、Facebook母公司Meta Platforms Inc.、博通以及AI應用領軍者Palantir Technologies。

儘管多數超大規模科技公司已發佈財報，本財報季的下一場「重大考驗」將是「AI芯片霸主」英偉達將於美東時間8月27日盤后公佈的業績。

花旗策略師指出，受人工智能影響的「美股七巨頭」(Magnificent Seven)，以及像博通這樣的AI算力領軍者們整體仍展現出強勁的盈利可見度以及強勁的AI變現能力，但預計美股的牛市行情將類似去年的市場演變而進一步呈現市場廣度擴散。不過，花旗策略師團隊建議投資者密切關注周期與宏觀經濟驅動因素。

「上半年一系列與政策相關的扭曲正逐步計入市場盈利預期中，」花旗策略師克羅納特及其團隊表示。「標普500指數進一步走高的預期路徑需要英偉達、微軟等超大規模科技股的市值領導地位得以維持，同時還需各行業基本面與估值持續擴散來強化牛市走勢。」