美國通脹將上升，因更高關税開始產生影響

　　由於零售商逐漸提高了各類需繳納更高進口關税商品的價格，美國消費者在 7 月可能經歷了基礎通脹的小幅上升。

　　核心消費者價格指數（據對經濟學家調查得出的中位數預測。6 月，核心 CPI 較前一個月小幅上升 0.2%。

　　儘管這將是今年年初以來的最大漲幅，但美國人 —— 至少是那些開車的人 —— 在加油站找到了一些補償。預計政府周二發佈的報告將顯示，汽油價格下跌可能幫助將整體 CPI 漲幅限制在 0.2%。

　　美國消費者價格受關税影響可能小幅走強

　　來源：美國勞工統計局、彭博社調查

　　注：核心 CPI 不包括食品和能源

　　美國提高的關税已開始影響消費者，體現在家居用品和休閒商品等品類上。但核心服務通脹的另一項衡量指標迄今仍較為温和。不過，許多經濟學家預計，更高的進口關税將繼續逐步產生影響。

　　這讓美聯儲官員陷入兩難境地，他們今年維持利率不變，希望明確關税是否會導致通脹持續。與此同時，作為其雙重政策使命另一部分的勞動力市場，正顯示出勢頭減弱的跡象。

　　隨着人們對就業市場的持久性日益擔憂，許多公司正在探索方法，以限制將關税轉嫁給對價格敏感的消費者。經濟學家預計，周五公佈的政府數據將顯示 7 月零售銷售強勁增長，因為促銷活動推動了汽車購買，而亞馬遜的會員日促銷也吸引了在線購物者。

　　彭博社經濟學觀點：

　　「企業難以提高價格的一個原因是，家庭的實際可支配收入增長一直很糟糕 —— 僅為疫情高峰期的三分之一。綜合薪資修正數據，我們估計 6 月實際收入增長實際上出現了收縮。然而，7 月名義零售銷售可能表現強勁。我們提醒，不要將強勁的整體數據等同於消費韌性。」

　　—— 安娜・王（Anna Wong）、斯圖爾特・保羅（Stuart Paul）、伊萊扎・温格（Eliza Winger）、歐逸文（Estelle Ou）和克里斯・G・柯林斯（Chris G． Collins），經濟學家。

　　剔除汽車經銷商后，經濟學家預計增長將更為温和。經價格變化調整后，零售銷售數據可能凸顯出消費環境並不樂觀。

　　在未來一周的其他經濟數據中，美聯儲的一份報告可能顯示工廠產出停滯不前，因為製造商在應對不斷變化的關税政策。

　　美中初步貿易休戰協議定於周二到期，但仍有可能延長這一緩和期。

　　加拿大央行將發佈一份會議審議摘要，該摘要記錄了其連續第三次會議將基準利率維持在 2.75% 的原因；同時，它也為如果經濟走弱且通脹得到控制而進一步降息留下了空間。7 月的房屋銷售數據將揭示銷售增長是否連續第三個月持續。

　　在其他地區，中國的幾項數據發佈、英國和瑞士的國內生產總值數據，以及澳大利亞可能的降息，都是亮點之一。

　　亞洲

　　亞洲有一個繁忙的數據日曆，主要包括一系列中國指標、多個經濟體的 GDP 報告，以及備受關注的澳大利亞利率決議。本周將看到中國的信貸數據，這些數據將被評估，以尋找政策制定者重振經濟增長的努力開始見效的跡象。貨幣供應量數據將為潛在的流動性狀況提供補充信號。

　　周二，澳大利亞儲備銀行準備在第二季度通脹進一步降温后，今年第三次下調政策利率。同一天發佈的澳大利亞商業信心指數將及時反映下半年的市場情緒。周三將公佈澳大利亞的薪資數據，周四將公佈就業報告。

　　澳大利亞核心通脹在 6 月季度進一步放緩

　　澳大利亞央行 2-3% 的目標區間 澳大利亞央行 2-3% 的目標區間

　　來源：澳大利亞統計局、英國國家統計局、美國勞工統計局、新西蘭統計局

　　印度將於周二公佈 CPI 數據，可能顯示 7 月價格同比進一步降温。周四將公佈批發價格，這將表明成本轉嫁是否仍然温和。

　　本周的貿易數據將顯示，在特朗普因印度持續購買俄羅斯能源而對印度商品額外徵收 25% 的關税（使總進口税達到 50%）之前，印度的外部部門有多強勁。

　　周三，泰國央行預計將在物價壓力温和且經濟增長疲軟的情況下降息。同一天，新西蘭將發佈零售卡消費數據，韓國將公佈 7 月失業率，日本將發佈生產者價格指數 —— 衡量批發通脹的指標。

