西南證券-醫藥行業周報（8.4~8.8）：中報業績期，關注低基數超預期標的-250809

（來源：研報虎）

　　行情回顧：本周醫藥生物指數下跌0.84%，跑輸滬深300指數2.07個百分點，行業漲跌幅排名第32。2025年初以來至今，醫藥行業上漲21.28%，跑贏滬深300指數16.96個百分點，行業漲跌幅排名第5。本周相對錶現最好的子板塊是醫療耗材，上漲3.9%，年初以來表現最好的前三板塊分別是醫療研發外包、原料藥、化學制劑，漲跌幅分別為+48.1%、+40.7%、+38.1%。

晶泰科技與Dovetree達成AI製藥合作。晶泰控股8月5日公告，公司間接全資附屬公司與DoveTree Medicines LLC及其聯屬公司訂立最終協議，公司將利用其基於"AI+機器人"的端到端人工智能藥物發現平臺，為DoveTree選定的主要針對腫瘤學、免疫及炎症疾病、神經系統疾病及代謝失調領域的靶點，發現和開發小分子及抗體類候選藥物。公司已收到最終協議項下約定的5100萬美元首付款。根據協議條款，公司有權獲得4900萬美元的進一步付款，並有資格獲得金額達58.9億美元的潛在監管里程碑及商業里程碑付款，以及基於產品年度淨銷售額的潛在個位數的特許權使用費，晶泰科技的「AI+機器人」技術平臺，在藥物靶點發現、分子設計與篩選環節展現出高效性，顯著縮短研發周期並提升成功率，建議持續關注后續里程碑達成節奏。

賽諾醫療自膨顱內支架及球囊微導管獲得FDA突破性醫療器械認定。公司8月6日收盤后公告，COMETIU@自膨式顱內藥物塗層支架系統及COMEX球囊微導管獲得美國FDA突破性醫療器械認定。是美國FDA歷史上全球首個顱內動脈粥樣硬化狹窄治療產品，同時也是首個獲得美國FDA突破性醫療器械認定的國產神經介入器械產品。自膨載藥支架技術優勢主要包括1)精準控釋藥物；2)顯著降低風險；3)優異力學性能；4)高效安全操作；5)協同增效，安全升級等。從臨牀數據看(22/7~23/2納入140例)術后6個月再狹窄率低至1.71%；術后1年再狹窄率僅為1.87%，與6個月時相比保持穩定；術后30天內卒中或死亡率僅為3.13%。

時代天使業績超預期，海外市場進入業績收穫期。8月5日公司發佈業績預告，25H1淨利潤約為1340萬美元至1480萬美元，同比增長538.1%-604.8%，業績超預期主要是因為1)24H1淨利潤基數較低；2)中國以外設立工廠進度延迟，25H1投資及經營開支較低3)海外市場收入持續增長。公司2023/2024年海外收入分別為2060萬美元/8050萬美元，案例數為3.3/14.07萬例，前期費用前置導致23-24年海外虧損加大，目前海外市場逐漸進入業績兑現期，前期市場搭建逐漸完成。

　　穩健組合：恆瑞醫藥(600276)、百濟神州(688235)、美年健康(002044)、通化東寶(600867)、亞虹醫藥(688176)、甘李藥業(603087)、億帆醫藥(002019)、賽諾醫療(688108)、康龍化成(300759)。

　　風險提示：醫藥行業政策不確定性超預期風險；研發進展不及預期風險；業績不及預期風險。