【信達能源】原油周報：多重利空因素疊加，國際油價走跌

原油周報

信達能源

本文源自報告:《原油周報：多重利空因素疊加，國際油價走跌》 | 發佈時間：2025年8月10日 | 發佈報告機構：信達證券研究開發中心 | 報告作者：劉紅光，石化行業聯席首席分析師，S1500525060002；胡曉藝，石化行業分析師，S1500524070003。

摘要

【油價回顧】截至2025年8月8日當周，國際油價走跌。本周，市場權衡特朗普延長與墨西哥現有關税協議影響，特朗普對印度加徵關税，關税擔憂構成壓力。另一方面，美國非農數據等經濟數據表現疲弱，引發需求擔憂。同時，歐佩克+同意9月增產，供應增加導致供應過剩預期，不利市場。此外，市場關注特朗普對俄羅斯的制裁，美國與俄羅斯會晤有一定進展，但是否實施制裁存在不確定性，市場等待局勢明朗。多重利空因素疊加下，國際油價下跌。截至本周五（8月8日），布倫特、WTI油價分別為66.59、63.88美元/桶。

【原油價格】截至2025年08月08日當周，布倫特原油期貨結算價為66.59美元/桶，較上周下降3.08美元/桶（-4.42%）；WTI原油期貨結算價為63.88美元/桶，較上周下降3.45美元/桶（-5.12%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為62.47美元/桶，較上周下降4.68美元/桶（-6.97%）。

【海上鑽井服務】截至2025年7月28日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為379座，較上周減少3座，其中歐洲、北美各減少2座，其他地區增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為133座，較上周持平，其中歐洲減少1座，北美增加1座。

【美國原油供給】截至2025年08月01日當周，美國原油產量為1328.4萬桶/天，較上周減少3.0萬桶/天。截至2025年08月08日當周，美國活躍鑽機數量為411台，較上周增加1台。截至2025年08月08日當周，美國壓裂車隊數量為163部，較上周減少4部。

【美國原油需求】截至2025年08月01日當周，美國煉廠原油加工量為1712.4萬桶/天，較上周增加21.3萬桶/天，美國煉廠開工率為96.90%，較上周上升1.5pct。

【美國原油庫存】截至2025年08月01日當周，美國原油總庫存為8.27億桶，較上周減少279.4萬桶（-0.34%）；戰略原油庫存為4.03億桶，較上周增加23.5萬桶（+0.06%）；商業原油庫存為4.24億桶，較上周減少302.9萬桶（-0.71%）；庫欣地區原油庫存為2300.6萬桶，較上周增加45.3萬桶（+2.01%）。

【美國成品油庫存】截至2025年08月01日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22708.2、1487.7、11297.1、4436.4萬桶，較上周分別-132.3（-0.58%）、-42.3（-2.76%）、-56.5（-0.50%）、+97.0（+2.24%）萬桶。

相關標的：中國海油/中國海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中國石油/中國石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中國石化/中國石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服務 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

風險因素：（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。（3）美國與伊朗關係的不確定性。（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。（5）美國對OPEC+組織施壓增產的潛在可能。（6）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。（7）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（8）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。（9）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（10）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。

一周原油點評：

▪油價回顧▪

截至2025年8月8日當周，國際油價走跌。本周，市場權衡特朗普延長與墨西哥現有關税協議影響，特朗普對印度加徵關税，關税擔憂構成壓力。另一方面，美國非農數據等經濟數據表現疲弱，引發需求擔憂。同時，歐佩克+同意9月增產，供應增加導致供應過剩預期，不利市場。此外，市場關注特朗普對俄羅斯的制裁，美國與俄羅斯會晤有一定進展，但是否實施制裁存在不確定性，市場等待局勢明朗。多重利空因素疊加下，國際油價下跌。截至本周五（8月8日），布倫特、WTI油價分別為66.59、63.88美元/桶。

