【國海能源開採】煤炭開採行業周報：本周港口煤價周漲幅創年內最高，現貨、長協結束倒掛

（來源：晨看能源）

投資要點:

動力煤來看，本周港口庫存保持去化，港口煤價周環比提升19元/噸，創年內最大周漲幅，且港口煤價實現自3月13日以來首次反超年度長協價，結束長達近5個月的價格倒掛，坑口煤價亦維持上漲勢頭，山西、內蒙古、陝西坑口煤價分別+17元/噸、+20元/噸、+24元/噸。具體來看，（1）生產端，截至8月6日，三西地區樣本煤礦產能利用率環比下降0.06pct，主要系近期覈查煤礦超產影響陸續顯現、少數煤礦停產整頓，疊加近期主產區降雨頻繁，部分露天煤礦生產或運輸受到影響所致。（2）運輸端，受降雨影響，本周市場發運繼續環比下降，大秦線日均發運量周環比減少14.89萬噸，呼鐵局日均批車數周環比減少4列。（3）進口煤方面，近期國內煤價格持續上漲，進口煤價格跟漲，但漲幅受終端價格接受程度不高影響而相對緩慢。（4）需求端，入秋后高温天氣仍持續，電廠長協煤裝運積極，本周沿海/內地電廠日耗周環比分別上升25.0/39.7萬噸，據天氣網預測，8月9日-8月18日，江南、華南、四川盆地等地多高温天氣，江南部分地區將出現5-8天持續高温天氣，最高氣温在37-39℃，高温天氣持續下火電需求預計維持高位。（5）電廠庫存方面，8月6日沿海+內陸25省電廠庫存12017.8萬噸，較2024年同期仍低410.4萬噸。（6）非電需求端，本周化工耗煤環比下降2.14pct，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸，水泥開工率截至7月31日環比下降0.47pct，但降雨過后，化工、建材等行業補庫積極性或將上升。（7）港口端，本周北方港口庫存周環比下降5.80萬噸。整體來看，查超產影響持續顯現下供給端延續收緊，高温天氣支持火電需求韌性較佳、煤炭基本面持續改善，坑口、港口煤價保持上漲，本周港口動力煤682元/噸（周環比+19元/噸），后續關注高温天氣、港口去庫的持續性以及主產區煤礦生產恢復情況。

煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，本周樣本煤礦（7/30-8/6）產能利用率環比下降0.55pct，主要系產地超產覈查持續推進，疊加山西地區部分煤礦落實276工作日生產組織方案所致。蒙煤方面，近日貿易商拉運積極，甘其毛都口岸通關車數保持高位運行，甘其毛都口岸平均通關量為1,149車（七日平均值），周環比下降9車。需求端，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸但仍然維持在相對高位，剛需有一定支撐，不過下游焦企經前期補庫后目前對原料採購多以剛需為主，採購節奏有所放緩。在供應維持收緊之下，本周焦煤生產企業庫存繼續周環比下降13.67萬噸。整體來看，本周焦煤在查超產持續推進、部分煤礦落實276工作日生產組織方案影響下，供給延續收縮，鐵水產量温和下滑，且前期預售訂單較多、多數煤礦暫無庫存壓力，生產企業庫存延續去化，焦煤基本面依然較佳，最新港口主焦煤1610元/噸（周環比下降70元/噸），后續繼續關注煤礦生產恢復情況、鐵水產量表現等。對於焦炭，供給端，本周焦炭繼續提漲，焦企利潤修復，疊加當前剛需支撐較強，焦企整體開工提升，本周焦企產能利用率環比小幅提升0.29pct至74.58%。需求端，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸但維持在相對高位，鋼材周環比跌價但利潤仍然可觀，部分鋼廠原料庫存仍然偏低，焦炭剛需有所支撐。庫存方面，本周焦炭出貨順暢，場內庫存繼續下行。整體來看，焦炭供需短期依然偏緊，供需偏強下第六輪提漲也已開啟，漲幅為50-55元/噸，短期價格預計震盪偏強，后續同樣關注鐵水產量表現、鋼廠利潤情況、上游焦煤價格情況，以及閲兵期間政策引導情況。

