【信達能源】煤炭周報：供給收縮需求向好，煤價漲勢未歇

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動力煤價格方面：本周秦港價格周環比增加，產地大同價格周環比上漲。港口動力煤：截至8月9日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價678元/噸，周環比上漲23元/噸。產地動力煤：截至8月8日，陝西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價630元/噸，周環比上漲20.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）524元/噸，周環比上漲23.7元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含税)（Q5500）568元/噸，周環比上漲17.0元/噸。國際動力煤離岸價：截至8月9日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格67.7美元/噸，周環比上漲0.7美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價96.3美元/噸，周環比上漲2.3美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價70.3美元/噸，周環比上漲1.3美元/噸。

煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環比下降，產地臨汾價格周環比持平。港口煉焦煤：截至8月8日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含税)1630元/噸，周下跌20元/噸；連雲港山西產主焦煤平倉價(含税)1752元/噸，周下跌24元/噸。產地煉焦煤：截至8月8日，臨汾肥精煤車板價(含税)1500.0元/噸，周環比持平；兗州氣精煤車板價960.0元/噸，周環比上漲30.0元/噸；邢臺1/3焦精煤車板價1300.0元/噸，周環比上漲100.0元/噸。國際煉焦煤：截至8月8日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價197.6美元/噸，周環比上漲0.1美元/噸。

動力煤礦井產能利用率周環比增加，煉焦煤礦井產能利用率周環比下降。截至8月8日，樣本動力煤礦井產能利用率為93.4%，周環比增加2.5個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為83.89%，周環比下降2.4個百分點。

沿海八省日耗周環比增加，內陸十七省日耗周環比增加。沿海八省：截至8月7日，沿海八省煤炭庫存較上周下降63.60萬噸，周環比下降1.82%；日耗較上周上升28.50萬噸/日，周環比增加12.76%；可用天數較上周下降2.10天。內陸十七省：截至8月7日，內陸十七省煤炭庫存較上周下降207.90萬噸，周環比下降2.38%；日耗較上周上升24.70萬噸/日，周環比增加6.42%；可用天數較上周下降1.90天。

化工耗煤周環比下降，鋼鐵高爐開工率周環比增加。化工周度耗煤：截至8月8日，化工周度耗煤較上周下降14.77萬噸/日，周環比下降2.14%。高爐開工率：截至8月8日，全國高爐開工率83.8%，周環比增加0.29百分點。水泥開工率：截至8月8日，水泥熟料產能利用率為64.8%，周環比上漲6.7百分點。

我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產能利用率為93.4%(+2.5個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為83.89%(-2.42個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環比上升24.70萬噸/日(+6.42%)，沿海8省日耗周環比上升28.50萬噸/日(+12.76%)。非電需求方面，化工耗煤周環比下降14.77萬噸/日(-2.14%)；鋼鐵高爐開工率為83.75%(+0.29個百分點)；水泥熟料產能利用率為64.75%(+6.66個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報678元/噸(+23元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1630元/噸(-20元/噸)。值得注意的是，短期來看，我國煤炭主產地降雨對產量影響較大，疊加國家電網公司經營區用電負荷在8月4-6日連續三天創歷史新高，煤炭價格快速上漲，且未來伴隨旺季延續煤價或進一步走強。中長期來看，7月以來國家能源局發佈超產覈查文件，當前已出現部分煤礦停產整頓和試行「276工作日」制度，煤炭供給側或呈現收縮態勢。綜上，短期高温支撐下的高日耗、中長期政策收緊引致的供給收縮預期、疊加進口補充持續乏力，共同構築了煤炭價格堅實的支撐平臺，我們預計煤炭中樞價格有望進一步抬升。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立並中樞站上新平臺的趨勢未變、優質煤企高盈利&高現金流&高ROE&高分紅的核心資產屬性未變（ROE為10-15%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權市場高溢價，多數公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處於低配狀態。基於此，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有后續煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當前，煤炭板塊迎來較大回調，再次出現較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業不斷實施增持、回購彰顯發展信心。我們繼續堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。總體上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價築底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。

