研究顯示，高金價未能推動新的勘探

全球黃金市場正面臨一個悖論。儘管金屬價格飆升至前所未有的水平，併爲生產商帶來創紀錄的現金流，但勘探活動卻陷入停滯。

標準普爾全球商品洞察的最新研究指出，2024年，該行業僅在其全球數據庫中增加了三筆主要存款。這一增加使儲量從350個存款的29億盎司增加到353個存款的30億盎司。儘管如此，這些新條目並不是傳統意義上的新發現;大多數都是幾十年前發現的，最近才達到了200萬盎司的門檻，符合該名單的資格。

事實上，2023年或2024年都沒有發現重大的新礦牀，自2020年以來，只記錄了六項重大發現，總儲量為2700萬盎司。

黃金重估：美國可能再次推出核選項

近期黃金價格的表現非同尋常。從2022年底開始，受地緣政治緊張局勢和央行再次買入的推動，價格開始穩步攀升。到2023年底，黃金多年來首次突破每盎司2，000美元的水平，到2025年3月，由於歐洲衝突持續、中東動盪加劇以及美國關税的經濟影響，黃金價格突破每盎司3，000美元。2025年4月，在美國和中國之間的全面貿易戰期間，隨着投資者湧入避險資產，黃金一度觸及每盎司3，500美元。

儘管持續上漲，但勘探預算仍呈大幅下降趨勢，2023年下降15%，2024年又下降7%，結束了自2017年以來的增長勢頭。

隨着機構紛紛購買黃金以對衝通脹，黃金價格上漲。然而，利率上升給初級勘探公司帶來了更嚴格的財務條件。因此，抵消了預期的支出增長。

這種情況在一定程度上是由於行業戰略的明顯轉變。2024年，基層或早期勘探在總預算中的份額已從20世紀90年代中期的50%降至僅19%。公司變得越來越厭惡風險，更願意擴大已知的存款，而不是在未經測試的地區進行賭博。標準普爾的分析顯示，2020年至2024年間發佈的初始資源公告中，一半以上來自現有項目。

另一個問題是新增存款平均規模的下降。在過去十年中，主要發現平均為770萬盎司;自2020年以來，這一數字已降至僅440萬盎司。此外，過去十年的發現中沒有一項躋身世界30項最大發現之列。

現代金礦勘探的複雜性加劇了經濟放緩。新興市場的政治不穩定可能會使有前途的項目脱軌，而環境和許可障礙仍然很大。阿拉斯加備受爭議的卵石礦項目擁有世界上最大的未開發黃金資源之一，是最好的例子之一，表明即使是突破性的發現也可能最終陷入採礦困境。

價格觀察：SPDR Gold Trust ETF（紐約證券交易所代碼：GPT）今年迄今上漲29.20%。

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