長城證券產業金融研究院一周研究觀點以及重點關注個股（8.11-8.15）

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（來源：長城證券產業金融研究院）

策略

本周行業觀點：

特朗普提名米蘭進入美聯儲，中國7月出口數據維持強韌性，GPT-5正式發佈。上周（2025年8月4日-2025年8月8日）A股上升通道比較順暢，上證指數周漲2.11%，深證成指周漲1.25%，創業板指周漲0.49%，科創50周漲0.65%，全市場日均成交額1.70萬億元。A股呈現滬強深弱、小盤佔優的分化格局，政策端利好頻出，七部門聯合印發的《關於金融支持新型工業化的指導意見》強化對集成電路、工業母機等領域的金融支持，疊加上海發佈《具身智能產業發展實施方案》及世界機器人大會開幕，直接催化機器人、AI算力板塊活躍，福日電子等個股因事件驅動漲停；海外擾動成為關鍵變量，特朗普政府擬對半導體徵收100%關税的消息刺激國產替代預期升溫，稀土磁材板塊領漲，並帶動芯片板塊走強，但中美關税豁免期存變數抑制市場風險偏好。防禦性板塊如銀行發揮穩定器作用。

近期A股市場上漲勢頭較為順暢，尤其是上證指數在基建鏈與政策託底預期下表現穩健，而恆生科技指數作為核心科技板塊卻明顯跑輸。即便在GPT-5發佈引發全球AI產業升級的催化下，恆生科技漲幅仍顯著落后於上證指數。這一分化源於兩類市場的驅動邏輯差異：恆生科技受到聯繫匯率制度下的流動性帶來的壓制，外資定價權主導下，美元走強觸發資本回流，下壓了騰訊、阿里等權重股估值。同時，其權重股中互聯網平臺陷入補貼戰，資源傾斜擠壓AI投入，削弱了GPT-5等技術的利好傳導。

另外，從風格層面來説，近期資金傾向於從科技成長轉向周期板塊。南向資金年內淨流入雖創歷史新高，但近期分流至銀行、醫藥等避險領域（如創新葯因BD大單受捧），而恆生科技的AI產業處於「真空期」，缺乏事件驅動。反觀A股，上證指數中「中特估」與基建鏈佔比高，在政策寬松下更具防禦屬性，而科創50因估值高企和外部制裁風險同樣跑輸恆生科技，凸顯港股內部結構弱勢。

但是，恆生科技的相對弱勢並非長期趨勢。首先美元強勢的局面可能不會持續下去：7月美國非農新增僅7.3萬，前值累計下修25.8萬，徹底點燃美聯儲9月降息預期。其次，科技板塊輪動規律大概率會兑現：當前恆生科技動態PE僅21.87倍（截至2025年8月8日數據，處於近10年23.28%分位），性價比凸顯。隨着AI商業化提速和中報業績驗證，成長屬性將重新吸引資金。

另外，對於銀行板塊來説，配置的邏輯近期已經開始從防禦屬性轉向「基本面轉好背景下核心資產最先受益」，考慮到美國加碼的風險仍未完全計價，該板塊仍然建議關注。

重點關注個股：

中國移動、鴻日達、路維光電、南亞新材、江波龍、索辰科技、福瑞股份、煌上煌、魯西化工、同花順

分析師：汪毅  S1070512120003                                                王小琳 S1070520080004

宏觀

本周行業觀點：

國際方面，美國與主要貿易伙伴的關税談判逐漸落地，讓經濟增長的不確定性大幅減輕。但關税對通脹的影響將逐漸顯現出來，市場關注點將重新回到物價上，警惕全球通脹捲土重來。本次美聯儲議息會議維持利率不變，鮑威爾偏鷹言論讓市場對今年的降息預期明顯降温。

國內方面，半年經濟企穩的主要推動力是財政支出的加大，同時伴隨着出口快速增長。下半年，房地產仍面臨收縮壓力，出口面臨關税不確定影響，以舊換新政策效果邊際遞減，需求偏弱、物價低位運行的情況不變。7月政治局會議表述更加重視政策的落地和有效性。國際貿易的緩和以及較好的經濟表現降低了短期內出臺增量政策的預期，但同時會議也提到了要適時加力，表明宏觀政策留有后手，對下半年外部不確定有較為充足的準備，三季度或是重要觀察窗口。