投資建議：結合我們對能源產能周期的研判，煤炭供給瓶頸約束有望持續至「十五五」，仍需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭佈局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，國內經濟開發剛性成本和國外進口煤成本的抬升均有望支撐煤價中樞保持高位。當前，煤炭板塊仍屬高業績、高現金、高分紅資產，行業仍具高景氣、長周期、高壁壘特徵，疊加宏觀經濟底部向好，央企市值管理新規落地，煤炭央國企資產注入工作已然開啟，以及一二級市場估值倒掛，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。煤炭板塊向下調整有高股息安全邊際支撐，向上彈性有后續煤價上漲預期催化，我們繼續全面看多「或躍在淵」的煤炭板塊。自上而下重點關注：一是經營穩定、業績穩健的中國神華、陝西煤業、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、彈性較大的兗礦能源、電投能源、廣匯能源、晉控煤業、山煤國際、甘肅能化等；三是全球資源特殊稀缺的優質冶金煤公司淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤、盤江股份等；同時建議關注兗煤澳大利亞、天地科技、蘭花科創、上海能源、天瑪智控等。

風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟超預期下滑。

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一、本周核心觀點及重點關注

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本周核心觀點

我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產能利用率為93.4%(+2.5個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為83.89%(-2.42個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環比上升24.70萬噸/日(+6.42%)，沿海8省日耗周環比上升28.50萬噸/日(+12.76%)。非電需求方面，化工耗煤周環比下降14.77萬噸/日(-2.14%)；鋼鐵高爐開工率為83.75%(+0.29個百分點)；水泥熟料產能利用率為64.75%(+6.66個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報678元/噸(+23元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1630元/噸(-20元/噸)。值得注意的是，短期來看，我國煤炭主產地降雨對產量影響較大，疊加國家電網公司經營區用電負荷在8月4-6日連續三天創歷史新高，煤炭價格快速上漲，且未來伴隨旺季延續煤價或進一步走強。中長期來看，7月以來國家能源局發佈超產覈查文件，當前已出現部分煤礦停產整頓和試行「276工作日」制度，煤炭供給側或呈現收縮態勢。綜上，短期高温支撐下的高日耗、中長期政策收緊引致的供給收縮預期、疊加進口補充持續乏力，共同構築了煤炭價格堅實的支撐平臺，我們預計煤炭中樞價格有望進一步抬升。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立並中樞站上新平臺的趨勢未變、優質煤企高盈利&高現金流&高ROE&高分紅的核心資產屬性未變（ROE為10-15%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權市場高溢價，多數公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處於低配狀態。基於此，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有后續煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當前，煤炭板塊迎來較大回調，再次出現較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業不斷實施增持、回購彰顯發展信心。我們繼續堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。總體上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價築底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。

結合我們對能源產能周期的研判，煤炭供給瓶頸約束有望持續至「十五五」，仍需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭佈局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，國內經濟開發剛性成本和國外進口煤成本的抬升均有望支撐煤價中樞保持高位。當前，煤炭板塊仍屬高業績、高現金、高分紅資產，行業仍具高景氣、長周期、高壁壘特徵，疊加宏觀經濟底部向好，央企市值管理新規落地，煤炭央國企資產注入工作已然開啟，以及一二級市場估值倒掛，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。煤炭板塊向下調整有高股息安全邊際支撐，向上彈性有后續煤價上漲預期催化，我們繼續全面看多「或躍在淵」的煤炭板塊。自上而下重點關注：一是經營穩定、業績穩健的中國神華、陝西煤業、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、彈性較大的兗礦能源、電投能源、廣匯能源、晉控煤業、山煤國際、甘肅能化等；三是全球資源特殊稀缺的優質冶金煤公司淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤、盤江股份等；同時建議關注兗煤澳大利亞、天地科技、蘭花科創、上海能源、天瑪智控等。