2025年8月1日，中國神華發佈公告稱擬由公司發行股份及支付現金購買控股股東國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤化工等相關資產並募集配套資金，標的資產包括國家能源集團持有的13家子公司股權。此次集團資產注入，將進一步提高上市公司質量，增厚公司業績，夯實全球領先的以煤炭為基礎的綜合能源上市公司的優勢地位。受此事件影響，中國神華於2025年8月4日開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

美國關税新政落地對市場情緒構成一定衝擊，市場尋求穩健性資產，煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注。同時年內國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡，頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源。（3）焦煤彈性較大標的：淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

1、動力煤：供給收縮疊加高温天氣支撐需求，港口與坑口煤價延續上漲

近期動力煤市場小結及展望：本周港口庫存保持去化，港口煤價周環比提升19元/噸，創年內最大周漲幅，且港口煤價實現自3月13日以來首次反超年度長協價，結束長達近5個月的價格倒掛，坑口煤價亦維持上漲勢頭，山西、內蒙古、陝西坑口煤價分別+17元/噸、+20元/噸、+24元/噸。具體來看，（1）生產端，截至8月6日，三西地區樣本煤礦產能利用率環比下降0.06pct，主要系近期覈查煤礦超產影響陸續顯現、少數煤礦停產整頓，疊加近期主產區降雨頻繁，部分露天煤礦生產或運輸受到影響所致。（2）運輸端，受降雨影響，本周市場發運繼續環比下降，大秦線日均發運量周環比減少14.89萬噸，呼鐵局日均批車數周環比減少4列。（3）進口煤方面，近期國內煤價格持續上漲，進口煤價格跟漲，但漲幅受終端價格接受程度不高影響而相對緩慢。（4）需求端，入秋后高温天氣仍持續，電廠長協煤裝運積極，本周沿海/內地電廠日耗周環比分別上升25.0/39.7萬噸，據天氣網預測，8月9日-8月18日，江南、華南、四川盆地等地多高温天氣，江南部分地區將出現5-8天持續高温天氣，最高氣温在37-39℃，高温天氣持續下火電需求預計維持高位。（5）電廠庫存方面，8月6日沿海+內陸25省電廠庫存12017.8萬噸，較2024年同期仍低410.4萬噸。（6）非電需求端，本周化工耗煤環比下降2.14pct，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸，水泥開工率截至7月31日環比下降0.47pct，但降雨過后，化工、建材等行業補庫積極性或將上升。（7）港口端，本周北方港口庫存周環比下降5.80萬噸。整體來看，查超產影響持續顯現下供給端延續收緊，高温天氣支持火電需求韌性較佳、煤炭基本面持續改善，坑口、港口煤價保持上漲，本周港口動力煤682元/噸（周環比+19元/噸），后續關注高温天氣、港口去庫的持續性以及主產區煤礦生產恢復情況。

1.1、動力煤價格：港口價格周環比上漲

本周動力煤港口平倉價環比上漲：截至8月8日，秦港動力末煤(Q5500、山西產）平倉價實現682元/噸，周環比上漲19元/噸。

本周山西、內蒙古、陝西坑口價格分別環比上漲、上漲、上漲：截至8月8日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税價為568元/噸，周環比上漲17元/噸；鄂爾多斯Q5500動力煤坑口含税價為505元/噸，周環比上漲20元/噸；陝西榆林神木Q6000動力煤坑口含税價為579元/噸，周環比上漲24元/噸。

截至 8 月 1 日，國際 6000 大卡動力煤價格環比上升，本周國際 5500 大卡動力煤價格環比上升：截至8月1日，紐卡斯爾6000大卡動力煤價格為113.85美元/噸，周環比上升3.6美元/噸；截至8月7日，紐卡斯爾5500大卡動力煤（2#）價格為67.7美元/噸，周環比上升0.7美元/噸。

1.2、動力煤供需：北方港口庫存環比下降

本周三西地區產能利用率、產量環比下降：截至8月6日，沿海八省電廠日耗為250.1萬噸，周環比上升25.0萬噸；截至8月6日，內地17省電廠日耗為416.3萬噸，周環比上升39.7萬噸。

本周沿海八省電廠、內地17省電廠日耗環比分別上升、上升：截至8月6日，沿海八省電廠日耗為250.1萬噸，周環比上升25.0萬噸；截至8月6日，內地17省電廠日耗為416.3萬噸，周環比上升39.7萬噸。