分析師：蔣飛  S1070521080001

固定收益

本周行業觀點：

我們在前期報告《十年期國債利率或重回中樞》中指出，在沒有新的降息預期下，后續隨着「反內卷」、基建等長期議題的短期冷靜，十年期國債收益率還會重回1.7%中樞，甚至在資金寬松時，處於1.65%-1.7%區間。

自2025年8月8日起，新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復徵收增值税。此次政策調整採用「新老劃斷」原則，對8月8日前已發行的相關債券利息收入，繼續免徵增值税直至債券到期。從投資者類型來看，8月8日之后，投資新發行的國債等債券所獲利息收入需要繳納增值税，其中金融機構自營適用的税率為6%左右，公募基金、理財、券商資管等廣義基金產品適用的税率為3%左右。相比之下公募基金的性價比凸顯，商業銀行委外規模預計會大增。

我們認為，從目前的增值税政策來看，是短利多而長中性，因為短期內對存量債券構成利好，可能引發市場「搶購老券」的提前佈局行情，這一點從上上周五6點左右利率短暫下破1.7%就可以看出，但上周一本該繼續略微下行的利率卻最終上行，我們認為一方面是股市好轉帶動了債市走弱，抵消了「搶老券」的慣性，另一方面是國開債「小作文」引起國開債利率上行從而帶動長期國債利率上行。

從中期視角看，政策對債市的影響趨於中性。增值税改革政策在一季度央行貨幣政策執行報告中其實已經提及，當前進行階段性落實，我們認為還是體現當局對於寬貨幣而帶來的資金要往股市里進行導流的主要意圖，但在資產荒和資金寬松面的大背景下，資金追逐債市的趨勢仍難以完全戒斷。其核心邏輯在於，持續寬松的貨幣條件（DR007維持低位）使得資金缺乏更多配置選擇，即便債券的資產性價比因税收因素而邊際下降，資金也難以轉向其他缺乏持續吸引力的領域（如低收益存款），最終投資者仍將被動接受税收成本並回歸債市——這本質上是由「資產荒」格局決定的。當前政策造成的短期波動被約束在利率中樞框架內，短期利空衝擊后，中期仍將回歸基本面，資金面以及資產荒邏輯的主導。

分析師：李相龍  S1070522040001

               楊博文 S1070524090002

化工

本周行業觀點：

看好維生素E行業，推薦浙江醫藥和新和成。維生素E行業格局穩定，BASF火災導致短期維生素E供需偏緊；維生素E目前價格處於歷史高位並有望維持強勢，推薦浙江醫藥（維生素E粉 4萬噸產能）；新和成（維生素E粉6萬噸產能）；

製冷劑行業看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代製冷劑於2024年開始實行生產配額制，供需格局將持續改善，未來隨着生產配額逐步削減、供給端將逐步收緊，製冷劑行業有望進入長景氣周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。

磷礦價格處於高位，推薦雲天化、興發集團、芭田股份：磷礦價格堅挺，具有上游磷礦資源的企業成本優勢更強，在業績上也有較好的表現。推薦雲天化，興發集團，芭田股份。

COC進口替代持續推進，看好COC產業化進程，推薦阿科力：coc在光學、藥包等下游應用領域廣泛。目前coc供給主要被海外企業壟斷，國產替代化需求強烈。據阿科力公告披露，千噸級coc產線已建成並進入試生產階段。我們看好公司coc產品國產化進程。

2024 年業績扭虧為盈，超市場預期，看好公司多業務均衡發展，看好聯化科技。 公司董事長提議回購公司部分股份，並在未來適宜時機用於員工持股計劃或股權激勵，回購股份的資金總額不低於人民幣4000萬元（含），不超過人民幣8000萬元（含）。回購提議彰顯長期發展信心。們看好聯化科技經營情況的逐步改善以及對於長遠發展的信心。

生物固氮技術重塑現代農業氮循環體系，看好富邦科技。生物固氮技術兼具「節肥剛性替代+作物增產溢價」雙重邏輯，國內潛在市場規模超百億，美國已有較成熟商業模式運行，行業有望迎來爆發拐點。重點推薦業富邦科技。