近期重點關注

1. 7月全國進口煤炭同比降22.9%，環比增7.8%。海關總署8月7日公佈的數據顯示，中國2025年7月份進口煤炭3560.9萬噸，較去年同期的4621萬噸減少1060.1萬噸，下降22.9%。7月份進口量較6月份的3303.7萬噸增加257.2萬噸，增長7.8%。7月份煤炭進口額為236890萬美元，同比下降47.8%，環比下降1.49%。據此推算進口均價為66.5美元/噸，同比下跌31.7美元/噸，環比下跌6.3美元/噸。2025年1-7月份，全國共進口煤炭25730.5萬噸，同比下降13.0%；累計進口金額1943470萬美元，同比下降34.6%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/seiCh7HzVaOYgVgDINW8uw）

2. 印尼統計局：2025年上半年印尼煤炭出口同比下降10.3%。據印度尼西亞國家統計局（BPS）8月7日發佈的統計數據顯示，2025年1-6月，印尼煤炭（包括褐煤）出口量累計為23919.84萬噸，比上年同期減少2745.2萬噸，同比下降10.3%。6月份，印尼煤炭出口大幅下滑，當月出口量為3493.84萬噸，同比減少21.8%，環比下降16.7%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/BHRtURTIwUEPsORg0FYJMw）

3. 上半年印度煤和煤焦進口同比增長0.9%。據印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）發佈的商品進出口統計數據顯示，2025年1-6月，印度煤和煤焦進口量累計為1.33億噸，較上年同期增長0.9%。6月份，印度煤和煤焦進口量為2191.37萬噸，同比增長1.4%，環比下降14.0%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/DfptWQlUG6MCnuqgdxBUsw）

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二、煤炭板塊及個股表現

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⚫ 本周煤炭板塊上漲3.75%，表現優於大盤；本周滬深300上漲1.23%到4104.97；漲跌幅前三的行業分別是有色金屬(5.84%)、機械(5.75%)、國防軍工(5.24%)。

⚫ 本周動力煤板塊上漲4.07%，煉焦煤板塊上漲3.16%，焦炭板塊上漲2.28%。

⚫ 本周煤炭採選板塊中漲跌幅前三的分別為陝西煤業(9.90%)、華陽股份(8.76%)、晉控煤業(6.78%)。

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三、煤炭價格跟蹤

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1. 煤炭價格指數

⚫ 截至8月8日，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)綜合交易價669.0元/噸，周環比上漲4.0元/噸。截至8月6日，環渤海動力煤(Q5500)綜合平均價格指數為668.0元/噸，周環比上漲3.0元/噸。截至8月，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協價668.0元/噸，月環比上漲2.0元/噸。

2、動力煤價格

⚫ 港口動力煤：截至88月9日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價678元/噸，周環比上漲23元/噸。

⚫ 產地動力煤：截至8月8日，陝西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價630元/噸，周環比上漲20.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）524元/噸，周環比上漲23.7元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含税)（Q5500）568元/噸，周環比上漲17.0元/噸。

⚫ 國際動力煤離岸價：截至8月9日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格67.7美元/噸，周環比上漲0.7美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價96.3美元/噸，周環比上漲2.3美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價70.3美元/噸，周環比上漲1.3美元/噸。

⚫ 國際動力煤到岸價：截至8月8日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價702.4元/噸，周環比上漲1.2元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價740.4元/噸，周環比上漲15.1元/噸。

3、煉焦煤價格

⚫ 港口煉焦煤：截至8月8日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含税)1630元/噸，周下跌20元/噸；連雲港山西產主焦煤平倉價(含税)1752元/噸，周下跌24元/噸。