截至 7 月 31 日，全國水泥開工率環比下降：截至7月31日，全國水泥開工率為35.5%，周環比下降0.5pct。

本周全國甲醇開工率環比上升：截至8月7日，全國甲醇開工率為80.4%，周環比下降1.6pct。

本周北方港口庫存環比下降：截至8月8日，北方港口庫存為2467.9萬噸，周環比下降5.8萬噸。截至8月4日，南方主流港口庫存為3658.1萬噸，周環比下降78.6萬噸。

本周沿海八省電廠煤炭庫存下降，可用天數環比下降：截至8月6日，沿海八省電廠煤炭庫存量為3451.9萬噸，周環比下降70.1萬噸，可用天數為13.8天，周環比下降1.8天。

本周內地 17 省電廠煤炭庫存周環比下降，可用天數環比下降：截至8月6日，內地17省電廠煤炭庫存量為8565.9萬噸，周環比下降213.8萬噸，可用天數20.6天，周環比下降2.7天。

1.3、水電情況：三峽水庫出庫流量環比下降

本周三峽水庫站水位環比下降：截至8月10日，三峽水庫站水位為157.35米，周環比下降2.6米，同比上漲0.5%。

本周三峽水庫出庫流量環比下降：截至8月10日，三峽水庫出庫流量為13800立方米/秒，周環比下降900.0立方米/秒，同比下降26.2%。

2、煉焦煤：供給收縮，生產企業庫存延續下降

近期煉焦煤市場小結及展望：本周樣本煤礦（7/30-8/6）產能利用率環比下降0.55pct，主要系產地超產覈查持續推進，疊加山西地區部分煤礦落實276工作日生產組織方案所致。蒙煤方面，近日貿易商拉運積極，甘其毛都口岸通關車數保持高位運行，甘其毛都口岸平均通關量為1,149車（七日平均值），周環比下降9車。需求端，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸但仍然維持在相對高位，剛需有一定支撐，不過下游焦企經前期補庫后目前對原料採購多以剛需為主，採購節奏有所放緩。在供應維持收緊之下，本周焦煤生產企業庫存繼續周環比下降13.67萬噸。整體來看，本周焦煤在查超產持續推進、部分煤礦落實276工作日生產組織方案影響下，供給延續收縮，鐵水產量温和下滑，且前期預售訂單較多、多數煤礦暫無庫存壓力，生產企業庫存延續去化，焦煤基本面依然較佳，最新港口主焦煤1610元/噸（周環比下降70元/噸），后續繼續關注煤礦生產恢復情況、鐵水產量表現等。

2.1、焦煤價格：港口焦煤價格環比下降

本周京唐港港口焦煤價格環比下降：截至8月8日，京唐港山西產主焦煤庫提價（含税）為1610元/噸，周環比下降70.0元/噸。

本周CCI低硫主焦煤價格環比下降：截至8月8日，CCI柳林低硫主焦(含税)為1480元/噸，周環比下降20.0元/噸。

本周噴吹煤價格環比上漲：截至8月8日，CCI長治噴吹(含税)為990元/噸，周環比上漲70.0元/噸。

本周國際煉焦煤價格環比上漲：截至8月7日，峰景礦硬焦煤價格為197.6美元/噸，周環比上漲0.1美元/噸。

2.2、焦煤運輸及庫存：蒙煤通關下降、港口庫存下降

本周甘其毛都口岸平均通關量環比下降：截至8月7日，甘其毛都口岸平均通關量為1149車（七日平均值），周環比下降9車。

本周煉焦煤生產企業庫存環比下降：截至8月6日，煉焦煤生產企業庫存量為179.3萬噸，周環比下降13.7萬噸。

本周煉焦煤北方港口庫存環比下降：截至8月8日，煉焦煤北方港口庫存為269.88萬噸，周環比下降4.7萬噸。

本周獨立焦化廠煉焦煤庫存環比上升：截至8月4日，國內獨立焦化廠煉焦煤總庫存為255.8萬噸，周環比上升0.7萬噸。

3、焦炭：焦炭繼續提漲，焦企利潤修復

近期焦炭市場小結及展望：供給端，本周焦炭繼續提漲，焦企利潤修復，疊加當前剛需支撐較強，焦企整體開工提升，本周焦企產能利用率環比小幅提升0.29pct至74.58%。需求端，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸但維持在相對高位，鋼材周環比跌價但利潤仍然可觀，部分鋼廠原料庫存仍然偏低，焦炭剛需有所支撐。庫存方面，本周焦炭出貨順暢，場內庫存繼續下行。整體來看，焦炭供需短期依然偏緊，供需偏強下第六輪提漲也已開啟，漲幅為50-55元/噸，短期價格預計震盪偏強，后續同樣關注鐵水產量表現、鋼廠利潤情況、上游焦煤價格情況，以及閲兵期間政策引導情況。

