藥明康德半年報成績亮眼 CRO行業迎來「真」復甦

（來源：中國食品藥品網）

　　中國食品藥品網訊 近日，藥明康德發佈了2025年半年度報告（以下簡稱半年報）。半年報顯示，今年上半年，藥明康德營收和利潤出現雙增長，多項業績指標創歷史新高，遠超出預期，也被業界稱為「最強半年報」。

　　在不確定的宏觀環境下，藥明康德為何能交出如此亮眼的成績單？中信證券醫療健康產業首席分析師認為，這得益於藥明康德本身強勁的業務執行能力、當今宏觀環境的改善和整體CRO市場的回暖。

　　藥明康德營收利潤雙增長

　　半年報顯示，2025年上半年，藥明康德營業收入達208億元，同比增長20.64%；歸母淨利潤85.61億元，同比增長101.92%，經調整Non-IFRS歸母淨利潤63.1億元，同比增長44.4%。此外，在手訂單達566.9億元，同比增長37.2%；2025年上半年經營現金流達70.7億元，同比增長49.1%。

　　基於上半年的業績表現，藥明康德上調了全年業績指引：即「預計2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增速從10%-15%上調至13%-17%，公司整體收入從415-430億上調至425-435億」。顯然，藥明康德對下半年發展持樂觀態度。

　　「藥明康德亮眼的業績體現了行業修復趨勢下的領先兑現能力。」沙利文大中華區醫療健康事業部諮詢經理王苑分析。

　　在她看來，藥明康德亮眼成績得益於兩個方面：一是國際宏觀環境的改善。去年年初，受美國生物安全法草案風波帶來的影響，藥明康德不斷承壓，市值曾一度蒸發超千億元。從半年報不難判斷，隨着時間的推移，美國擬議法案給藥明康德帶來的不利影響正在不斷減弱。二是藥明康德長期以來構建的「端到端、一體化」研發服務平臺的高效運營能力，能夠從藥物發現、臨牀前研究到臨牀試驗全過程為客户提供系統化解決方案，有效提升客户黏性與訂單轉化率。

　　「藥明康德的增長正在從‘量的積累’轉向‘結構優化’。」王苑認為，在其業務格局中，小分子CDMO穩中有進，TIDES（寡核苷酸與多肽）高速擴張，生物學業務深耕平臺能力。

　　根據半年報，小分子CDMO業務在2025年上半年實現收入人民幣86.8億元，同比增長17.5%，在手管線達到3,409個分子，其中包含76個商業化項目和84個臨牀Ⅲ期項目。

　　此外，報告期內TIDES業務收入達到人民幣50.3億元，同比增長高達141.6%，當前在手訂單同比增長48.8%，這得益於此前產能佈局的釋放和客户結構優化。

　　陳竹分析：「TIDES業務是藥明康德化學業務中的高增長亮點，未來2-3年TIDES業務將成為增長的主要驅動。」

　　CRO行業整體回暖

　　事實上，除了藥明康德，近期還有多個CRO企業傳出捷報。

康龍化成發佈2025年半年度業績預告顯示，2025年上半年實現收入同比增長13%—16%，經調整non-IFRS歸母淨利潤同比增長6%—11%；昭衍新葯發佈的2025年半年度業績預告顯示，公司預計1-6月份實現歸屬淨利潤約5032.43萬元到7548.65萬元，與上年同期的數據相比，將實現扭虧為盈；博騰股份發佈的2025年半年度業績預告顯示，預計2025年上半年實現營業收入15.5億元至16.2億元，同比增長15%-20%，歸母淨利潤0元至3000萬元，將實現扭虧……

　　「隨着全球新葯研發節奏逐步恢復，跨國藥企與Biotech對高效外包服務的需求增強，CRO產業鏈自2024年下半年起進入修復通道，至2025年上半年延續回暖態勢。」陳竹説。

　　當然，面對CRO行業突如其來的普遍「好成績」，回暖能否持續？

　　王苑更傾向於真實復甦，而非短期泡沫。

　　王苑認為，在宏觀層面上，一方面，國外醫藥創新活動正在恢復常態給CRO企業帶來機遇；另一方面，隨着我國創新葯審評效率不斷提升、創新葯獲批數量創新高，內需端也為CRO企業帶來了新的增長動力。

　　以今年上半年為例，我國獲批上市的創新葯達43個，同比增長59%。業內專家普遍認為，政策紅利正在轉化為產業發展的動力。

　　「除了宏觀環境的改善，企業自身的差異化發展路徑亦為重要。」王苑説，如藥明康德在深耕其特色的CRDMO模式的同時，在新興療法（如ADC、PROTAC）和國際化服務能力方面持續加碼，這樣的規劃佈局大大提升了其在行業中的差異化競爭力。

　　當然，王苑也指出：「CRO行業要實現高位持續發展，仍然面臨CRO企業對外部依賴強、內卷與同質化問題加劇、技術迭代等方面的挑戰。」

　　具體來看，地緣政治和合規監管的不確定性可能影響出口訂單穩定性；部分企業在業務模式、客户結構和交付能力上趨同，競爭加劇可能壓縮盈利空間；隨着AI、自動化等新技術在CRO中的廣泛應用，企業亟須加快數字化能力建設，避免落后於全球服務標準。

　　「‘平臺升級’與‘價值躍遷’並舉是實現長期穩健發展的關鍵。」王苑認為，CRO企業需從傳統任務式服務轉向以「解決方案+平臺能力」為核心的綜合賦能，深化在CMC、CDMO、IND一體化、AI輔助研發等高附加值環節的佈局，同時，加強合規管理與海外佈局的彈性調節，方能在波動中實現長期穩健發展。（張一）

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