重點關注個股：

維生素E行業：浙江醫藥、新和成；

製冷劑：巨化股份、三美股份、永和股份；

磷礦價格處於高位：雲天化、興發集團、芭田股份

COC進口替代：阿科力；

香精香料：亞香股份；富邦科技；聯化科技

分析師：肖亞平  S1070523020001

非銀

本周行業觀點：

近期市場交易定價反應了公募考覈新規基準回補效應、去產能、高層會議經濟定調及美國關税等政策效應，市場下半周有所縮量，兩融波動新高，銀行、保險板塊高位波動，券商、多元金融板塊有所調整。我們判斷，宏大敍事、海外經濟數據及關税政策或是關鍵因素，券商為代表的非銀金融或呈現震盪走勢。歷史上券商上漲20%的因素：「國內宏觀政策放松+提振股市、海外流動性寬松+風險事件緩和」。交易節奏而言，市場可能要重點聚焦關注內部問題及美國經濟可能衰退引發降息的效應，短期市場或定價政策增量有限的局面及美國降息預期，中期具體或要看包括4中全會等重磅會議。併購線建議重點關注以信達證券、首創證券、浙商證券、國聯民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關注綜合能力強、風險資本指標優化、受益ETF發展的華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關注佈局金融IT板塊，建議重點關注財富趨勢、同花順、九方智投（可能高位波動）等；互金平臺建議關注東方財富、指南針等；持續關注穩定幣效應，如勝利證券公告2025H1中期業績預告扭虧為盈主要系虛擬資產相關業務收益大幅增長。

受去產能等政策影響，十年期國債收益率在1.68%附近波動，受公募新規、紅利風格等影響，保險板塊震盪調整。多家頭部保險公司迅速響應，發佈產品預定利率調整公告。中國人壽、平安人壽、太保壽險等險企明確表示，將於8月31日前完成產品切換。調整后的預定利率標準為：普通型保險產品預定利率最高值降至2.0%，分紅型保險產品預定利率最高值調整為1.75%，萬能型保險產品最低保證利率最高值設定為1.0%。超出上述利率水平的保險產品將全面停售。

風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續倒掛風險；地緣政治加劇風險；宏觀經濟下行風險；地產風險處理不及預期風險；股市系統性下跌風險；監管趨嚴風險。

重點關注個股：

同花順、九方智投等；互金平臺建議關注東方財富、指南針

分析師：劉文強  S1070517110001

建材

本周行業觀點：

中央再提反內卷，建材低估值板塊值得關注：

1）水泥板塊：行業協同下供給格局改善；雖然近期受季節性影響水泥價格略有回調，但同比仍有提升，優勢區域需求仍然有望保持支撐，行業及龍頭公司效益有望穩定修復；2）玻璃板塊：地產需求低迷使得浮法玻璃價格持續承壓，行業普遍虧損，價格繼續向下空間有限，后續供給端有望逐步出清，龍頭規模成本優勢凸顯；光伏玻璃龍頭協同減產，價格有望環比提升；藥用玻璃行業中硼硅競爭力較強，關注相關公司訂單及重組機會；3）玻纖板塊：粗紗價格企穩帶動盈利階段性修復，頭部企業結構及產能優勢或凸顯；4）消費建材板塊：盈利端雖整體承壓，但石膏板、C端塗料等品種仍具備韌性，防水等行業協同提價，中小企業出清教為明顯，期待后續地產政策放松加持。

建議關注水泥龍頭及區位優勢明顯的海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、塔牌集團，玻璃龍頭旗濱集團；建議關注消費建材公司三棵樹、北新建材、兔寶寶、東方雨虹、科順股份等；關注藥用玻璃行業山東藥玻、力諾藥包。

重點關注個股：

海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、塔牌集團，玻璃龍頭旗濱集團、三棵樹、北新建材、兔寶寶、東方雨虹、科順股份、山東藥玻、力諾藥包

分析師：花江月 S1070522100002

公用事業

本周行業觀點：

火電：短期看煤價企穩電價穩定性增加。長期看，全國範圍內容量電費提升概率增加，市場化機制完善發電側順價能力增強，行業整體盈利穩定性提升，估值中樞有望提升。火電央企在國資委利潤市值雙管理及資本開支下降背景下，有望進入持續釋放利潤+盈利穩定性提升+分紅提升周期，優質公司阿爾法有望逐漸顯現，建議關注相關公司標的。

