蘇州雙祺北交所IPO，聚焦智能物流裝備，毛利率存在波動

格隆匯獲悉，近期，蘇州雙祺自動化設備股份有限公司（簡稱：蘇州雙祺）提交了招股説明書申報稿，擬在北京證券交易所上市，保薦機構為中信建投證券股份有限公司。

公司註冊地位於江蘇省蘇州市吳中區。截至招股説明書籤署日，商積童直接持有公司84.96%股份，通過蘇州眾祺間接持有公司1.09%的股份，合計持有公司86.05%股份，並通過一致行動人杜冬芹、蘇州眾祺控制公司90%的表決權，同時擔任公司董事長、總經理，為實際控制人。

蘇州雙祺是一家以智能裝卸設備為核心的智能物流裝備供應商，專注於物流裝卸、輸送、分揀等場景的自動化設備研發、製造與服務，形成了以伸縮輸送機產品為核心、多種物流裝備多 元化發展的綜合性業務體系。公司客户覆蓋京東物流、順豐控股、菜鳥供應鏈、圓通速遞、申通快遞、極兔速遞等頭部物流企業，並拓展至FLASH EXPRESS等海外市場。

我國物流行業受益於電商爆發式增長和製造業自動化升級，市場規模持續擴張。2023年我國智能物流裝備市場規模突破1000億元，較2018年增長近3倍。隨着快遞業務量從2017年的400億件增至2024年的1745億件，物流企業對自動化裝卸、分揀設備的需求顯著提升。

2018-2023年我國智能物流裝備市場規模（單位：億元），圖片來源招股書

2022年、2023年和2024年（簡稱「報告期」），公司的主營業務中智能裝卸設備營收佔比均超82%；智能分揀及輸送設備營收佔比均超13%；配件及維修服務等其他業務營收佔比較低。

主營業務收入構成情況，圖片來源招股書

財務數據顯示，報告期內，蘇州雙祺的營業收入分別約3.58億元、4億元、4.09億元；淨利潤分別約3040萬元、4095萬元、4568萬元；毛利率分別為22.62%、25.40%、23.66%。

2024年毛利率小幅下滑的主要原因為公司對於各項目的報價會綜合項目體量、與客户的合作關係、各項目競爭對手和報價情況、公司產能和生產計劃等各方面因素綜合確定，因此不同項目、不同客户之間的毛利率會存在一定差異。

2025年1-3月，公司營業收入6927.68萬元，同比增長8.57%，主要因銷售接單量增加；淨利潤360.32萬元，同比下降49.98%，主要因本期收到的軟件收入即徵即退補助金額同比下降，同時客户未到期質保金期末余額較期初增加，導致計提的合同資產減值損失同比增長；經營活動現金流量淨額為-536.18萬元，同比下降110.64%，主要由於一季度回款減少，同時在手訂單增加帶動備貨上升。

合併利潤表及現金流量表主要數據，圖片來源招股書

蘇州雙祺雖與京東、順豐等建立長期合作，設備服役年限超10年，但存在客户集中度高的風險。報告期內，公司前五大客户收入佔比分別為80.74%、69.88%和69.21%，客户集中度較高。儘管公司與客户合作穩定，且通過開拓新客户、研發新產品優化客户與產品結構，但未來若主要客户出現經營惡化、採購縮減或策略調整等情況，可能導致公司訂單鋭減，對經營業績造成不利影響。

另外，該市場行業周期性波動顯著。由於公司屬於智能物流裝備行業，產品主要應用於快遞物流行業，行業供需與下游快遞物流行業的固定資產投資規模及增速高度關聯。若下游行業受外部環境影響，固定資產投資出現重大下滑，從而可能對公司智能物流裝備產品的需求造成影響。

最后，蘇州雙祺還面臨應收款項回款風險。報告期各期末，公司應收賬款與流動資產中合同資產合計賬面價值分別約1.38億元、1.95億元及1.46億元，佔各期末總資產的比例分別為28.48%、32.04%及25.06%。未來隨着經營規模擴大，應收賬款可能進一步增加，若主要客户經營狀況惡化導致款項無法全額按期收回，可能會影響公司的經營業績。

本次IPO，蘇州雙祺擬募資約2億元，投向智能物流裝備產能建設項目。