【華創金融 徐康團隊】A股五大險企2024年分紅落地，當前哪隻保險股更契合「高股息」標籤？

（來源：小康金融）

本周行情覆盤：保險指數上漲0.46%，跑輸大盤0.77pct。保險個股表現分化，友邦+3.15%，財險+2.96%，人保+2.7%，新華+0.68%，平安+0.58%，太平+0.23%，國壽+0.07%，太保-0.54%，陽光-0.79%，眾安-3.61%。10年期國債收益率1.69%，較上周末-2bps。

本周動態：

（1）金融時報：五大上市險企2024年分紅均已完成，去年全年累計現金分紅合計907.89億元，同比增長20.2%。

（2）財中社：8月5日，同洲電子發佈公告，股東瑞眾人壽計劃以集中競價方式減持公司股份不超過752萬股，佔公司總股本比例不超過1%。

（3）智通財經：①勝利股份公告，公司股東陽光人壽計劃以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過440萬股(不超過公司總股本的0.50%)。②獲悉，香港保險監管機構於過去一年，持續推動部分香港大型人壽保險公司，將投資決策職能遷回香港。

（4）澎湃新聞：8月6日，聯交所顯示，眾安在線第四大股東騰訊於7月31日以21.0756港元的每股平均價減持415.92萬股眾安在線H股，持股比例從6.01%下降至5.76%。

（5）財聯社：8月4日，從國家金融監督管理總局北京監管局獲悉，截至8月3日17時，轄內保險機構累計受理北京市區特大暴雨報案5330件，估損金額15465.82萬元。

上市險企分紅政策點評：

從分紅總額來看，上市險企2024年分紅均實現不同程度上漲，增速最高的是新華保險，同比+197%；背后驅動主要來自歸母淨利潤受資產端驅動高增，新華保險2024年歸母淨利潤同比+201%。

從分紅比例來看，上市險企2024年普遍有所下降（分紅/歸母淨利潤），預計主要原因在於2024年歸母淨利潤中包含較多金融資產浮盈，上市險企審慎調整分紅比例、保持整體分紅總額穩中有進，既實現對股東回報的重視，亦防範了基於浮盈過度分紅或可能導致的高基數壓力。

同時需要注意的是，上市險企中平安、太保以歸母營運利潤作為分紅基礎，即剔除了投資的短期波動。按照2024年歸母營運利潤計算，平安、太保的分紅比例分別為41.6%/33%。此外，中國人保與中國財險以舊準則下歸母淨利潤為分紅基數。以中國財險為例，根據2024Q4償付能力報告顯示，舊準則下淨利潤為274.99億元，估算得到執行分紅比例或為44%。

對比AH股內資險企股息率（TTM），當前股息率最高的是新華H，其次是陽光保險、平安H，股息率均在5%以上。此外3%以上股息率由高到低依次是平安A、中國再保險、新華A、太保H、中國財險、人保H、國壽H。結合分紅政策穩定性考慮，我們預計紅利策略資金或將青睞平安AH、太保H、中國財險。

投資建議：略。

風險提示：政策變動、權益市場波動、長端利率下行、改革不及預期

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