⚫ 產地煉焦煤：截至8月8日，臨汾肥精煤車板價(含税)1500.0元/噸，周環比持平；兗州氣精煤車板價960.0元/噸，周環比上漲30.0元/噸；邢臺1/3焦精煤車板價1300.0元/噸，周環比上漲100.0元/噸。

⚫ 國際煉焦煤：截至8月8日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價197.6美元/噸，周環比上漲0.1美元/噸。

4、無煙煤及噴吹煤價格

⚫ 截至8月8日，焦作無煙煤車板價940.0元/噸，周環比持平。

⚫ 截至8月1日，長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含税)價格952.0元/噸，周環比持平；陽泉噴吹煤車板價(含税)(Q7000-7200)941.2元/噸，周環比持平。

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四、煤炭供需跟蹤

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1、煤礦產能利用率

⚫ 截至8月8日，樣本動力煤礦井產能利用率為93.4%，周環比增加2.5個百分點。

⚫ 截至8月8日，樣本煉焦煤礦井開工率為83.89%，周環比下降2.4個百分點。

2、進口煤價差

⚫ 截至8月8日，5000大卡動力煤國內外價差-11.5元/噸，周環比下跌22.5元/噸；4000大卡動力煤國內外價差-30.8元/噸，周環比下跌19.5元/噸。

3、煤電日耗及庫存情況

⚫ 內陸17省：截至8月7日，內陸十七省煤炭庫存較上周下降207.90萬噸，周環比下降2.38%；日耗較上周上升24.70萬噸/日，周環比增加6.42%；可用天數較上周下降1.90天。

⚫ 沿海8省：截至8月7日，沿海八省煤炭庫存較上周下降63.60萬噸，周環比下降1.82%；日耗較上周上升28.50萬噸/日，周環比增加12.76%；可用天數較上周下降2.10天。

4、下游冶金煤價格及需求

⚫ 截至8月8日，Myspic綜合鋼價指數126.1點，周環比下跌0.06點。

⚫ 截至8月8日，唐山產一級冶金焦價格1715.0元/噸，周環比上漲55.0元/噸。

⚫ 高爐開工率：截至8月8日，全國高爐開工率83.8%，周環比增加0.29百分點。

⚫ 噸焦利潤：截至8月8日，獨立焦化企業噸焦平均利潤為-16元/噸，周環比增加29.0元/噸。

⚫ 高爐噸鋼利潤：截至8月8日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為158元/噸，周環比下降42.0元/噸。

⚫ 鐵廢價差：截至8月7日，鐵水廢鋼價差為-170.3元/噸，周環比增加18.6元/噸。

高爐廢鋼消耗比：截至8月8日，純高爐企業廢鋼消耗比為13.48%，周環比下降0.1個百分點。

5、下游化工和建材需求

⚫ 截至8月8日，湖北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)1776.0元/噸，周環比上漲4.0元/噸；廣東地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)1892.0元/噸，周環比上漲6.0元/噸；東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)1770.0元/噸，周環比持平。

