【開源機械】尼得科：機器人旋轉關節王者，國產合作伙伴迎來機遇

（來源：機械孟話）

行業周報

尼得科：特斯拉電機核心供應商，機器人旋轉關節一體化王者

尼得科（Nidec，前身日本電產），全球電機巨頭，2024年總收入約1270億元人民幣，淨利潤82億元人民幣，其中電機收入1074億元人民幣（佔85%），是特斯拉等頭部客户的電機核心供應商。以電機技術為核心，尼得科建立了「電機+減速器+傳感器+機牀」產品體系，具備機器人旋轉關節一體化技術及量產能力：

（1）電機霸主：全譜系電機產品譜系，無刷電機多領域全球份額達70%。尼得科電機核心優勢為「輕薄短小」，高功率密度及低温升，在磁路設計、槽型優化及線圈設備等領域積累了核心技術，適配人形機器人新型電機需求。

（2）減速器全譜系：1995年收購日本新寶獲取減速器技術。新寶是全球前三大減速器公司，其中行星減速器全球份額12.9%（穩居第一）、諧波減速器全球產能佔比14.7%（僅次於哈默納科），並擁有擺線減速器產品，擺線真圓齒輪技術是其核心技術之一。尼得科減速器在全球設有三個工廠，分別位於日本長野、菲律賓及浙江平湖，適配特斯拉對於海外產能的需求。相較哈默納科，尼得科通過中國建廠及本土採購、電機垂直開發及齒輪創新，減速器價格更低、產能彈性更強。

（3）傳感器定製：自研扭矩/温度/角度傳感器，內置於減速器，省去外置空間，使機器人更小更輕；扭矩傳感器採用薄膜技術，厚度僅為毫米級，成為全球最薄扭矩傳感器，滿足人形機器人全身多關節集成及輕量化需求。

（4）機牀：先后收購三菱重工機牀、大阪機工、意大利帕馬機牀、瀧澤株式會社等機牀公司，獲取了完善了齒輪加工機牀及切削工具技術，進一步完善其小模數齒輪及減速器的量產能力。

風格較為狼性，敢於下注+重視中國市場，逆襲全球第一

區別於傳統日企，尼得科的經營風格較為狼性，創始人永守重信以「世界第一」為目標，在日本「失落三十年」中逆勢登頂。我們總結其崛起基因如下：（1）敢於下注，「金錢換時間」：在提前預判市場趨勢基礎上，全球先后收購了70多家公司，其中重要收購包括新寶工業（減速器）、三協精機（控制單元和機器人）、本田艾萊希斯（超大型電機）、艾默生電氣公司電機業務及發電機業務（大型電機）、美國惠而浦（壓縮機）等。尼得科還靈活推進產業鏈合作，如與整車廠合作開發自動駕駛用電機，與海信廚電聯合開發洗滌泵技術，與巴航工業成立合資公司研發eVTOL電動推進系統等。（2）重視中國市場，本土為王：中國市場佔尼得科收入比例21%，尼得科非常重視中國市場及本土化製造，1995年即在中國設廠，並持續加大中國投資，目前在大連、青島、平湖、東莞、韶關等國內多地設有製造工廠，並且本土化比例較高，青島產業園年產能1800萬臺電機，E-Axle電機99%為中國製造。

關注尼得科鏈國產合作伙伴機會

尼得科作為特斯拉電機核心供應商，具備「電機+減速器+傳感器+機牀」機器人旋轉關節一體化技術及量產能力，並且公司風格較為狼性，不懼價格戰，對於機器人產業敢於下注、配合意願高，有望成為機器人旋轉關節的重要供應商。尼得科在中國建廠並傾向於本土採購，減速器、電機部件環節迎來國產替代機遇。平湖工廠定位中國諧波減速機專用工廠，專供機器人關節部件，年產能僅為24萬台，若人形機器人產量提升至萬台以上，減速器產能將供不應求，帶動國內減速器企業的代工需求。