石油石化板塊表現：

截至2025年8月8日當周，滬深300上漲1.23%至4104.97點，石油石化板塊上漲0.91%。

截至2025年8月8日當周，油服工程板塊上漲2.21%，煉化及貿易板塊上漲1.14%，油氣開採板塊下跌0.01%。

截至2025年8月8日當周，油氣開採板塊自2022年以來漲幅162.40%，煉化及貿易板塊自2022年以來漲幅28.94%，油服工程板塊自2022年以來上漲5.78%。

▪上游板塊公司股價表現▪

截至2025年8月8日當周，上游板塊股價表現較好的準油股份（+6.15%）、貝肯股份（+5.36%）、中石化油服（+5.26%）。

原油價格：

原油價格：截至2025年08月08日當周，布倫特原油期貨結算價為66.59美元/桶，較上周下降3.08美元/桶（-4.42%）；WTI原油期貨結算價為63.88美元/桶，較上周下降3.45美元/桶（-5.12%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為62.47美元/桶，較上周下降4.68美元/桶（-6.97%）。

原油價差：截至2025年08月08日當周，布倫特-WTI期貨價差為2.71美元/桶，較上周擴大0.37美元/桶；布倫特現貨-期貨價差為1.56美元/桶，較上周收窄0.32美元/桶；布倫特-俄羅斯Urals價差為1.1美元/桶，較上周收窄3.08美元/桶；WTI-俄羅斯Urals價差為-1.61美元/桶，較上周收窄3.45美元/桶；布倫特-俄羅斯ESPO價差為-0.56美元/桶，較上周收窄4.48美元/桶；WTI-俄羅斯ESPO價差為-3.27美元/桶，較上周收窄4.85美元/桶。

相關指數：截至2025年08月08日，美元指數為98.27，較上周下跌0.43%；LME銅現貨結算價為9627.00美元/噸，較上周上漲0.96%。

海上鑽井服務：

已有合同的鑽井平臺數量：截至2025年7月28日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為379座，較上周減少3座，其中歐洲、北美各減少2座，其他地區增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為133座，較上周持平，其中歐洲減少1座，北美增加1座。

（注：將全球主要作業海域分為非洲、東南亞、歐洲、中東、北美、南美、其他地區）

原油板塊：

▪原油供給▪

產量板塊：截至2025年08月01日當周，美國原油產量為1328.4萬桶/天，較上周減少3.0萬桶/天。

鑽機板塊：截至2025年08月08日當周，美國活躍鑽機數量為411台，較上周增加1台。

壓裂板塊：截至2025年08月08日當周，美國壓裂車隊數量為163部，較上周減少4部。

▪原油需求▪

美國煉廠：截至2025年08月01日當周，美國煉廠原油加工量為1712.4萬桶/天，較上周增加21.3萬桶/天，美國煉廠開工率為96.90%，較上周上升1.5pct。

中國煉廠：截至2025年08月07日，主營煉廠開工率為82.39%，較上周上升0.84pct。截至2025年08月06日，山東地煉開工率為62.48%，較上周上升11.49pct。

▪原油進出口▪

截至2025年08月01日當周，美國原油進口量為596.2萬桶/天，較上周減少17.4萬桶/天（-2.84%），美國原油出口量為331.8萬桶/天，較上周增加62.0萬桶/天（+22.98%），淨進口量為264.4萬桶/天，較上周減少79.4萬桶/天（-23.09%）。

▪原油庫存▪

截至2025年08月01日當周，美國原油總庫存為8.27億桶，較上周減少279.4萬桶（-0.34%）；戰略原油庫存為4.03億桶，較上周增加23.5萬桶（+0.06%）；商業原油庫存為4.24億桶，較上周減少302.9萬桶（-0.71%）；庫欣地區原油庫存為2300.6萬桶，較上周增加45.3萬桶（+2.01%）。

截至2025年8月8日當周，全球原油水上庫存（包括在途和浮倉）為12.23億桶，較上周+552.7萬桶（+0.45%）。其中，全球原油浮倉庫存為7523.1萬桶，較上周-947.3萬桶（-12.59%）；全球原油在途庫存為11.48億桶，較上周+1500萬桶（+1.31%）。

