華安ETF周度行情報告｜2025年8月第二期

（來源：華安基金許之彥）

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華安ETF

周度行情報告

　　WEEKLY REPORT

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　　A股市場回顧 / DOMESTIC

　　上周（2025年8月4日-2025年8月8日）A股市場持續大漲：上證綜指漲2.1%，深證成指漲1.2%，創業板50指數漲0.5%。交易面，A股市場上周日均成交額在1.65萬億元左右，相比上周小幅回落。

　　行業方面，上周A股市場申萬31個一級行業有27個行業收漲。漲幅靠前的行業是國防軍工、有色金屬。漲幅靠后的行業是醫藥生物、計算機。

圖一：申萬一級各板塊表現（%）

　　近期中國宏觀經濟呈現穩步復甦態勢，前7個月進出口總值同比增長3.5%，其中機電產品出口增長9.3%，高技術產品出口增長8.4%，外貿結構持續優化。貨幣政策與產業政策協同發力，《關於金融支持新型工業化的指導意見》明確加強對5G、工業互聯網、數據和算力中心的中長期貸款支持，推動科技金融模式創新，引導資金重點投向未來製造、信息、材料等六大前沿領域，並要求擴大跨境人民幣結算規模以對衝外部關税擾動。

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行業點評/ INDUSTRY

消費/

CONSUMPTION

　　消費行業呈現多領域熱點，白酒行業處於快速築底階段，龍頭企業有望受益於消費回暖；啤酒市場預計銷量穩中有進，收入增速約2%-5%。家電行業維持高景氣，夏季空調需求增長顯著，黑電產品價格提升，國補政策驅動板塊發展。新能源汽車滲透率創同期歷史新高達44.3%，政策持續推動消費潛力釋放，多地發放消費券刺激零售餐飲需求。食品飲料領域，礦泉水及現泡茶等新品處培育期，肉類企業受生豬銷售價格同比下跌及銷量波動影響，銷售收入普遍承壓，但禽類及調理品產能釋放帶動部分企業營收增長。零售業態持續創新，大型折扣超市加速佈局，線上線下一體化營銷模式深化。旅遊服務出口同比大增68.7%，暑期文旅消費帶動銀飾等產品銷量提升，新中式銀飾受熱捧。政策層面聚焦以標準升級牽引設備更新和消費品以舊換新，成效初顯。生鮮乳、豬肉等農產品價格波動，庫存調整致部分養殖企業收入環比下降。行業監管加強，普通食品虛假宣傳被警示，企業盈利分化，啤酒、滷製品企業利潤改善明顯。

金融地產/

FINANCE

　　中國金融地產行業近期呈現出多領域協同發展態勢，政策支持與技術創新成為關鍵驅動力。銀行業方面，零售資產管理規模持續增長，部分股份制銀行成為國內首家突破16萬億元的機構，長期價值創造與金融強國建設受到高層倡導；保險行業年度分紅規模超預期，負債端成本壓力緩解預期帶動估值修復，險資與政府基金等長線資金加快佈局未來產業。證券業投顧人數逼近9萬大關，科技金融質效提升措施頻出，AI+金融、智能投顧等創新服務模式推動業務數字化轉型；互聯網金融領域，浦東新區等區域政策明確支持人工智能大模型應用，技術滲透促進產品個性化和效率提升。行業層面，金融監管部門聯合發文推動對新型工業化領域的信貸支持，引導中長期融資向集成電路、工業軟件等核心產業鏈傾斜，同時促進併購重組與資產證券化發展；市場方面，南向資金淨流入活躍，銀行理財加速參與IPO打新，私募產品備案量創近兩年新高，量化策略與科技成長主線備受關注。綜合來看，AI技術融合、政策紅利釋放及資金跨市場聯動正重塑行業生態，金融地產板塊在結構性機會與風險防控中持續探索高質量發展路徑。

電力設備新能源/

ENEGRY

　　新能源行業熱點聚焦於政策規範、產銷增長與技術突破：政策面移動電源及鋰電池新版認證規則2025年實施，各地加速風電項目覈准帶動裝機規模提升，如新疆百萬千瓦風儲項目竣工；產銷方面全球新能源汽車上半年銷量同比增29%至877.6萬輛，動力電池裝機465.9GWh同比增35%，但7月國內新能源乘用車批發銷量環比微降，呈現結構性分化；儲能領域產能過剩致鋰電系統價格三年跌八成，行業呼籲規範與創新並重；技術層面硫化物全固態電池向機器人客户送樣，光伏玻璃龍頭聯合減產應對內卷，電價市場化改革推進推動新能源電力全額入市交易；同時稀土磁體供應協議強化產業鏈協同，數字化轉型方案目標2030年建成500家智能工廠助力產業升級，疊加高温天氣推高電網負荷，新能源消納與調峰需求激增。