⚫ 截至8月8日，全國甲醇價格指數較上周同期上漲23點至2346點。

⚫ 截至8月8日，全國乙二醇價格指數較上周同期下跌23點至4461點。

⚫ 截至8月8日，全國醋酸價格指數較上周同期下跌33點至2272點。

⚫ 截至8月8日，全國合成氨價格指數較上周同期下跌152點至2318點。

⚫ 截至8月7日，全國水泥價格指數較上周同期下跌0.39點至103.8點。

⚫水泥開工率：截至8月8日，水泥熟料產能利用率為64.8%，周環比上漲6.7百分點。

⚫浮法玻璃開工率：截至8月8日，浮法玻璃開工率為73.0%，周環比下跌2.0百分點。

⚫化工周度耗煤：截至8月8日，化工周度耗煤較上周下降14.77萬噸/日，周環比下降2.14%。

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五、煤炭庫存情況

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1、動力煤庫存

⚫ 秦港庫存：截至8月8日，秦皇島港煤炭庫存較上周同期增加25.0萬噸至547.0萬噸。

⚫ 55港動力煤庫存：截至8月1日，55個港口動力煤庫存較上周同期下降239.9萬噸至6683.6萬噸。

⚫ 產地庫存：截至8月8日，462家樣本礦山動力煤庫存336.0萬噸，周環比下跌4.2萬噸。

2、煉焦煤庫存

⚫ 產地庫存：截至8月8日，生產地煉焦煤庫存較上周下降2.6萬噸至245.7萬噸，周環比下降1.05%。

⚫ 港口庫存：截至8月1日，六大港口煉焦煤庫存較上周下降10.2萬噸至282.1萬噸，周環比下降3.50%。

⚫ 焦企庫存：截至8月8日，國內獨立焦化廠(230家)煉焦煤總庫存較上周下降11.3萬噸至832.8萬噸，周環比下降1.34%。

⚫ 鋼廠庫存：截至8月8日，國內樣本鋼廠(247家)煉焦煤總庫存較上周增加4.9萬噸至808.7萬噸，周環比增加0.61%。

3、焦炭庫存

⚫ 焦企庫存：截至8月8日，焦化廠合計焦炭庫存較上周下降1.9萬噸至44.6萬噸，周環比下降4.06%。

⚫ 港口庫存：截至8月1日，四港口合計焦炭庫存較上周增加17.0萬噸至215.1萬噸，周環比增加8.57%。

⚫ 鋼廠庫存：截至8月8日，國內樣本鋼廠（247家）合計焦炭庫存較上周下跌7.41萬噸至619.28萬噸。

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六、煤炭運輸情況

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1、國際和國內煤炭運輸情況

⚫截至8月8日，波羅的海乾散貨指數(BDI)為2051.0點，周環比上漲33.0點。

⚫截至8月7日周四，本周大秦線煤炭周度日均發運量100.5萬噸，上周周度日均發運量82.5萬噸，周環比上漲18.04萬噸。

2、環渤海四大港口貨船比情況

⚫ 截至8月8日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1339.9萬噸（周環比下降1.80萬噸），錨地船舶數為66艘（周環比下降18艘），貨船比（庫存與船舶比）為26.9，周環比增加11.45。

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七、天氣情況

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⚫ 截至8月8日，三峽出庫流量為13700立方米/秒，周環比下降6.80%。

⚫ 未來10天（8月10-19日），西北地區東南部、華北東部、東北地區、黃淮、江淮、江漢、江南北部、西南地區及西藏等地的大部地區累計降水量有50～90毫米，其中蘇皖南部、河南東部、湖北、湖南北部、雲南西北部、西藏東南部、四川盆地等地的部分地區累計降水量有100-180毫米，局地超過250毫米；上述大部地區降水量較常年同期偏多4～7成，局地偏多1～2倍。

⚫ 高影響天氣與關注：未來10天，江南、華南、四川盆地等地多高温天氣，江南部分地區將出現5～8天持續高温天氣，最高氣温在37～39℃。

⚫ 長期天氣展望：未來11-14天（8月20-23日），主要降雨區位於西南地區、西藏東南部以及華北、東北地區等地，累計降水量有20～40毫米，其中西藏東南部、四川盆地西部等地的部分地區有50～90毫米；上述地區降水量較常年同期偏多3~7成，局地偏多1倍左右。

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八、上市公司估值表及重點公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重點公告

中國神華：中國神華關於籌劃發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項的停牌進展公告。因有關事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，根據上海證券交易所有關規定，公司A股股票於2025年8月4日（星期一）開市起停牌，停牌時間預計不超過10個交易日。具體內容詳見公司2025年8月2日於上海證券交易所網站披露的《中國神華關於籌劃發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項的停牌公告》（臨2025-039）。截至本公告披露日，公司及有關各方正在積極推進本次交易的相關工作，相關各方正在就本次交易方案進行溝通、協商和確定。鑑於上述事項尚存在不確定性，根據上海證券交易所的相關規定，公司A股股票將繼續停牌。