投資建議及相關標的

（1）電機受益標的：唯科科技、金力永磁；（2）減速器推薦標的：隆盛科技；（3）軸承推薦標的：五洲新春（維權）、雷迪克。

風險提示

宏觀經濟波動風險；機器人量產不及預期；供應鏈發展不及預期。

目錄

正文

1、尼得科：特斯拉電機核心供應商，機器人旋轉關節一體化王者

尼得科（Nidec）：全球一流的綜合電機制造商。尼得科（Nidec，前身日本電產），全球電機巨頭，2024年總收入約1270億元人民幣，淨利潤82億元人民幣，其中電機收入1074億元人民幣（佔85%）。尼得科致力於各類 「轉動體、移動體」所使用的電機產品的研發，涵蓋車載，家電，通信，產業自動化，物流，5G通信等多種領域，產品陣容豐富。除電機外，尼得科還擁有機牀、電子光學產品業務，2024年業務收入佔比分別為12%、3%。

特斯拉電機核心供應商，具備機器人旋轉關節一體化能力。在汽車領域，尼得科為特斯拉等頭部客户提供電機及電驅動系統，產業合作深厚。圍繞電機技術為核心，建立了「電機+減速器+傳感器+機牀」產品體系，具備機器人旋轉關節一體化技術及量產能力。

（1）電機霸主：具備全譜系電機能力，無刷電機全球份額46%，並在超精密馬達、軸流風機、硬件驅動裝置用馬達等多領域全球份額超70%。汽車驅動電機「E-Axle」佔空係數全球領先，具備小型輕量且功率密度遠超同行的優勢，目標2030年佔純電市場40%-45%。尼得科電機核心優勢為「輕薄短小」，高功率密度及低温升，在磁路設計、槽型優化及線圈設備等領域積累了核心技術，適配人形機器人新型電機需求。

（2）減速器全譜系：諧波+行星+擺線。1995年收購日本新寶獲取減速器技術。新寶是全球前三大減速器公司，其中行星減速器全球份額12.9%（穩居第一）、諧波減速器全球產能佔比14.7%（僅次於哈默納科），並擁有擺線減速器產品，擺線真圓齒輪技術是其核心技術之一。尼得科在2025年6月24日至27日舉辦的德國國際自動化展覽會"Automatica 2025"上展出"KINEX 擺線針輪減速機"，能夠穩定發揮高達5,500 Nm的高扭矩，同時保持靜音運行，採用緊湊型設計不佔用大量安裝空間，並且可以與尼得科已有的精密控制減速機"FLEXWAVE"系列組合使用。

尼得科減速器在全球設有三個工廠，分別位於日本長野、菲律賓及浙江平湖，適配特斯拉對於海外產能的需求。浙江平湖工廠是尼得科全球第三個諧波減速機生產基地，該工廠以「面向中國國內汽車、機器人等市場需求構建機牀產品的迅速供應體系」為目的規劃工廠建設，於2024年10月日竣工並正式投產，計劃2025年夏季月產能提升至2萬台。相較哈默納科，尼得科通過中國本土化建廠、電機垂直整合開發及齒輪齧合等工藝創新，減速器價格更低、產能彈性更強。

（3）傳感器定製化：自研扭矩/温度/角度傳感器，可根據客户需求定製化開發。尼得科Smart-FLEXWAVE系列減速器內置三合一傳感器，省去外置空間，使機器人更小更輕；自研扭矩傳感器採用薄膜技術，厚度僅為毫米級，成為全球最薄扭矩傳感器，滿足人形機器人全身多關節集成及輕量化需求。

（4）機牀：尼得科2021 年以來陸續收購了多家機牀公司，實現了機牀產品從大型加工中心到中小型精密機牀的全覆蓋。2021年收購三菱重工機牀（齒輪切削機和齒輪磨牀、加工中心）、2022年收購大阪機工（OKK，加工中心）、2022年收購意大利帕馬機牀及其9家關聯公司（大型鏜銑牀、加工中心），還收購了瀧澤株式會社（中小型精密機牀）等機牀公司，獲取了完善了齒輪加工機牀及切削工具技術，進一步完善其小模數齒輪及減速器的量產能力。