　　中國 7 月出口增長加快

　　來源：中國海關總署

　　彭博社

　　中國的重要數據將在周五公佈，包括 7 月的一系列活動數據，包括工業生產、零售銷售、固定資產投資和失業數據。

　　同樣在周五，日本將公佈第二季度 GDP 的初步估計，預測顯示該國可能避免了衰退。

　　新加坡、馬來西亞、臺灣和香港等其他經濟體也將公佈 GDP，提供該地區更廣泛的增長勢頭和外部平衡情況。

　　更多內容，請閲讀彭博社經濟學的完整亞洲周前瞻

　　歐洲、中東、非洲

　　英國將再次因一些關鍵數據報告而備受關注。繼周四英國央行降息（之后官員表示他們對通脹飆升的第二輪影響保持 「警惕」）之后，周二將發佈薪資數據。經濟學家預計私營部門工人的薪資增長將略有放緩。

　　與此同時，第二季度 GDP 預計將顯示，在年初增長激增之后，經濟勢頭大幅放緩，這與英國央行關於經濟已開始顯示出更多疲軟的觀點一致。

　　英國第二季度增長可能放緩

　　來源：英國國家統計局、彭博社經濟學家調查

　　周五，歐洲大陸的大部分地區將休假，數據也可能很少。德國的 ZEW 投資者信心指數將於周二公佈。在更廣泛的歐元區，第二季度 GDP 的第二次修正以及 6 月工業生產將於周四公佈。

　　在瑞士，仍受到特朗普徵收 39% 關税的影響，周五的初步數據可能顯示，即使在貿易衝擊來襲之前，經濟在第二季度突然收縮。投資者還將關注伯爾尼和華盛頓是否最終在達成貿易協議方面取得進展。

　　瑞士產出在第二季度可能收縮

　　來源：瑞士國家經濟事務祕書處、彭博社經濟學家調查

　　挪威通脹數據定於周一公佈。三天后，奧斯陸的央行可能將利率維持在 4.25%，此前 6 月疫情后的首次降息令投資者感到意外。

　　近期數據包括零售銷售疲軟、失業率上升和工業信心低迷，儘管價格壓力似乎也更具粘性。大多數經濟學家預計挪威今年將在 9 月和 12 月再降息兩次，每次 25 個基點。

　　非洲也將有幾項貨幣政策決定：

　　周二，肯尼亞央行可能將關鍵利率連續第七次下調，從 9.75% 開始，預計短期內通脹將保持在其目標區間 5% 的中點以下。

　　烏干達的政策制定者可能將利率維持在 9.75%，以評估美國關税對通脹的影響，並保持本地債務和掉期對投資者的吸引力。

　　周三，贊比亞銀行可能會降低借貸成本。其實際利率處於六年來的最高水平，7 月價格增長放緩后，政策基準利率與年通脹率之間的利差為 1.5 個百分點。

　　納米比亞也可能將利率從 6.75% 降至 6.5%，以提振經濟。那里的通脹接近其 3% 至 6% 目標區間的下限。

　　周三在俄羅斯，分析師預計 7 月通脹率將從一個月前的 9.4% 降至 9% 以下。

　　土耳其央行行長法提赫・卡拉漢（Fatih Karahan）將在周四的季度會議上公佈最新的 2025 年通脹展望。

　　最后，周五在以色列，預計 7 月通脹率將從一個月前的 3.3% 降至 3.1%。

　　拉丁美洲

　　巴西央行本周將發佈市場預期焦點調查（Focus survey）。分析師們一直在緩慢下調他們的消費者價格預測，但所有估計在預測期內仍遠高於 3% 的目標。

　　巴西通脹可能較 6 月略有降温

　　來源：國家統計局、央行、彭博社

　　注：2025 年 7 月數據來自央行經濟學家調查

　　周二的數據應該會顯示，巴西 7 月消費者價格較 6 月的 5.35% 略有下降，這證實了央行在 7 月 30 日將利率鷹派維持在 15% 的合理性。

　　智利央行周三公佈 7 月 29 日會議紀要，政策制定者在該會議上進行了 2025 年的首次降息，一致投票決定將利率下調 25 個基點至 4.75%。會后聲明維持了未來幾個季度進一步寬松貨幣政策的指引，原因是勞動力市場疲軟和通脹放緩。

　　阿根廷月度通脹可能進一步上升

　　注：2025 年 7 月數據來自阿根廷央行調查

　　同樣在周三公佈的還有阿根廷 7 月消費者價格報告。央行調查的分析師預計，月度讀數較 6 月的 1.6% 略有上升，同比數據較 39.4% 有所下降。

　　祕魯首都利馬的通脹全年都低於央行目標區間 2% 的中點，但初步共識預計央行將連續第三次會議將關鍵利率維持在 4.5% 不變。

　　哥倫比亞經濟在第二季度可能加速增長

　　來源：統計局、彭博社

　　注：6 月和第二季度數據基於中位數估計；平均值 = 2006 年一季度 - 2025 年一季度

　　哥倫比亞幾乎可以肯定在截至 6 月的三個月里實現了連續第八個季度的增長。

　　該國央行在 6 月強調經濟已獲得動力，預計今年 GDP 將增長 2.7%，2026 年增長 2.9%，高於 2024 年的 1.7%。