水電：穩定優質資產，短期事件不影響行業長期盈利的穩定性，建議關注回調相對較多的標的。

綠電：短期看136號文出臺，行業預期收益率企穩，帶來存量改善和集中度提升，板塊基本面有望在一年左右時間內企穩。長期看綠電資源屬性、無變動成本、降本與低LCOE的特點確保行業長期發展且收益水平穩定。建議關注港股低估值標的。

核電：長期成長空間確定，項目盈利水平長周期內將保持穩定，短期內電價承壓不改長期向好趨勢，建議估值回調后佈局。

重點關注個股：

國投電力、川投能源、龍源電力(H)

分析師：於夕朦  S1070520030003

               範楊春曉  S1070521050001

電力設備及新能源

本周行業觀點：

風電裝備：風電項目建設併網節奏加快，利好產業鏈出貨持續向好，我們預計高景氣度將持續，並且建議對電力市場化不斷深化背景下的風電資產收益不宜過度悲觀。整機企業設備銷售盈利改善有望愈發顯現，這不僅帶來業績增長，更會助力全產業鏈估值的提升。風機大型化將在今年的裝機端繼續體現，基於整機動載荷的技術要求和優化整體成本的需求，「傳動鏈集成化」是大勢所趨，結構的改變帶來關鍵零部件的投資機會。同時，我們對海上、海外風電市場的保持信心，國內多個海上項目積極建設中，海外傳統市場和新興市場均有較大增長潛力，中國產品出海和產能出海均有廣闊的空間。建議重點關注盈利能力改善環節龍頭公司和國產化替代環節龍頭公司。

傳統發電裝備：新型電力系統的核心是解決新能源消納和安全高效，靈活性調節資源越發相對稀缺，我們認為對煤電和燃氣發電的發展不宜悲觀，電源結構的合理是風光新能源健康可持續發展的重要保障之一，我們調研發現相關公司排產緊張，預期良好，業績有望繼續增長。

電能質量治理：在不斷發展新質生產力的同時對綠電消納提出越來越高的要求，如智算基礎設施的建設需要電力算力協同，尤其需要綠電。此類趨勢包含着電能質量治理市場需求的不斷增長，諧波治理，無功補償等，相關公司業務有望增長。

重點關注個股：

金風科技、運達股份、三一重能、新強聯、東方電纜、金雷股份、日月股份、中際聯合、大金重工、海鍋股份、麥加芯彩、東方電氣、國機重裝、永福股份、盛弘股份

分析師：王澤雷  S1070524020001

新能源車

本周行業觀點：

近期外資車企巨頭&鋰電技術公司密集發佈半年報，以特斯拉為首的車企已在財報端逐漸顯現美國關税對企業盈利能力的影響。海外鋰電部分雖受影響較小，但普遍對於單一項目依賴度較高，未來可持續盈利能力不確定。料關税&政策影響至少持續三個季度左右才能讓企業整體完成對於新環境的過渡調整。

重點關注個股：

寧德時代、小鵬汽車、賽力斯、蔚來、國軒高科

分析師：梅芸  S1070522100001

醫藥

本周行業觀點：

【司美格魯肽的MASH適應症4月30前已獲FDA受理並獲優先審評資格，「賣水人」前景未來可期】

隨着MASH新葯在全球範圍內陸續獲批上市，MASH的篩查和檢測需求有望迎來爆發式增長。我們核心推薦：拳頭產品FibroScan獲得全球多家權威機構認證和推薦的福瑞股份。

【國內製藥企業創新與出海發展勢頭強勁，管線優質企業深度受益】

醫藥板塊政策利好消息頻發，國產BIC/FIC創新葯數量和質量穩步提升。當前國產替代和國際化均具備廣闊空間，建議關注管理效率優異、產品管線優質的製藥企業。我們重點推薦：1）需求端高景氣，供給端高壁壘，國內麻醉龍頭人福醫藥（維權）；2）出海業務快速發展，源頭創新持續推進的科興製藥；3）大單品耐賦康入保放量的雲頂新耀-B；4）全球創新痛風藥AR882三期臨牀穩步推進，BIC藥物潛力凸顯的一品紅；5）仿轉創初現成效、國產CLDN18.2靶向藥研發進度靠前的奧賽康；6）國內快速增長、核心單品有望出海的諾誠健華。