2、 風格較為狼性，敢於下注+重視中國工廠，逆襲全球第一

區別於傳統日企，尼得科的經營風格較為狼性。尼得科的創始人為永守重，立志要把自兒時起傾注於電機的所有熱情化為自己畢生的事業，被稱為「比太陽還要熱情的男人」，立志成為電機行業全球第一。尼得科企業價值觀奉行挑戰精神，「熱情、熱忱、執着」、「智慧型奮鬥」、「立刻就干！一定要干！干到成功！」，僅用一代人的時間成長為世界領先的綜合電機制造巨頭。

尼得科在日本「失落三十年」中逆勢登頂，我們總結其崛起基因如下：

（1）敢於下注，「金錢換時間」：在提前預判市場趨勢基礎上，全球先后收購了70多家公司，除上述提到機牀公司收購外，重要收購包括新寶工業（減速器）、三協精機（控制單元和機器人領域）、本田艾萊希斯（超大型電機）、艾默生電氣公司電機業務及發電機業務（大型電機）、美國惠而浦（壓縮機）等。

尼得科還靈活推進產業鏈合作，典型案例包括：（1）與廣汽集團建立電機合資公司，合作開發電驅系統，為廣汽Aion系列供應E-Axle動力系統；（2）與海信廚電聯合成立"洗碗機洗滌動力聯合研究中心"，重點攻關洗滌泵的變頻控制技術、降噪結構與流體動力學優化，推動洗碗機核心動力系統升級；（3）與巴西航空工業公司（Embraer）合資成立 Nidec Aerospace LLC，為電動垂直起降飛行器（eVTOL）研發高推力密度電機及推進系統，首款產品已應用於AIR公司的雙座eVTOL機型。

（2）持續加大中國投資，本土為王： 中國市場佔尼得科收入比例21%，為第三大市場。尼得科非常重視中國市場及本土化製造。1992年2月，尼得科在大連成立了在華的首家生產網點。自此以出口據點為主，在以廣東省東莞市、浙江省平湖市為首的主要城市不斷擴建工廠。在平湖市，尼得科建立了集17家集團公司為一體的「尼得科平湖工業園」。自此，尼得科在大連、青島、平湖、東莞、韶關等國內多地設廠，並大力推進本土化戰略，青島產業園年產能1800萬臺電機，E-Axle電機99%的材料和零部件來自中國。

3、 關注尼得科鏈國產合作伙伴機會

尼得科作為特斯拉電機核心供應商，具備「電機+減速器+傳感器+機牀」機器人旋轉關節一體化技術及量產能力，並且公司風格較為狼性，不懼價格戰，對於機器人產業敢於下注、配合意願高，有望成為機器人旋轉關節的重要供應商。尼得科在中國建廠並傾向於本土採購，減速器、電機部件環節迎來國產替代機遇。平湖工廠定位中國諧波減速機專用工廠，專供機器人關節部件，年產能僅為24萬台，若人形機器人產量提升至萬台以上，減速器產能將供不應求，帶動國內減速器企業的代工需求。

4、 投資建議及受益標的

（1）電機受益標的：唯科科技、金力永磁；（2）減速器推薦標的：隆盛科技；（3）軸承推薦標的：五洲新春、雷迪克。

5、 風險提示

宏觀經濟波動風險；機器人量產不及預期；供應鏈發展不及預期。

報告發布時間：2025年8月10日

開源機械

孟鵬飛

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孟鵬飛，開源證券機械行業首席分析師‌，8年製造業產業經驗，曾任職於全球最大的光伏設備企業瑞士梅耶博格和全球最大的數控系統及機器人企業日本發那科。9年證券從業經驗，曾任職於國金證券研究所、新時代證券研究所，2022年加入開源證券。

羅悦，開源證券機械行業高級分析師，南京大學經濟學學士、碩士；CPA，CFA，FRM。曾任職於東吳證券，5年機械行業研究經驗，2024年加入開源證券。

歐陽蕤，開源證券機械行業分析師，山東大學金融學碩士，4年證券從業經驗，曾就職於國泰海通證券、國盛證券，主要覆蓋人形機器人、通用設備等行業，2025年加入開源證券。

朱珠，開源證券機械行業研究員，復旦大學經濟學院碩士，2024年加入開源證券。

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