技術卡位打造襯底領域的「臺積電」，高成長的天岳先進（688234.SH,02631）會引爆新股市場？

「現在是預選賽，大家都還可以參賽，或許有些虛假繁榮。一旦進行淘汰賽，就都離不開經濟屬性了。每個行業最后也就剩那幾家。」這是天岳先進（688234.SH,02631）董事長、總經理宗艷民一年多前出席某活動時，對於公司所處的碳化硅襯底賽道的點評。

這段出自第三代半導體碳化硅（SiC）襯底龍頭企業掌門人的講話，拿到今天來看，「含金量」似乎還在繼續上升。根據國際權威研究機構Yole發佈的最新市場報告，受到終端市場放緩、庫存調整，以及產能過剩導致的價格下跌等因素影響，2024年全球碳化硅襯底市場增長節奏有所降低。

儘管「賽程」難度顯著上升，但令人感到振奮的是，以天岳先進為代表的掌握硬核科創實力的中國頭部半導體材料廠商正迎難而上，搶佔更大的市場份額。以N型碳化硅襯底為例，2024年天岳先進該產品的營收為1.92億美元，規模在全球排名第二，較2023年時上升了兩位；同時以增速來看，這一年天岳營收同比增幅高達35%，是前十大廠商中增長最快的公司。

在業務上跑出成長「加速度」的同一時間，天岳先進在資本市場里，也正朝着新的目標發起衝刺。據悉，繼7月30日通過港交所上市聆訊后，目前天岳先進正緊鑼密鼓地進行H股招股，其計劃全球發售4774.57萬股H股，其中香港發售佔5%，國際發售佔95%，發售價將不高於42.8港元，招股完成后天岳先進預計將於8月19日正式登陸港股。

技術卡位打造襯底領域的「臺積電」

在談及企業願景時，宗艷民曾公開表示，天岳先進期望成為「碳化硅襯底領域的‘臺積電’」，把碳化硅襯底做成最優，成本最低。

作為全世界有史以來市值最高的純製造業公司，臺積電的股價一路長虹，目前其美股市值已達到令人瞠目結舌的1.25萬億美元。智通財經認為，資本市場之所以將臺積電的股價推到如此高度，底層邏輯在於投資者們認可臺積電在全球半導體產業鏈里擁有不可替代的製造樞紐地位，其開創性的代工模式與持續領先的先進製程技術能力已轉化為該公司長期增長的確定性。而立志成為襯底領域「臺積電」的天岳先進，當前不論是在研發佈局和研發能力上，抑或是在量產表現上，也都的確正向世界一流企業無限靠近。

據瞭解，研發上天岳先進全面聚焦包括基礎研究、產品開發和工程研發三大領域，已形成覆蓋全生產環節的核心技術儲備。粉料製備環節，天岳依靠自主技術達到了控制粉料中主要電活性雜質濃度和氮濃度的目標；長晶環節，自主設計了長晶設備，形成了系統性的缺陷表徵與控制技術；襯底加工環節，天岳開發了多塊拼接多線切片技術，解決了拼接棒長與切片質量關係的行業難題。

通過前瞻的研發佈局，天岳已經將各個環節的核心技術優勢轉化為堅實的技術壁壘。截至目前，天岳已攬獲503項專利，其中便包括了198項發明專利。並且在今年早些時候，天岳還榮獲由日本權威半導體媒體《電子器件產業新聞》頒發的「半導體電子材料」類金獎，這是中國企業在該獎項設立31年以來的首次問鼎，也是該獎項歷史上首次將最高榮譽授予碳化硅襯底材料技術。

對於致力於成為全球領先的製造公司的天岳來説，技術「打頭陣」之后，自然還需要有強大的量產能力保證高質、高效、高穩定性的交付。就比如在關乎襯底企業未來命運的大尺寸襯底領域，天岳已掌握快速量產及生產一致性保障能力，公司在8英寸產品上的量產能力已領先於同業。另據招股書介紹，天岳的碳化硅襯底有效厚度已經超過60毫米，遠優於行業平均水平的20毫米，這也意味着公司擁有更低的生產成本。不僅如此，公司生產出來的襯底還有着高良品及低缺陷的特點，綜合優勢突出。