本周國內焦炭價格環比上漲：截至8月8日，日照港一級冶金焦平倉價為1480元/噸，周環比上漲50.0元/噸。

本周國內螺紋鋼價格環比下降：截至8月8日，螺紋鋼（上海HRB40020mm）現貨價格為3330元/噸，周環比下降20.0元/噸。

本周國內焦炭行業盈利環比上升：截至8月7日，全國平均噸焦盈利約為-16元/噸，周環比上升29元/噸。

3.1、生產及庫存情況：焦化廠生產率環比上漲

本周焦化廠生產率環比分化：截至8月8日，國內獨立焦化廠（100家）焦爐生產率73.77%，周環比上漲0.3個pct，產能小於100萬噸的焦化企業（100家）開工率52.04%，環比上漲0.1個pct，產能在100-200萬噸的焦化企業（100家）開工率69.19%，環比上漲0.6個pct，產能大於200萬噸的焦化企業（100家）開工率79.18%，環比上漲0.1個pct。

本周全國鐵水產量環比下降：截至8月8日，全國日均鐵水產量（247家）為240.27萬噸，周環比下降0.4萬噸。

本周鋼材庫存指數環比上升：截至8月6日，本周蘭格鋼材庫存指數（綜合）為94.3點，周環比上升1.0點。

本周焦化企業焦炭庫存環比下降，鋼廠焦炭庫存量環比下降：截至8月6日，獨立焦化廠焦炭庫存51.06萬噸，周環比下降4.6萬噸；截至8月4日，國內鋼廠焦炭庫存89.24萬噸，周環比下降2.2萬噸。

本周焦炭港口庫存環比上升：截至8月8日，焦炭港口庫存為219.17萬噸，周環比上升1.1萬噸。

4、無煙煤：價格環比持平

本周無煙煤市場小結及展望：產地方面，受限於井下生產條件複雜、安全檢查趨嚴等因素影響，主產區煤礦開工率有所回落，市場資源供應受到一定限制；需求端，仍在運行的化工企業對原材料採購維持剛需，下游非電行業採購同樣保持剛需釋放，電廠機組開工率維持高位，對無煙煤市場有一定支撐，本周無煙煤價格環比持平。尿素方面，隨着農業需求步入尾聲，工業需求提升緩慢，整體表現清淡，本周尿素價格環比上漲。

本周無煙煤塊煤價格環比持平：截至8月8日，無煙煤（陽泉產，小塊）出礦價為900元/噸，周環比持平。

本周尿素價格環比上漲：截至8月8日，尿素（山東產，小顆粒）為1750元/噸，周環比上漲40.0元/噸。

投資要點：

動力煤來看，本周港口庫存保持去化，港口煤價周環比提升19元/噸，創年內最大周漲幅，且港口煤價實現自3月13日以來首次反超年度長協價，結束長達近5個月的價格倒掛，坑口煤價亦維持上漲勢頭，山西、內蒙古、陝西坑口煤價分別+17元/噸、+20元/噸、+24元/噸。具體來看，（1）生產端，截至8月6日，三西地區樣本煤礦產能利用率環比下降0.06pct，主要系近期覈查煤礦超產影響陸續顯現、少數煤礦停產整頓，疊加近期主產區降雨頻繁，部分露天煤礦生產或運輸受到影響所致。（2）運輸端，受降雨影響，本周市場發運繼續環比下降，大秦線日均發運量周環比減少14.89萬噸，呼鐵局日均批車數周環比減少4列。（3）進口煤方面，近期國內煤價格持續上漲，進口煤價格跟漲，但漲幅受終端價格接受程度不高影響而相對緩慢。（4）需求端，入秋后高温天氣仍持續，電廠長協煤裝運積極，本周沿海/內地電廠日耗周環比分別上升25.0/39.7萬噸，據天氣網預測，8月9日-8月18日，江南、華南、四川盆地等地多高温天氣，江南部分地區將出現5-8天持續高温天氣，最高氣温在37-39℃，高温天氣持續下火電需求預計維持高位。（5）電廠庫存方面，8月6日沿海+內陸25省電廠庫存12017.8萬噸，較2024年同期仍低410.4萬噸。（6）非電需求端，本周化工耗煤環比下降2.14pct，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸，水泥開工率截至7月31日環比下降0.47pct，但降雨過后，化工、建材等行業補庫積極性或將上升。（7）港口端，本周北方港口庫存周環比下降5.80萬噸。整體來看，查超產影響持續顯現下供給端延續收緊，高温天氣支持火電需求韌性較佳、煤炭基本面持續改善，坑口、港口煤價保持上漲，本周港口動力煤682元/噸（周環比+19元/噸），后續關注高温天氣、港口去庫的持續性以及主產區煤礦生產恢復情況。

煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，本周樣本煤礦（7/30-8/6）產能利用率環比下降0.55pct，主要系產地超產覈查持續推進，疊加山西地區部分煤礦落實276工作日生產組織方案所致。蒙煤方面，近日貿易商拉運積極，甘其毛都口岸通關車數保持高位運行，甘其毛都口岸平均通關量為1,149車（七日平均值），周環比下降9車。需求端，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸但仍然維持在相對高位，剛需有一定支撐，不過下游焦企經前期補庫后目前對原料採購多以剛需為主，採購節奏有所放緩。在供應維持收緊之下，本周焦煤生產企業庫存繼續周環比下降13.67萬噸。整體來看，本周焦煤在查超產持續推進、部分煤礦落實276工作日生產組織方案影響下，供給延續收縮，鐵水產量温和下滑，且前期預售訂單較多、多數煤礦暫無庫存壓力，生產企業庫存延續去化，焦煤基本面依然較佳，最新港口主焦煤1610元/噸（周環比下降70元/噸），后續繼續關注煤礦生產恢復情況、鐵水產量表現等。對於焦炭，供給端，本周焦炭繼續提漲，焦企利潤修復，疊加當前剛需支撐較強，焦企整體開工提升，本周焦企產能利用率環比小幅提升0.29pct至74.58%。需求端，鐵水產量本周環比下降0.38萬噸但維持在相對高位，鋼材周環比跌價但利潤仍然可觀，部分鋼廠原料庫存仍然偏低，焦炭剛需有所支撐。庫存方面，本周焦炭出貨順暢，場內庫存繼續下行。整體來看，焦炭供需短期依然偏緊，供需偏強下第六輪提漲也已開啟，漲幅為50-55元/噸，短期價格預計震盪偏強，后續同樣關注鐵水產量表現、鋼廠利潤情況、上游焦煤價格情況，以及閲兵期間政策引導情況。

2025年8月1日，中國神華發布公告稱擬由公司發行股份及支付現金購買控股股東國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤化工等相關資產並募集配套資金，標的資產包括國家能源集團持有的13家子公司股權。此次集團資產注入，將進一步提高上市公司質量，增厚公司業績，夯實全球領先的以煤炭為基礎的綜合能源上市公司的優勢地位。受此事件影響，中國神華於2025年8月4日開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

美國關税新政落地對市場情緒構成一定衝擊，市場尋求穩健性資產，煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注。同時年內國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡，頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源。（3）焦煤彈性較大標的：淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

動力煤股建議關注：中國神華（長協煤佔比高，業績穩健高分紅）；陝西煤業（資源稟賦優異，業績穩健高分紅）；中煤能源（長協比例高，低估值標的）；兗礦能源（海外煤礦資產規模大，彈性高分紅標的）；電投能源（煤電鋁都有成長，穩定性及彈性兼備）；晉控煤業（賬上淨貨幣資金多，業績有提升改善空間）；新集能源（煤電一體化程度持續深化，盈利穩定投資價值高）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：淮北礦業（低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區焦煤龍頭，發行可轉債）；潞安環能（市場煤佔比高，業績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（佈局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創（資源稟賦優異，優質無煙煤標的）。

證券研究報告《煤炭開採行業周報：本周港口煤價周漲幅創年內最高，現貨、長協結束倒掛》

對外發布時間：2025年月8月10日

發佈機構：國海證券股份有限公司

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