重點關注個股：

福瑞股份、人福醫藥、科興製藥、雲頂新耀-B、奧賽康、諾誠健華、一品紅

分析師：吳明華  S1070525010002

機械

本周行業觀點：

2025年世界機器人大會於8月8日至12日在北京經濟技術開發區北人亦創國際會展中心舉辦，主題為「讓機器人更智慧，讓具身更智能」，由中國電子學會和世界機器人合作組織主辦。此外，同期將舉辦世界機器人博覽會和世界機器人大賽。此次博覽會吸引了ABB、庫卡、費斯托、埃斯頓、宇樹科技、銀河通用、中信重工等220家國內外頂尖機器人企業參展，其中包括50余家專注於人形機器人整機研發的企業。展品數量超1500件，涵蓋仿生蜜蜂、大載重工業機器人等前沿產品，100余款新品將全球首發，包括人形、四足、救援、巡檢、協作、導管塑形、割草等各類機器人及六維傳感器、靈巧手、微型行星滾柱絲槓等關鍵零部件。多家人形企業相繼發佈新品，智能交互及感知能力顯著提升。

我們認為，近期有關機器人會展、大會和新品發佈等消息的催化對板塊的持續上行形成了支持，部分人形本體企業或許在三季度后對明年人形產業產量規劃會更為明確。同時AI大模型與機器人硬件已形成共振，推進整個產業向商業化落地推進，產品技術將得到迭代，建議關注輕量化、電子皮膚等技術演進方向。

重點關注個股：

柳工、三一重工、中聯重科、杭叉集團、豪能股份（維權）、廣電計量、耐普礦機、一拖股份、傑瑞股份、豪邁科技

分析師：孫培德   S1070523050003

軍工

本周行業觀點：

軍工行業正迎來歷史性發展機遇，站在多重時間節點的交匯處。當前，"十四五"規劃即將收官，"十五五"規劃編制工作已經啟動，2027年建軍百年奮鬥目標近在眼前，加之九三抗戰勝利80周年閲兵等重大事件催化，軍工板塊呈現出前所未有的投資活力。

從市場表現來看，軍工板塊近期呈現月線三連陽的強勢走勢，疊加"九三"閲兵的催化效應，板塊短期出現衝高行情。在連續上漲后，部分資金或將短期獲利了結、資金落袋為安，板塊短期內或將面臨一定的波動壓力。但拋開短期市場情緒擾動，軍工行業的長期邏輯依舊堅實且清晰。

我們認為，行業的核心驅動力源於"把人民軍隊建成世界一流軍隊"這一戰略定性，這構成2027、2035、2050年三階段目標的底層邏輯，標誌着軍工又一個黃金時代的序幕開啟。在這一戰略指引下，軍工行業或將徹底告別此前單純依靠事件驅動的周期性波動模式，進入成長與價值並重、景氣度持續提升的發展新階段。

短期內，印巴衝突等地緣政治變化對軍工板塊的刺激也將在影響力度和時間長度上放大更為明顯。建議投資者重點關注以下投資主線：

1. 航空航天裝備：新一代戰機、無人機、衞星互聯網等

2. 信息化裝備：軍用芯片、雷達電子、網絡安全等

3. 新材料應用：高温合金、碳纖維、隱身材料等

4. 軍民融合：具備技術外溢能力的優質企業

重點關注個股：

軍機等航空裝備產業鏈：戰鬥機、運輸機、直升機、無人機、發動機產業鏈相關標的，航發動力（發動機）、航天電子、航天彩虹（無人機）、中復神鷹等。航天裝備（彈、星、鏈等）產業鏈：航天電器（連接器）、北方導航（導航控制和彈藥信息化）、國博電子（星載TR）、海格通信（通信終端）、海格通信（北斗芯片及應用）、中科星圖（衞星遙感應用）

分析師：付浩   S1070523030001

通信

本周行業觀點：

8月7日，OpenAI發佈GPT-5，其智能性能遠超公司之前的所有模型，在編碼、數學、寫作、健康、視覺感知等領域均擁有卓越的性能。此外，海外雲廠商陸續發佈近期財報，AI業務快速增長，驅動各家雲廠商業績提升。谷歌FY25Q2財報中將capex目標由750億美元上調至850億美元；Meta全年capex上調至660-720億美元（原為640-720億美元），主要投資AI數據中心；微軟FY25全年capex882億美元，預計FY26Q1將超過300億美元。從需求端看，全球頭部科技企業均持續加大對AI算力相關的投資力度，集中在數據中心基礎設施部署、AI智能等方面，新一輪的「軍備競賽」開啟。我們持續看好全球AI算力景氣度高漲帶來的算力產業鏈投資機會，看好光模塊、銅鏈接、液冷等領域投資機會。