（注：每周都對本周和上周數據進行更新和修正）

成品油板塊：

▪成品油價格▪

北美市場：截至2025年08月08日當周，美國柴油、汽油、航煤周均價分別為95.80（-5.25）、87.72（-3.92）、86.39（-6.37）美元/桶；與原油差價分別為28.09（-1.81）、20.07（-0.43）、18.73（-2.88）美元/桶。

歐洲市場：截至2025年08月08日當周，歐洲柴油、汽油、航煤周均價分別為91.91（-3.80）、98.29（-1.62）、97.19（-1.45）美元/桶；與原油差價分別為24.24（-0.31）、30.62（+1.86）、29.52（+2.03）美元/桶。

東南亞市場：截至2025年08月08日當周，新加坡柴油、汽油、航煤周均價分別為88.66（-3.28）、77.23（-0.93）、86.11（-2.10）美元/桶；與原油差價分別為20.65（-0.14）、9.42（+2.41）、18.25（+1.19）美元/桶。

▪成品油供給▪

產量方面：截至2025年08月01日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油產量分別為980.3、510.5、198.3萬桶/天，較上周分別-23.9（-2.38%）、-10.4（-2.00%）、+11.0（+5.87%）萬桶/天。

▪成品油需求▪

消費方面：截至2025年08月01日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油消費量分別為904.0、372.0、170.5萬桶/天，較上周分別-11.2（-1.22%）、+11.5（+3.19%）、-38.8（-18.54%）萬桶/天。

出行數據：截至2025年08月07日，美國周內機場旅客安檢數為1917.3萬人次，較上周減少30.87萬人次（-1.58%）。

▪成品油進出口▪

汽油板塊：截至2025年08月01日當周，美國車用汽油進口量為12.3萬桶/天，較上周增加0.7萬桶/天（+6.03%）；出口量為94.6萬桶/天，較上周增加5.7萬桶/天（+6.41%）；淨出口量為82.3萬桶/天，較上周增加5.0萬桶/天（+6.47%）。

柴油板塊：截至2025年08月01日當周，美國柴油進口量為7.9萬桶/天，較上周減少15.0萬桶/天（-65.50%）；出口量為154.5萬桶/天，較上周增加23.1萬桶/天（+17.58%）；淨出口量為146.6萬桶/天，較上周增加38.1萬桶/天（+35.12%）。

航煤板塊：截至2025年08月01日當周，美國航空煤油進口量為0.2萬桶/天，較上周減少6.2萬桶/天（-96.88%）；出口量為14.1萬桶/天，較上周減少0.4萬桶/天（-2.76%）；淨出口量為13.9萬桶/天，較上周增加5.8萬桶/天（+71.60%）。

▪成品油庫存▪

美國成品油：截至2025年08月01日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22708.2、1487.7、11297.1、4436.4萬桶，較上周分別-132.3（-0.58%）、-42.3（-2.76%）、-56.5（-0.50%）、+97.0（+2.24%）萬桶。

新加坡成品油：截止至2025年08月06日，新加坡汽油、柴油庫存分別為1030、1045萬桶，較上周分別+26.0（+2.59%）、+21.0（+2.05%）萬桶。

原油期貨成交及持倉板塊：

原油期貨成交及持倉：截至2025年08月08日，周內布倫特原油期貨成交量為235.1萬手，較上周增加105.8萬手（+81.83%）。截止至2025年08月05日，周內WTI原油期貨多頭總持倉量為203.64萬張，較上周增加0.76萬張（+0.37%）；非商業（投機和套利目的持有）淨多頭持倉14.18萬張，較上周減少1.42萬張（-9.10%）。

風險因素：

（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。

（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。

（3）美國與伊朗關係的不確定性。

（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。

（5）美國對OPEC+組織施壓增產的潛在可能。

（6）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。

（7）新能源加大替代傳統石油需求的風險。

（8）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。

（9）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。

（10）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。