智通決策參考︱周期類個股再度被激發

【主編觀市】

美國7月糟糕的非農數據直接引發市場對9月降息預期大增，港股上周因此出現反彈。

美聯儲人選也逐步敲定，現任美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)正逐漸成為最有可能的人選之一。消息傳出后，小摩更新了對美聯儲貨幣政策的預測，認為美聯儲將在接下來的四次會議上連續降息，每次25個基點。這個觀點比高盛更樂觀。

美俄之間取得進展，特朗普8日宣佈將於15日與俄羅斯總統普京在阿拉斯加舉行會晤，稱其中可能涉及俄烏雙方「交換一些領土」。歐洲被排除在外。

中國7月CPI環比上漲0.4%，同比上漲0%，比預期要好一些。

綜上來看，美國明確降息時間給我們政策寬松帶來好的時機，繼雅江水電站之后，又出超級基建大項目，註冊資本高達950億元的新藏鐵路有限公司成立。這無疑給整個西部大開發帶上新高度，周期類個股再度被激發，水泥網開始預測，新藏鐵路項目或將帶動水泥需求4000萬噸。預計從水泥到鋼鐵、基建、工程機械、旅遊、交通等等均會帶來受益。

我國衞星互聯網開始進入快速組網期，我國成功在海上發射一箭11星，吉利星座即將完成一期組網，服務全球用户。9月 HWXT2、Mate80發佈會，低軌衞星通信是核心增量。

機器人：宇樹科技王興興：未來幾年人形機器人出貨量每年有望翻一番 ，人形機器人最快一兩年迎來「Chat GPT時刻」。

碳酸鋰供給側實錘：寧德時代梘下窩採礦端確定停產，相關人士：短期未有復產計劃。

【本周金股】

思摩爾國際(06969)

公司發佈2025H1業績預告，預計25Q2經調整淨利潤同比約-1.4%~+24.6%，業績環比改善。大客户英美菸草上半年業績亮眼，9月日本全面推廣GloHilo並上新分體機。

公司Q2收入保持雙位數穩健增長，利潤同比承壓。HNB產品GloHilo在日本市場成功推出，首批消費者反饋良好，預計將伴隨英美菸草9月在日本全國推廣以及在覈心市場鋪貨而逐步貢獻增量。HNB市佔率提升核心在於產品力&；渠道力，目前公司產品已可媲美IQOSILUMA，渠道力可具現為英美菸草對資金&；營銷實力以及菸草零售門店掌控，GLOHILO日本加速放量可期。

值得注意的是，儘管電子煙行業面臨全球範圍內的監管壓力，思摩爾國際仍在積極尋求新的增長點。公司在霧化科技領域的深厚積累，包括截至2024年底擁有的9253件全球專利，為其業務轉型提供了堅實基礎。

思摩爾國際近期積極推進業務多元化發展，在傳統電子煙業務基礎上，大力佈局霧化美容和霧化醫療領域。公司將2025年定位為發展第二增長曲線的關鍵之年。公司旗下的霧化美容品牌"嵐至"已在各大電商平臺取得不俗表現，而在霧化醫療方面，公司也已完成多項針對哮喘和慢阻肺的藥械結合產品的開發佈局。

長期來看，HNB業務有望打開公司第二增長極。此外，公司持續推行彈性股權激勵，強化員工激勵效能。

【產業觀察】

據業內消息，江西梘下窩已經確定停產、短期無法復產。梘下窩內部已經接到停產通知，8月9日為採場生產最后需要部里審批下發權證,復產時間待定。梘下窩目前年產8萬噸LCE，8月10日為選廠生產最后一天。預計停產時間3個月以上。

消費旺季供弱需強、月度級別短缺萬噸以上。目前梘下窩確定即將停產，藏格鹽湖提鋰子公司已經停產，zxga超產有停產風險，停產均落地之后,將影響月度供給超萬噸，8-10月月度短缺量均在萬噸以上，8-10月為消費旺季，供弱需強，或引發現貨價格大幅上漲，價格到9萬+。

年度級別過剩量收容至10+。SMM統計，7月碳酸鋰產量8.15萬噸，其中輝石鋰4.5萬噸雲母鋰1.8萬噸、鹽湖鋰1.2萬噸、回收0.6萬噸，停產導致月度級別短缺量超萬噸。年度平衡表來看，25年過剩量從17.1萬噸下修至約14萬噸。若停產時間持續到26年全年，26年過剩量有望降至10萬噸以內的緊平衡狀態。

礦權問題引發對江西雲母礦供給的整體擔憂、最差預期下全部停產、鋰周期反轉。江西已經通知8座礦山重新提交地質資料，或均要重新辦理鋰礦權證，雲母鋰產能已經接近20萬噸年，若權證問題銜接不順利，不足20萬噸級別的過剩量將走向短缺，鋰周期可能反轉。

港股關注贛鋒鋰業(01772)、天齊鋰業(09696)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恆生期指(八月)未平倉合約總數為121029張，未平倉淨數49479張。恆生期指結算日2024年08月28號。

恆生指數在24859點位置，牛證密集區靠近中軸，市場有做空動力。美股美債在判斷美國經濟進入衰退上，發生了嚴重分歧。美銀美林Hartnett的最新報告顯示，上周股票基金美股出現417億美元淨流出。本周恆生指數看跌。

【主編感言】

上周港元持續在弱方保證位，外資交易臺顯示主動資金呈現流出狀態，牛熊證牛證密集，按照一般情況下這些線索暗示的是恆指要順勢調整，但上周恆指依然保持了反彈，説明資金面上本地和南下上占強勢。但目前美股到了關鍵位置，恆生AH股溢價指數跌破130，目前在125.68，對內地資金的吸引力減弱，港股短期或要找尋方向，震盪難免。