【周觀點 · 鈷鋰金屬 | 供縮預期強激化，期價先行】國泰海通有色於嘉懿

報告導讀

江西某鋰礦採礦證能否延續的預期再度激化，期貨鋰價快速反彈；鈷原料受制於供給持續減少，價格緩慢上漲。我們認為鋰價后續反彈空間，將取決於實際停產情況，但旺季在即，仍將維持偏強格局；鈷價預計維持上行走勢。

國泰海通有色團隊  於嘉懿/寧紫微/劉小華/蘭洋/梁琳

報告摘要

周期研判：維持鋰鈷行業增持評級。鋰板塊：江西供應擾動情緒再燃，碳酸鋰價格震盪上漲。1）無錫盤2511合約周度漲9.70%至7.58萬元/噸；廣期所2511合約周度漲11.15%至7.70萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網鋰精礦價格為777美元/噸，環比上升22美元/噸。鋰鹽盤面價格回彈，採買方可接受價格小幅上漲，鋰礦詢盤活躍度尚可。增持：雅化集團、藏格礦業、贛鋒鋰業、科達製造、西藏礦業。謹慎增持：天齊鋰業、盛新鋰能。相關標的：天華新能、西藏珠峰、川能動力、融捷股份。鈷板塊：鈷原料緊張延續，礦商普遍捂貨惜售，中間品價格持續上漲。鈷業公司多向電新下游製造延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優勢，增強競爭壁壘。增持：華友鈷業、洛陽鉬業。相關標的：寒鋭鈷業、格林美。

江西礦證懸念主導情緒，鋰價反彈。周內碳酸鋰價格震盪上行，江西梘江西下窩礦採礦證於8月9日到期，部分市場參與者認為梘下窩鋰礦可能短期停產，但長期絕對停產概率低；在供應端減量預期疊加下游排產穩增的形勢下，市場情緒再度轉向積極。據SMM，中國碳酸鋰周度產量環比上升13.25%、周度庫存量環比上升0.49%；產量創階段性新高。需求側，據乘聯分會，7月最后一周全國新能車零售、批發同比上月數據均有所改善，釋放回温信號。我們認為，江西梘下窩鋰礦是否停產，是短期鋰價走勢的關鍵。若未停產或短期可見快速復產，則鋰價或向下回踩7萬元左右。但旺季在即，鋰價仍將保持強勢；若實質性停產且維持較長時間，則未來一段時間供需格局將扭轉，鋰價將伴隨市場樂觀情緒，有望再創新高。根據SMM數據，上周電池級碳酸鋰價格為7.05-7.33萬元/噸，均價較前周漲0.77%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為6.36-6.84萬元/噸，均價較前周漲0.49%。

原料緊張延續，礦商捂貨惜售。鈷中間品方面，原料貨源相對集中，礦商普遍捂貨惜售，報價持續上漲；下游詢盤雖較為積極，但實際成交有限，冶煉廠原料採購僅維持剛需。電鈷方面，海外市場夏休進入尾聲成交稍有恢復，國內市場下游磁材、合金市場受高温天氣影響需求未有明顯反轉信號，超八成冶煉廠均有不同程度的減停產情況，呈現「供需雙弱」格局。鈷鹽方面，供應端部分廠商繼續小幅減產，供應量整體持續減少，而需求端庫存相對較少的企業有持續採購意願，疊加利潤相對有所修復，下游廠商對老貨漲價接受度提高，市場實際詢盤氛圍相對活躍。根據SMM數據，上周電解鈷價格為26.00-27.00萬元/噸，均價較前周下降1.49%。

磷酸鐵鋰周均價上漲，三元材料周均價上漲。根據SMM數據，上周磷酸鐵鋰價格3.21-3.36萬元/噸，均價較前周上漲0.67%。三元材料622價格為11.09-11.82萬元/噸，均價較前周上漲0.20%。

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以上內容節選自國泰海通證券已經發布的證券研究報告《供縮預期強激化，期價先行》，具體內容詳見完整版報告。

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