長城晨會精選0811|汽車/基金/新能源車

（來源：長城證券產業金融研究院）

汽車

理想純電 SUV i8 正式上市，7 月前四周乘用車零售同比+9%

行業概括：汽車板塊本周（7.28-8.1）下跌2.36%，跑輸滬深300指數0.61個百分點。整車板塊下，乘用車子板塊下跌3.37%，跑輸滬深300指數1.62個百分點，商用車子板塊下跌0.51%，跑贏滬深300指數1.24個百分點，貨車子板塊下跌0.44%，跑贏滬深300指數1.31個百分點，客車子板塊下跌0.66%，跑贏滬深300指數1.09個百分點。本周（7.28-8.1）汽車零部件板塊下跌2.08%，跑輸滬深300指數0.33個百分點；汽車服務板塊下跌4.19%，跑輸滬深300指數2.44個百分點。本周（7.28-8.1）上證綜指高於滬深300指數0.81個百分點，汽車板塊整體表現有所下滑。

從估值水平來看，截至8月1日，汽車行業PE-TTM為26.51，較上周下跌0.66。汽車子板塊估值：乘用車、商用車和零部件板塊估值分別為25.71、39.68和24.85，本周（7.28-8.1）乘用車板塊下跌0.9，商用車板下跌0.15，零部件下跌0.56。從汽車相關概念板塊來看，本周（7.28-8.1）汽車相關概念板塊表現有所下降。其中，智能汽車、車聯網、鋰電池指數、傳統汽車、充電樁指數、新能源汽車、一體化壓鑄、汽車熱管理漲跌幅為-3.86%、-0.61%、-2.4%、-2.36%、-0.22%、-2.91%、-1.3%、-4.02%。從原材料價格來看，截至8月1日，滬鋁指數、滬銅指數、螺紋鋼指數、滬膠指數分別為20477.3901、78365.0135、3218.6501、14749.4241點，本周（7.28-8.1）分別變化-1.22%/-1.08%/-4.21%/-7%，PP(拉絲)、99.5%電池級碳酸鋰價格分別為7075元/噸和7.131萬元/噸，本周價格分別變化0%/-2.23%。

理想i8正式上市，配置調整統一版本為Max（降至33.98萬元）。7月29日晚間，理想汽車旗下全新車型——理想i8正式上市，新車共推出三款車型，Pro版售價32.18萬元，Max版售價34.98萬元，Utrla版售價36.98萬元，新車將於8月20日正式交付。理想i8是理想汽車旗下i系列首款車型，也是理想旗下首款純電SUV，定位家庭六座純電SUV，首搭英偉達Thor芯片，全系標配新一代ATL激光雷達，提供自動緊急制動（AEB）和自動緊急轉向（AES）功能。8月5日，理想汽車宣佈對旗下純電SUVi8進行重大調整：取消Pro、Ultra版本，僅保留Max版，售價從34.98萬元降至33.98萬元，並贈送價值1萬元的鉑金音響，后艙娛樂屏改為選裝（1萬元）。

7月前四周乘用車零售同比+9%，環比上月同期-19%。乘用車：7月1-27日，全國乘用車市場零售144.5萬輛，同比去年7月同期增長9%，較上月同期下降19%，今年以來累計零售1,234.6萬輛，同比增長11%；7月1-27日,全國乘用車廠商批發150.5萬輛，同比去年7月同期增長17%，較上月同期下降25%，今年以來累計批發1,478.5萬輛，同比增長13%。新能源：7月1-27日，全國乘用車市場新能源車零售78.9萬輛，同比去年7月同期增長15%，較上月同期下降17%，新能源市場零售滲透率54.6%，今年以來累計零售625.8萬輛，同比增長31%；7月1-27日，全國乘用車廠商新能源批發81.6萬輛，同比去年7月同期增長17%，較上月同期下降20%，新能源廠商批發滲透率54.2%，今年以來累計批發726.4萬輛，同比增長35%。

風險提示：原材料漲價風險；市場競爭加劇風險；新能源車產能供應不及預期；新能源車技術迭代不及預期。

行 業 周 報

基金研究周報

交易型指數基金資金流向周報

公司動態點評

比亞迪（002594.SZ）

海外銷量 1-7 月累計超 50 萬輛，近期產銷數據表明公司已主動降庫，積極響應國家反內卷號召

事件：25年8月2日公司發佈7月產銷快報，新能源車當月產量為31.8萬輛，同比下降0.92%，；新能源車當月銷量34.4萬輛，同比上升0.56%。當月出口新能源車合計約8萬輛，公司1-7月出口銷量累計超50萬輛。

公司海外銷量節節攀升，巴西工廠正式投產。根據公司公告的2025年1-7月月度銷量數據顯示，公司近期月度海外新能源乘用車銷量穩步提升，整體銷售佔比超20%。從2023年全年24萬輛的出口銷量躍升至25年1-7月累計出口超50萬輛的強勢出海局面，比亞迪展現出自身強大的市場拓展能力。在全球新能源汽車市場快速發展的大背景下，公司憑藉技術、產品、品牌和市場策略等多方面優勢，未來海外銷售有望繼續保持高速增長，在全球新能源車市場中扮演更重要的角色。

與此同時，公司海外產能建設亦有突破。巴西當地時間7月1日，比亞迪在巴西巴伊亞州卡馬薩里舉行了巴西乘用車工廠首車下線儀式，標誌着比亞迪全球化戰略邁入新階段。公司旨在攜手海外多家本地供應鏈夥伴，構建本土化的產業協作模式，推動新能源產業鏈可持續發展，堅定國際化與本地化相結合的發展戰略。此前，該工廠在建設過程曾遭遇勞工糾紛，因此，本次巴西工廠的正式運營落地也彰顯出公司在全球化擴張發展過程中應對跨境勞動合規管理挑戰的重要能力提升。

公司產銷數據顯示其主動降庫決心，積極響應國家反內卷號召。隨着我國新能源車價格戰愈演愈烈，公司作為行業龍頭也曾主動或被動多次參與相關價格競爭。針對這一行業亂象，自2025年5月工業和信息化部、中國汽車工業協會、全國工商聯汽車經銷商商會及商務部公開表態，明確反對行業「內卷式」競爭，多次呼籲相關企業主動退出無序價格競爭行為，自律參與市場。

目前，由公司2025年5-7月公告的產銷數據顯示，自5月起公司新能源車的月度產量開始低於月度銷量，側面反映出公司正積極響應國家及行業層面的反內卷號召，主動降庫。

公司新能源客車逐步發力，專用型車輛出海前景向好。據中國客車統計信息網數據顯示，2025年1-6月份，中國新能源客車（3.5米以上）出口總量為7629輛，同比增長52.86%。其中，比亞迪以新能源客車出口銷量2082輛、同比增長44.99%、市場份額27.29%的亮眼成績繼續穩居第一。

在當前新能源車乘用車車型矩陣及價格帶覆蓋較為飽和的當下，公司在新能源客車方面逐步發力有助於搶佔市場藍海，為營收質量的提升做貢獻。

風險提示：行業競爭日趨激烈、地緣政治風險、高端品牌車型銷量不及預期、新車型銷量不及預期、上游原材料價格波動風險。