重點關注個股：

中國移動、中國電信、中國聯通、鴻日達、天孚通信、中際旭創、鼎通科技、歐陸通、路維光電、美格智能

分析師：侯賓   S1070522080001

               姚久花  S1070523100001

科技

本周行業觀點：

市場情緒偏暖，策略上，如我們判斷美股科技及a股強勢股進入震盪期，繼續有回調壓力，高切低風格顯著，國內半導體情緒重燃。

8月起，市場成交量萎縮，我們預計新的關税政策落前，高切低繼續，建議關注存儲（大顆粒漲價+hbm核心產業鏈）

中期美債利率持續高位，特朗普化債帶來深刻不確定性，全球美元資產重配置，流向新興資產，因此看美國科技行業估值高位承壓，中長期看好ai第四次工業革命，看好ai滲透率持續提升

重點關注個股：

江波龍，聯瑞新材，南亞新材

分析師：唐泓翼   S1070521120001

電子

本周行業觀點：

投資建議：英偉達宣佈將恢復H20對華供應，並將推出面向中國市場的RTX Pro GPU產品，推薦關注華勤技術、鵬鼎控股；國家明確延續國補政策，消費電子需求有望持續復甦，推薦關注昀冢科技、南芯科技、偉測科技；原廠減產、庫存加速去化及AI需求增長將推動NAND Flash供需結構改善，下半年存儲價格有望開啟漲價周期，推薦關注佰維存儲、普冉股份；受益國補政策刺激，疊加終端新品陸續推出，Mini LED滲透率快速提升，推薦關注乾照光電；半導體行業景氣度回暖，國產化進程加速，推薦關注鼎龍股份、華虹公司、晶豐明源、新潔能；受益於消費電子需求回暖和汽車電子景氣度上揚，同時隨着小米發佈YU7，有望推動CIS行業技術升級與需求規模增長，推薦關注晶方科技、思特威、格科微、甬矽電子。AI算力需求提速，帶動高多層板、HDI與IC載板等高端PCB產品量價齊升，相關產業鏈有望受益，推薦關注芯碁微裝；關注先進封裝進展，推薦英諾激光、沃格光電。

重點關注個股：

芯碁微裝、英諾激光、沃格光電

分析師：鄒蘭蘭   S1070518060001

計算機

本周行業觀點：

近期AI迎來多輪催化，產業上游Google、Meta等海外雲廠商上調全年CAPEX指引，用於投資AIDC等。應用側，在政策端國常會審議通過《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》，要深入實施「人工智能+」行動，大力推進人工智能規模化商業化應用；產業端今年的WAIC中，廠商們更加聚焦大模型的應用能力，頭部模型廠商更加聚焦倚靠已有平臺生態佈局B、C端應用。我們看好以AI agent為代表的AI應用逐步實現落地及商業化應用。

重點關注個股：

索辰科技、金山辦公、鼎捷數智、海康威視、大華股份

分析師：侯賓   S1070522080001

傳媒互聯網

本周行業觀點：

焦點科技持續推薦：AIagent持續貢獻收入有望釋放利潤，同時主業受益於國際貿易客羣轉換承接流量溢價，全年業績確定高。

影視院線板塊左側推薦：暑期檔前期票房低迷，自7.25開始《長安的荔枝》、《731》等高期待大片即將上線，當前院線影視板塊整體處於地位，建議關注萬達電影、華策影視、貓眼電影。

近期遊戲板塊調整，但行業仍維持景氣度，吉比特《仗劍傳説》7.15上線海外、巨人《超自然行動組》DAU持續擴大，預計8月迎來商業化更新，同時8月初chinajoy召開遊戲板塊有望持續熱度。

美團持續推薦：外賣市場競爭出現降温趨勢，我們認為公司主要利潤引擎到店團購護城河穩健，外賣補貼大戰隨短期影響利潤表現但公司核心業務已經過多年競爭角逐，高效履約機制+紮根用户心智+全品類豐富的商家供應確保了公司在外賣市場堅實地位，看好公司估值逐漸修復。