盤江股份：盤江股份關於為控股子公司融資提供擔保的公告。重要內容提示：被擔保人名稱：貴州盤江馬依煤業有限公司（以下簡稱「馬依公司」），為貴州盤江精煤股份有限公司（以下簡稱「公司」）控股子公司。本次擔保金額及已實際為其提供的擔保余額：本次擔保金額為164,836萬元，公司已實際為其提供的擔保余額為188,641萬元。本次擔保是否有反擔保：馬依公司以其持有的馬依西一井採礦權向公司提供相應反擔保。對外擔保逾期的累計數量：無。

蘭花科創：蘭花科創關於購買資產的公告。交易簡要內容：山西蘭花科技創業股份有限公司（以下簡稱「上市公司」、「公司」、「蘭花科創」）於2025年8月7日召開第八屆董事會第六次臨時會議，會議審議通過《關於收購山東嘉祥易隆港務有限公司的議案》，公司將以現金14880萬元購買山東旭洪實業投資有限公司持有的山東嘉祥易隆港務有限公司（以下簡稱：「嘉祥港」、「標的公司」）62%股權。本次交易的對象為山東旭洪實業投資有限公司（以下簡稱「旭洪實業」），與上市公司不存在關聯關係，因此本次交易不屬於《上海證券交易所股票上市規則》以下簡稱「《上市規則》」規定的關聯交易。本次交易不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組，也不構成重組上市。本次交易已經公司第八屆董事會第六次臨時會議審議通過，無需提交公司股東大會審議。

廣匯能源：廣匯能源股份有限公司關於協議轉讓控股子公司合金投資（維權）股權完成股份過户登記的公告。公司於2025年6月30日召開董事會第九屆第十七次會議、監事會第九屆第十四次會議，審議通過了《廣匯能源股份有限公司關於轉讓控股子公司合金投資股權的議案》，同意將公司所持新疆合金投資股份有限公司（簡稱「合金投資」）無限售流通股股份79,879,575股（佔合金投資總股本20.74%）以協議轉讓方式轉讓給九洲恆昌物流股份有限公司（簡稱「九洲恆昌」）。

潞安環能：潞安環能關於公司主體信用評級結果的公告。2025年8月1日，中國神華能源股份有限公司（以下簡稱「中國神華」或「公司」）收到控股股東國家能源投資集團有限責任公司（以下簡稱「國家能源集團」）的《關於籌劃重大事項的通知》（以下簡稱「《通知》」），初步考慮擬由公司發行股份及支付現金購買國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤制油煤制氣煤化工等相關資產並募集配套資金（以下簡稱「本次交易」或「本次重組」）。根據《上市公司重大資產重組管理辦法》等相關法律法規的規定，本次交易構成關聯交易，預計不構成重大資產重組，本次交易不會導致公司實際控制人變更。

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九、本周行業重要資訊

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1. 2025年上半年俄羅斯對華煤炭出口下降明顯。俄羅斯煤炭行業正面臨多年來最嚴重的衰退，2025年上半年，其對最大且最關鍵客户中國的煤炭出口急劇下降，這意味着這個本已飽受制裁和全球需求變化重創的行業將面臨更深的困境。俄羅斯媒體援引俄羅斯國有天然氣工業銀行經濟預測中心分析師的話報道稱，1-6月，俄羅斯對華煤炭出口下降了25%。在二季度出口形勢進一步惡化，4-6月出口同比下降34%。隨着中方越來越多地轉向其他供應國，且國內消費模式也發生轉變，俄羅斯煤在中國煤炭進口中的份額從2023年的23%下降到去年的僅18%。（資料來源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1952204548467150849）