AI應用支撐碳化硅長周期增長

此前在接受採訪時，宗艷民公開表示，「未來碳化硅應用是一個巨大的藍海市場」。由於碳化硅器件在終端的應用需要經過漫長驗證，有些驗證甚至長達兩年才能開始大幅推廣，因此目前整體還處於一個起步驗證的階段，但后續其在新興領域的應用勢必還會加快。

Yole發佈的最新市場報告，同樣印證了碳化硅應用將會是一個「藍海市場」的論斷。報告預測，全球碳化硅器件市場規模預計到2030年將超過達到104億美元。從2024年到2030年的複合年增長率（CAGR24−30）預計20.3%。下游市場的蓬勃發展，將有效帶動碳化硅襯底需求的增長。根據預測，至2030年6英寸碳化硅襯底的出貨量將增長至約470萬片，對應2024-2030年間的複合年增長率約為26%。

分下游應用來看，天岳先進的招股書顯示，新能源汽車、光儲、電網、軌道交通等終端行業對於碳化硅器件的需求都將在未來幾年里以雙位數增速保持增長。

除新能源等領域外，碳化硅的下游應用中，正在加速的領域還包括因AI應用的快速發展而爆發的數據中心電源管理，以及端側的AI 應用終端智能眼鏡。

碳化硅在數據中心、電力基礎設施等終端應用上亦還有相當多的可挖掘潛力。眼下，隨着AI發展所需算力迅速增長，數據中心的能耗也在快速增加。而碳化硅器件因其高效率和低能耗特點，能有效降低數據中心中的電力消耗，提升能源使用效率及電力基礎設施的穩定性，可預期的是接下來碳化硅材料將成為數據中心發展的基礎材料。

身處碳化硅產業價值躍遷的關鍵節點，天岳先進正以襯底領域全球領軍者的身份引領行業向上突圍。據悉，天岳先進現已進入英偉達供應鏈，后者的碳化硅供應商幾乎都是天岳的客户。

此外同樣值得重視的是，碳化硅在以AI眼鏡為代表的新興領域的應用同樣已潛力初釋，在不久的將來這些新興領域亦或為整個行業帶來可觀的增量需求。

就拿現階段被認為是最具智能化改造潛力的AI大模型載體之一的AI眼鏡來説，前不久扎克伯格便斷言，「如果你未來沒有配備人工智能的眼鏡，或者沒有某種與人工智能互動的方式，那麼與其他人相比，你的認知能力很可能會處於相當明顯的劣勢。」眼下，中國企業正加速進軍AI眼鏡領域，比如阿里巴巴便在日前推出了哇哦（WOW）眼鏡。對此，大摩發佈最新研判稱，接下來AI眼鏡出貨量將持續攀升。

新的產業風口儼然已經來臨，而率先挺進AI眼鏡供應鏈的天岳先進很有望「接住」這波時代機遇。據瞭解，此前天岳已與舜宇集團子公司舜宇奧來簽署戰略合作協議，雙方將圍繞微納光學領域和新材料領域開展合作。大摩對此評價稱，雙方合作將有助於推動碳化硅襯底材料在人工智能眼鏡光學領域以及電動汽車顯示器（如平視顯示器）中的應用。

從適配性來説，碳化硅相較於傳統的多層解決方案，可以大幅降低眼鏡設備的重量、厚度及生產複雜性，因此碳化硅SRG波導被認為是追求緊湊外形及沉浸式視覺體驗的下一代AR顯示器的最佳選擇。但需要指出的是，並非所有的碳化硅襯底企業都能吃到這一波市場紅利，事實上正是目前襯底持續大尺寸化才讓碳化硅材料在AI眼鏡等領域大規模應用成為可能，而天岳恰好是全球極少數能實現8英寸產品量產且率先推出12英寸產品的公司，這意味着在大尺寸化上深具優勢的天岳勢必將搶佔市場先機。

小結

隨着時鍾撥到8月中旬，距離天岳先進正式登陸港股的日子已越來越近。在完成港股上市后，這家第三代半導體碳化硅（SiC）襯底的全球領軍企業也將開啟一段新的資本市場之旅。

雖然現階段還很難預測天岳先進在未來能否成為襯底領域里類似「臺積電」這樣偉大的企業，但可以明確的是，憑藉自身深厚的技術壁壘、強大的量產能力，已與全球前十大功率半導體器件製造商中一半以上的製造商建立了業務合作關係的天岳先進，未來「朋友圈」還會越來越大，公司的成長路徑也將越來越清晰。