剛剛，一個江蘇IPO開盤大漲150%

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（來源：天天IPO）

市值超130億港元。

投資界-天天IPO獲悉，今日（8月11日），江蘇中慧元通生物科技股份有限公司（簡稱「中慧生物」）正式登陸港交所，發行價為12.9港元/股，開盤漲幅達155.81%，創下今年港股新股漲幅紀錄。

公司掌舵人是現年58歲的安有才。早年在工程界打拼，他瞄準流感疫苗的技術空白辭職創業，直到第一款產品慧爾康欣獲批上市，覆蓋全國1100家疾控中心。歷經輾轉，公司成功登陸港交所。

「生物醫藥的春天來了。」這是投資人的普遍感受。今年以來，港股醫藥「打新」熱情高漲，10倍牛股涌現，恆生生物科技指數年內漲幅更是逼近90%。隱隱中，一場史詩級的估值修復大戲正在上演。

58歲，他赴港IPO敲鍾

開盤大漲150%

安有才，1967年出生於河北秦皇島，早年畢業於唐山工程技術學院（現為華北理工大學）。曾在秦皇島二建任職十多年，后在北京一家生物科技企業擔任高管。48歲那年，他看到國內疫苗與國外存在巨大差距，便毅然辭職，南下在江蘇泰州創辦了中慧生物，並請來陳則博士等病毒學專家擔任研發高管。

做藥難，做疫苗更難。不僅研發耗時長、投入大，疫苗還是生物製藥領域審批標準最嚴格的醫藥產品之一。一般情況下，從研發到上市要花費10到15年時間。

更難的是，中慧生物首款產品瞄準了針對流感病毒的亞單位疫苗，而非傳統的裂解工藝疫苗。這里做下簡單科普，兩者最大的區別是亞單位流感疫苗僅提取有效抗原——血凝素HA和神經氨酸酶NA，對抗原純度要求高，接種后不良反應風險低。業內常説，5支裂解的原材料才能生產1支亞單位。這意味着技術難度更大，成本更高。

這條路，中慧生物一走就是8年。直到2023年，公司研發的慧爾康欣正式上市，成為中國首款且唯一獲批的四價流感病毒亞單位疫苗，當前已覆蓋全國30個省份、1100家疾控中心。

如今，公司產品研發管線還覆蓋凍干人用狂犬病疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、重組RSV疫苗等十多種疫苗。中慧生物也已從一間小小辦公室發展成中心化驗室、動物房以及研發綜合樓、動力中心、倉儲中心等配套設施一應俱全的規模化企業。

在這背后，VC/PE的力量不容忽視。「很長一段時間里，我們只能通過自籌、融資等途徑支持疫苗創新研發。」安有才曾如此感慨。

招股書顯示，自成立以來，中慧元通已完成3輪融資，共籌集人民幣約9.9億元。早在2019年4月，中慧生物完成1.3億元A輪融資，南京高特佳、泰州金泰弘毅基金參投。

次年，中慧生物完成1.7億元A+輪融資，國海創新資本、泰州醫藥城研發投資基金、上善若水、東淇投資、株洲國創、利田新葯、江蘇現代服務基金、泰州轉型升級基金、益慧創投等參投。

到了2021年，中慧生物的B輪融資額為6.9億元，投資方陣營豪華——盈科資本、國海創新資本、廣西國富創新、杭實基金、文周投資、弘暉基金、松禾資本、承樹投資等參與其中。

實際上，在籌劃港股上市前，中慧生物曾於2023年6月尋求科創板上市，但三個月后就主動撤回上市申請，轉道港股。

今天，58歲的安有才敲響港交所的鑼聲。身后相伴多年的投資人迎來了收穫時刻。

坐落泰州

一座隱祕藥都崛起

翻開招股書，中慧生物位於江蘇泰州，總共擁有13條產品線，主營疫苗的研發、製造和商業化。

近年來疫苗行業競爭激烈，價格戰此起彼伏。為應對內卷，中慧生物加大產品推廣力度，慧爾康欣®在全國30個省份完成市場準入，獲超過1100家區縣級疾控中心選用。

也因此，公司2024年收入同比大幅增長397.65%——招股書顯示，2023年、2024年和2025年1-3月，中慧生物的營業收入分別為0.52億元、2.60億元和41.3萬元，其中年內第一季度收入偏低，主要源於流感疫苗銷售存在季節性波動。

商業化進程剛剛推進，當前中慧生物仍處於「燒錢」階段：2023年、2024年和2025年1-3月，公司淨虧損分別為4.25億元、2.59億元和0.87億元，相應研發開支分別為2.83億元、2.06億元和0.47億元。據此計算，今年一季度公司研發開支達到收入的112倍。

與此同時，受回款周期影響，公司現金流有所吃緊，2024年和2025年第一季度經營活動現金淨流出分別為2億元和0.2億元，同期貿易應收款分別為2.8億元和2.2億元，遠超當期總營收規模。