2. 7月全國進口煤炭同比降22.9%，環比增7.8%。海關總署8月7日公佈的數據顯示，中國2025年7月份進口煤炭3560.9萬噸，較去年同期的4621萬噸減少1060.1萬噸，下降22.9%。7月份進口量較6月份的3303.7萬噸增加257.2萬噸，增長7.8%。7月份煤炭進口額為236890萬美元，同比下降47.8%，環比下降1.49%。據此推算進口均價為66.5美元/噸，同比下跌31.7美元/噸，環比下跌6.3美元/噸。2025年1-7月份，全國共進口煤炭25730.5萬噸，同比下降13.0%；累計進口金額1943470萬美元，同比下降34.6%。（資料來源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1953329729158385666）

3. 內蒙古7月動力煤價格環比上漲2.3%。內蒙古發改委消息，據各盟市上報的能源價格監測數據顯示，2025年7月，內蒙古動力煤月度平均坑口價格為317.69元/噸，與6月份相比（下稱環比）上漲2.30%，與2024年7月份相比（下稱同比）下降11.71%。其中，東部褐煤平均坑口價格為328.57元/噸，環比持平，同比略漲0.09%；鄂爾多斯地區動力煤平均坑口價格為344.50元/噸，環比上漲7.24%，同比下降26.55%。7月份，內蒙古全區焦炭月度平均價格為1122.80元/噸，環比略漲0.44%，同比下降31.10%。當月，內蒙古國產LNG平均出廠價格、LNG平均零售價格分別為每噸4464.00元、4820.91元。環比分別漲0.35%和略降0.20%，同比分別下降5.58%、3.56%。此外，7月份，CNG平均零售價格為4.04元/立方米，環比持平，同比略漲0.70%。（資料來源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1952921668205236225）

4. 新疆鐵路日均發運煤炭41萬噸。據中國鐵路烏魯木齊局集團有限公司微信號披露的消息，截至7月20日，烏魯木齊局集團公司今年累計發運煤炭8240.13萬噸，其中疆煤外運5076.1萬噸。今年以來，烏魯木齊局集團公司日均發運煤炭41萬噸，其中疆煤外運日均達25.25萬噸，有力支撐了發電企業迎峰度夏。大暑節氣以來，全國多地持續高温天氣，廠礦企業用煤量增大，電煤運輸需求不斷增長。為此，烏魯木齊局集團加強與地方政府、上下游企業的對接溝通，重點跟蹤南北疆22家煤炭保供企業產供儲運銷變化情況，召開鐵路、地方、企業三方協調會，定期對接電煤需求，動態優化煤炭運輸方案，確保煤炭供應穩定。（資料來源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1952654784905957377）

5. 上半年內蒙古1處煤礦建成投產，產能150萬噸。內蒙古日報記者從自治區能源局獲悉，今年以來，內蒙古全區能源重大項目加速推進。據悉，1-6月份，內蒙古能源重大項目投資同比增長39%，達到1658億元，佔年度計劃投資的52%。其中在煤炭方面，上半年，全區2處煤炭礦區總體規劃獲得國家發展改革委批覆；2處煤礦開工建設，總產能1600萬噸/年。此外，1處煤礦建成投產，產能150萬噸/年；13個煤炭產能儲備項目獲得國家能源局批覆；智能化煤礦產能佔在產煤礦產能的 89%。電力基礎設施方面，蒙西至京津冀特高壓通道獲得覈准；蒙東電網「七橫一縱」主干網架順利建成；580 户偏遠農牧户通電工程全面開工建設。（資料來源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1953714758745198594） 

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十、風險因素

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重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟超預期下滑。

本文源自報告：《供給收縮需求向好，煤價漲勢未歇》

報告發布時間：2025年8月10日

發佈報告機構：信達證券研究開發中心

報告作者：

高    升 S1500524100002

李    睿 S1500525040002

劉    波 S1500525070001