天風汽車孫瀟雅：碳排考覈疊加車型周期，歐洲新能源車迎來拐點——歐洲專題

碳排考覈加碼驅動，歐洲新能源車市拐點顯現。車型周期共振發力，頭部車企加速破局。歐洲鏈標的業績增長強勁，受益新能源車產業鏈紅利。

碳排考覈加碼驅動，歐洲新能源車市拐點顯現

政策端：歐盟以燃油車禁售令、階梯碳排目標構築剛性約束，納入質量細化不同OEM考覈標準，疊加ZLEV係數激勵與超標重罰機制，推動電動化轉型。

市場端：碳排考覈倒逼下，2024年歐盟BEV佔比升至15.4%；2025年上半年EV+HV銷量增速超20%，新能源車拐點或已至。

車型周期共振發力，頭部車企加速破局

大眾：2025H1全球BEV交付46.55萬輛，歐洲貢獻34.79萬輛，同增89%；ID系列完善小型車佈局，ID.4/5/7暢銷，助力碳排達標；大眾將基於MEB繼續完善新能源車佈局，應對歐洲主流A級市場競爭。

Stellantis：2025Q1歐洲市場份額提升，位列混動市場第一、BEV市場第二；構建STLA多平臺覆蓋全價位BEV體系，提升利潤彈性與供應鏈控制能力。

雷諾：2025Q1歐洲BEV銷量同增88%，佔比升至17.1%；基於Ampere平臺及平價車型擴張，車型周期釋放動能，歐洲市場或將迎來量利齊升。

歐洲鏈標的業績增長強勁，受益新能源車產業鏈紅利

敏實：電池盒業務2024年收入53.38億元，同增50.96%，毛利率21.43%，中歐市場收入超66%，24年中系品牌佔比升2%、歐系升3%，受益歐洲新能源車放量。

威邁斯：歐洲配套Stellantis和雷諾等，高毛利高增速；國內龍頭地位穩固，第三方車載充電機市佔29.41%居首。

科博達：2022年前三季度大眾系貢獻近7成營收，獲大眾尾燈控制器定點，拓展域控制器等高端產品，深度受益電動化轉型。

億緯鋰能（維權）：為寶馬新世代車型供大圓柱電芯，46系電池2023年量產，截至2025年2月裝車31300+台，隨2026年新車量產有望迎來增長。

科達利：歐洲設德、瑞、匈三基地，匈一期已投產放量，2024海外收入5.74億元（同增7%），將有望成新能源車增長新引擎。

法拉電子：2009年起佈局歐洲市場，客户涵蓋博世、奔馳、寶馬等；2024海外營收10.1億元（同增8%），與海外車企雙向賦能。（電子組聯合覆蓋）

中熔電氣：獲德國頭部車企純電平臺新車型等項目全球獨家定點，2025年起逐步供貨，將受益於歐洲新能源車發展。

浙江榮泰：特斯拉、大眾等海外頭部車企一級供應商；2024年海外營收同增76%，毛利率42.6%高於國內，利潤有望隨海外客户佔比提升增長。

風險提示：政策風險、技術與成本風險、市場風險、供應鏈與產能風險、地緣與政策波動風險、盈利風險等。

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