增量流動性推動A股行情向趨勢性產品轉移

（來源：ETF鍊金師）

中信證券的研究人員裘翔表示，歷史上增量流動性驅動的市場走勢通常表現爲行業集中性增長，而非低位品種的高頻切換。這一趨勢表明市場資金更偏向於高共識的主流品種，從而推動了近期A股的行情演繹。

　　截至2023年8月5日，兩融余額突破2萬億元，創下了2015年以來的新高。這一增長顯示，流動性在市場中扮演了重要角色，當前兩融余額佔A股流通市值的比例為2.3%，而成交佔比則高達10.2%。在此背景下，部分行業如計算機、有色金屬、傳媒、國防軍工及通信等領域的兩融余額佔流通市值的比例均超過2.75%。

方正證券指出，展望未來，A股有望延續趨勢性慢牛行情。上半年中國GDP同比增長5.3%，經濟運行保持穩定，宏觀基本面表現出一定的韌性。企業盈利已接近下行周期的尾聲，結合政策的支持，預計盈利將逐步恢復。投資者應着重關注TMT（科技、媒體及電信）、順周期和消費板塊，券商板塊也有望在短期內得到補漲機會。

　　在權益市場方面，中信證券提出投資者應集中於趨勢性產品。裘翔指出，市場對資金流動性的追逐促使了行業的集中，而非散亂投資於低位品種。隨着7月市場的表現，趨勢性投資品種逐漸受到追捧，表明高切低的投資策略效率並不理想。

　　萬家基金的黃海分析稱，儘管下半年可能面臨國內外宏觀壓力，但在政策空間充足的情況下，A股市場仍有較強的韌性。當前市場存在較多的結構性機會，投資者可採用「啞鈴策略」，即在順周期和供給側改革受益行業中尋找投資機會。同時，萬家基金對紅利周期資產的投資價值持樂觀態度。

廣發證券的戴康也表示，目前國內資金驅動的行情已經啟動，類似2014-2015年的行情。居民儲蓄轉向股市，投資者偏好主題投資與符合高質量發展方向的成長股。建議採用優化版的「槓鈴策略」，在保持高股息比例的同時，增加彈性品種的配置比例。

　　在行業層面，國泰海通的吳信坤提到，南向資金在近期加速流入互聯網行業，7月30日至8月5日，港股通淨流入達400億港元。流入的主要行業包括軟件與服務、零售及汽車等，顯示出投資者對這些領域的偏好。

浙商證券的劉雯蜀強調，OpenAI發佈的GPT-5將推動人工智能的商業化落地，成本的降低刺激企業應用場景的開發，預計將在醫療、教育及金融等行業產生深遠影響。

　　華商基金的鄧默則建議關注小盤成長股，認為在市場流動性寬松及經濟温和復甦的背景下，小盤成長股的彈性將受到資金青睞，具備較強的業績彈性和長期成長潛力。

　　在宏觀經濟與固定收益投資方面，中庚基金指出，當前經濟數據疲弱且通脹水平較低，市場對降息的預期升溫，短期債券市場吸引力上升。利率債有望受益於此，建議投資者關注相關機會。

　　廣發基金表示，市場對美聯儲降息的預期加強，投資策略應關注降息周期中資產表現的規律，歷史數據顯示，黃金和債券通常在此期間表現優異。當前需警惕市場波動對投資組合的影響，建議相應調整資產配置。

　　博時基金的呂瑞君預測，隨着出口同比可能趨於回落，外部需求對國內經濟的支撐將逐步減弱，宏觀政策放松的步伐有望加快，預計年內將有更多降準降息的政策出臺，助力市場流動性改善。

　　在資產配置方面，中金公司認為美國最快將迎來通脹上行，可能影響美聯儲降息預期，進而影響全球資產配置邏輯。在此背景下，黃金價格將受到結構性支撐，建議投資者在市場波動中逐步增配黃金及中國資產，尤其是在科技成長板塊中尋找機會。