力積存儲港股上市收證監會反饋意見：境內已有員工持股平臺情況下，設置境外員工持股平臺的必要性

專題：人均消費達138元 巴奴毛肚火鍋衝擊港股IPO

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　　近日，力積存儲收到證監會關於本次境外上市的備案反饋意見，具體反饋如下：

　　一、請補充説明你公司及子公司經營範圍是否涉及《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2024年版）》領域，本次發行上市前后是否持續符合外資准入政策要求。

　　二、請補充説明2025年4月鷹溪三號將所持股份轉讓給鷹溪BVI的背景和原因，鷹溪BVI設立及受讓股權所履行的外匯管理、境外投資、外商投資等監管程序情況，相關股權轉讓對價、定價依據及税費繳納情況，以及在境內已有員工持股平臺的情況下設置境外員工持股平臺的必要性。

　　三、請補充説明已實施的股權激勵方案合規性，包括具體人員構成及任職情況，參與人員與發行人其他股東、董事、監事、高級管理人員是否存在關聯關係，以及價格公允性、協議約定情況、履行決策程序情況、規範運行情況，是否存在預留權益或尚未授予的權益，並就其是否合法合規、是否存在利益輸送出具明確結論性意見。

　　四、請補充説明其歷史沿革中是否存在股權代持情況。

　　五、請你公司補充説明開發、運營的網站、APP、小程序等產品情況，收集及儲存的用户信息規模、數據收集使用情況，是否涉及向第三方提供個人用戶信息，上市前后個人信息保護和數據安全的安排或措施。

　　六、請補充説明本次擬參與「全流通」的股東所持股份是否存在被質押、凍結或其他權利瑕疵的情形。

　　2025年5月28日，浙江力積存儲科技股份有限公司（以下簡稱「力積存儲」）向港交所遞交主板上市申請，中信證券為獨家保薦人。這家專注於內存芯片及AI存算解決方案的「技術派」企業，憑藉利基DRAM市場的差異化佈局，正試圖在港股市場撬動科技股新浪潮。然而，三年累計虧損4.92億元、客户集中度高企等風險，也為其上市之路蒙上些許陰影。

近三年虧損共計虧損4.92億元，利基DRAM市場「黑馬」能否突圍

　　根據招股書，力積存儲2022年至2024年營收分別為6.10億元、5.80億元和6.46億元，毛利率從-2.1%提升至9.3%，但同期年內虧損分別為1.39億元、2.44億元和1.09億元，累計虧損達4.92億元。公司解釋稱，虧損主要源於研發與市場拓展的高投入，以及晶圓等原材料價格的波動。

　　儘管如此，力積存儲在利基DRAM市場的表現可圈可點。按2024年利基DRAM收入計，公司在全球利基DRAM市場的中國內地廠商中排名第四，市場份額達11.3%。其核心產品涵蓋8GbDDR4及更早代際的DRAM芯片，廣泛應用於消費電子、汽車電子、工業控制等領域。2024年，公司銷售超過1億片內存芯片（含模塊及晶圓內含芯片），實現收入6.46億元。

技術壁壘高築但客户依賴不容忽視

　　力積存儲的核心競爭力在於其定製化內存芯片設計能力。公司研發團隊佔比超50%，其AI存儲解決方案的技術基石包括WoW3D異構集成技術、定製3D-IC堆疊技術、基於芯片的SiP技術、獨立邏輯芯片設計與開發技術等，亦提供轉為高密度互連應用定製的硅中介層解決方案。此外，公司還加入UCIe聯盟，參與行業標準制定，技術積累深厚。

　　然而，客户集中度高企成為其一大隱憂。2022年至2024年，來自五大客户的收入分別佔公司總收入的64.0%、66.8%和52.0%，儘管客户集中度有所下降，但單一大客户依賴風險仍存。

港股IPO：募資擴研發，能否實現扭虧為盈？

　　招股書顯示，力積存儲此次IPO募資將主要用於擴充高帶寬存儲產品及內存產品研發團隊、提升生產能力、加強全球銷售與營銷，以及戰略性投資或收購。公司表示，計劃通過持續收入增長、規模經濟效應提升及運營效率優化，實現盈利。

　　力積存儲的上市之路，既面臨半導體行業技術迭代快、市場競爭激烈的挑戰，也受益於AI、高性能計算等新興領域對內存芯片的強勁需求。力積存儲能否憑藉技術壁壘與利基市場優勢，在港股市場實現「逆襲」？市場正拭目以待。

聲明：本文由AI大模型生成。市場有風險，投資需謹慎