伴隨着中慧生物上市，一座不太起眼的江蘇小城映入眼簾——泰州。

時間回到去年3月，歷經6輪融資的荃信生物赴港敲鍾，以逾160倍的超額認購，成為「港股自身免疫第一股」，背后雲集了倚鋒資本、經緯創投、同創偉業、朗瑪峰創投、遠致富海等一眾投資方。引人矚目的是，公司總部同樣位於泰州。

再往前，不得不提到泰州醫藥，這家創立於1955年的老牌藥企，早已成為泰州的產業名片。除此之外，「板藍根大王」揚子江藥業、濟川藥業、江山製藥、蘇中藥業等全國醫藥百強成員，都有一個共同的座標：泰州。

日積月累，從泰州跑出的IPO名單不斷延長：亞虹醫藥、瑞科生物、康為世紀、金迪克生物、亞盛醫藥……近六年間，超10家公司陸續登上了資本市場舞臺。

素有「藥都」之稱，泰州已成為醫藥投資避不開的目的地。作為江蘇「十三太保」中最年輕的地級市，泰州聯結了南北文化、吳頭楚尾，歷經十余年發展，孕育出醫藥、船舶兩大支柱產業，經濟總量始終穩居全國前50強。

「這里幾乎每周都會誕生醫藥領域的新成果。」醫藥行業向來長坡厚雪，具有投入高、周期長、回報慢的特徵，泰州能夠將其打造成吸金板塊，與一塊名為「中國醫藥城」的高新區密不可分。

據悉，泰州醫藥高新區規劃於2005年，是全國唯一「部省共建」的國家級醫藥高新區。這里匯聚了1300多家國內外醫藥大健康企業，包括阿斯利康、武田製藥、葛蘭素史克等14家知名跨國公司，形成「4+2」特色產業集羣。悄然間，「大健康」和「泰州」兩個名詞走得越來越近。

今年港股創新葯爆了

今年，創新葯有多火爆？

你可能不知道，中慧生物在打新階段就獲得約4000倍超額認購，認購金額超過2100億港元，成為迄今為止今年超購王第三位，僅次於布魯可和蜜雪集團。

港股破發明顯少了。如你所見，港股對今年上市的映恩生物、維立志博、藥捷安康等醫藥股報以同樣熱情——它們都漲幅驚人。其中，維立志博首日大漲超100%，映恩生物首日漲116.7%，藥捷安康上漲78.71%。

2025年，港股醫療板塊上演着一場史詩級的估值修復大戲，漲幅傲視羣雄。今年上半年約70%企業股價上漲，超過30家創新葯企的股價實現了翻倍。恆生生物科技指數年內漲幅更是逼近90%。

最新一幕出現在上周，北海康成意外成為港股生物醫藥板塊的領頭羊，最高漲幅超過30%。從今年4月8日低點算起，北海康成用了4個月時間，股價漲幅超10倍，可謂兇猛。

成立於2012年，北海康成專注於罕見病治療。此前因上市以來股價累計跌幅達98%，一度被稱為「最慘18A」。轉折出現在今年，其自研藥物戈芮寧獲批上市，有望進入新版醫保目錄，點燃了市場信心。

還有「醫藥一哥」恆瑞醫藥。7月底，其港股單日市值暴漲超1100億港元，總市值突破5600億港元。原因很簡單，公司與GSK達成一筆潛在License-out交易，總金額約125億美元，業內一片沸騰。

印象深刻的還有和鉑醫藥，被稱為「中國BD（對外授權）數量之王」。僅今年上半年，和鉑醫藥就完成兩筆與跨國製藥巨頭的重磅交易，股價也從1港元一路漲到了10港元，翻了10倍，市值超過80億港元。

今年港股十倍醫藥股的名單，還在不斷增加。市值邁向3000億港元的藥明康德、轉戰減肥藥的歌禮制藥、佈局AI的德琪醫藥……無不漲勢兇猛。

究其原因，不斷刷新的大額License-out交易印證了「中國智造」的價值，今年醫保政策新變化則提供了更多想象空間，市場信心隨之提升。恰逢全球資本回流的結構性窗口，長期被低估的港股創新葯資產迎來了重新定價的契機。

「當下的國產創新葯正處於產業紅利釋放的前夜，而最終能穿越周期的，一定是那些真正具備硬科技實力、能持續創造臨牀價值的企業。」一位深耕港股的投資人表示，中國創新葯的升級不是選擇題，而是必答題。

細看下來，這些企業無不經歷過兩年前中國創新葯的至暗時刻。彼時，恆生創新葯指數跌至歷史最低點，大部分創新葯企跌破了發行價，行業一片慘淡。

而如今，扶搖直上的股價，再次説明一個朴素道理：行業雖有周期起落，唯有創新纔是真正的生命線。