重點關注個股：

吉比特、完美世界

分析師：侯賓   S1070522080001

汽車

本周行業觀點：

重大工程開工利好不斷，持續推薦順周期+消費屬性標的

8月7日國鐵新藏鐵路公司成立，註冊資本950億。當前我國宏觀經濟穩中向好，雅下水電站、新藏鐵路等重大項目逐步開工，順周期方向上商用車確定性受益。推薦福田汽車，公司當前重卡出口放量、新能源車扭虧在即，十五五規劃將明確未來五年發展及市值目標。

消費品屬性主導定價權：當前新能源車定價收斂（反內卷/豪車税分別約束下限/上限），品牌的消費屬性是產品差異化及盈利潛力之源。乘用車推薦華為系整車江淮汽車、北汽藍谷、上汽集團，3季度華為系將迎來新M7、S9T、H5等多款重磅車型亮相；短途交通領域推薦九號公司。

重點關注個股：

福田汽車、江淮汽車、北汽藍谷、上汽集團、九號公司

分析師：陳逸同   S1070522110001

食品飲料

本周行業觀點：

健康食品圍繞老齡化和健康意識提升，代餐以及功能性食品需求增長，關注西麥食品、妙可藍多、百合股份、金達威（NMN）、晨光生物（葉黃素產能釋放）、光明肉業（豬周期、肉製品供應鏈）、新乳業；白酒企業分紅預期值得關注，建議關注五糧液、瀘州老窖等

重點關注個股：

百合股份、西麥食品、妙可藍多、新乳業、金達威、晨光生物、光明肉業、五糧液、瀘州老窖

分析師：劉鵬   S1070520030002

中小市值

本周行業觀點：

中藥的重要性進一步提高，把品牌中藥放在更高的位置。

重點關注個股：

廣譽遠（維權）、馬應龍、白雲山、藥師幫、三生製藥、固生堂、柳藥集團、江中藥業

分析師：劉鵬   S1070520030002

紡織服裝

本周行業觀點：

加大消費補貼政策，線上線下補貼打通，以舊換新政策效應加快釋放，有望持續激發消費市場活力，促進終端需求持續釋放。同時，伴隨降低存量貸款利率、推動户外運動發展等利好政策不斷出臺，品牌服飾、家居家紡的終端消費需求有望逐步回升，龍頭企業有望率先受益。今年618節奏邁向「長周期+強波段」模式，縮短決策周期，促銷規則全面簡化，從「促銷套路」到「透明直降」，伴隨國補＋平臺補貼雙輪驅動，共同激發消費活力。 今年618期間，綜合電商銷售總額同比增長15%。全球貿易摩擦持續已久，當前關税衝突雖暫時緩和，但未來仍有可能再次升級，紡織製造行業或將受到一定影響。2025年1-5月紡織品、服裝累計出口金額仍保持穩定增長。長期來看，出口佔比較高的紡織製造公司多有積極佈局海外產能，並與下游優質客户深度綁定，共同應對及承擔相應關税風險，有能力降低加徵關税對公司淨利潤帶來的影響。受促進消費政策持續發力、社會消費意願和能力逐漸復甦等因素推動，居民消費能力有望持續上升，消費信心有望進一步恢復，期待未來消費市場持續回暖；同時，關注海外產能佈局領先的紡織製造龍頭，以及品牌力與產品力均持續提升的品牌龍頭。推薦標的包括：潮宏基、華利集團、興業科技、水星家紡、羅萊生活、森馬服飾、報喜鳥。

重點關注個股：

潮宏基、華利集團、興業科技、水星家紡、羅萊生活、森馬服飾、報喜鳥。

分析師：黃淑妍   S1070514080003

風險提示

（1）市場出現系統性風險；

（2）公司的基本面發生變化，業績不及分析師預期；市場結構性變動帶來相關行業估值的波動。

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特別聲明

《證券期貨投資者適當性管理辦法》、《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(試行)》已於2017年7月1日 起正式實施。因本訂閲號及研究報告涉及股票相關內容，僅面向長城證券客户中的專業投資者及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者。若您並非上述類型的投資者，請取消閲讀，請勿收藏、接收或使用本訂閲號及研究報告中的任何信息。因此受限於訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒!感謝您給予的理解與配合。

分析師聲明

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