醫藥生物/

MEDICINE

　　醫藥生物行業近期熱點聚焦於政策調整、技術創新及市場動態。全國生物藥聯盟集採啟動，8個單抗類生物製劑納入信息填報，涉及阿達木單抗等品種，預計通過集採優化價格體系並影響市場競爭格局。醫療器械領域，多家企業新獲體外診斷試劑、炎症檢測試劑盒等產品註冊證，質譜法、化學發光免疫分析等技術推動檢測能力提升；創新葯研發進展顯著，包括多款全球首創新葯如雙靶點抑制劑、抗體偶聯藥物（ADC）進入臨牀試驗階段，部分產品獲美國FDA快速通道或突破性認定，加速國際化進程。政策層面，上海出臺措施支持商業健康保險覆蓋創新葯械，提升可及性；行業景氣度提升，港股創新葯板塊活躍，資金持續流入相關ETF，機構預期減肥藥等領域進入商業化元年。技術層面，基因工程干細胞療法、新型小分子GLP-1R激動劑等前沿技術取得突破，推動治療手段多元化。企業盈利方面，創新葯對外授權交易頻現大單，國際合作加強，提升行業盈利預期。庫存與產銷數據變化受集採及政策影響顯著，需關注后續價格調整及市場需求反饋。

電子/

ELECRTRONICS

　　全球半導體行業在2025年第二季度展現出強勁增長態勢，銷售額達1797億美元，同比增長近20%，環比增長7.8%，上半年累計規模達3460億美元，同比增長18.9%。邏輯半導體和存儲半導體分別增長37%、20%，傳感器、模擬器件等細分領域持續擴張。產業鏈技術升級加速，上海推動具身智能專用芯片及核心零部件研發，閃迪與SK海力士聯合推進新型高帶寬閃存（HBF）技術標準化，計劃2026年推出樣品。企業層面，晶圓產能利用率顯著提升，中芯國際第二季度產能利用率升至92.5%，華虹半導體產能利用率創近幾個季度新高。政策端，七部門明確引導金融資源支持集成電路等重點產業鏈技術攻關，強化中長期融資支持。汽車電子領域受益於新能源汽車滲透率提升，上半年國內市場滲透率達44.3%，疊加磁材出口修復及上游漲價傳導，稀土永磁板塊呈現「量價齊升」趨勢。機器人產業增長迅猛，工業及服務機器人產量同比分別增長35.6%、25.5%，輕量化技術推動PEEK材料需求攀升。技術革新方面，蘋果與三星合作開發新型芯片製造技術，雙層串聯OLED預計2028年應用於iPhone產品線，智能終端市場持續拓展。整體來看，電子行業景氣度維持高位，政策支持、技術創新與市場需求協同驅動行業穩健發展。

3

海外市場 /OVERSEA

　　上周海外權益方面，全球市場普遍上漲，港股、歐股表現尤為突出。

表一：全球主要市場地區指數周內漲跌幅

01

香港

英諾賽科與英偉達合作推動800VDC電源架構在AI數據中心的應用，刺激半導體板塊走強並帶動恆生科技指數周內累計上漲超4%；蘋果產業鏈相關港股概念股因技術合作預期持續活躍，高偉電子、鴻騰精密周漲幅超15%。華虹半導體、中芯國際等芯片製造企業獲資金大幅流入，疊加美國關税影響有限預期，推動港股半導體估值修復。南向資金本周淨買入超600億港元集中加倉科技龍頭，騰訊控股、阿里巴巴、中芯國際淨買額居前。港股創新葯板塊多隻標的獲突破性臨牀試驗進展，君實生物周漲幅超33%。恆生科技ETF連續7日獲資金增持，規模再創新高，反映市場對AI產業鏈及智能駕駛等科技細分領域的配置需求提升。

02

美國

　　特朗普政府對芯片和半導體徵收約100%關税，對印度加徵25%額外關税，並擴大「對等關税」適用範圍，可能加劇美國通脹壓力，影響製造業活動和消費者成本，進而擾動美聯儲降息節奏。美國7月製造業PMI收縮、非農就業疲軟及失業率上升顯示經濟放緩，疊加美債交易員押注加速降息，政策不確定性持續抑制市場預期。后續應關注高關税對供應鏈及通脹的實際衝擊、主要貿易伙伴的反制措施進展，以及美聯儲利率政策對經濟數據的反應。

03

歐洲

　　美俄元首即將舉行的會面推動歐洲股市上漲，地緣局勢緩和預期提振市場風險偏好。歐元區6月零售銷售同比增長超預期顯示消費韌性，而德國工業產值近一年最大降幅及美國關税衝擊效應顯現凸顯出口導向型經濟壓力。若美俄烏會談推動俄烏停火前景，區域衝突不確定性降低或加速歐元區製造業復甦與通脹回落。

04

日本

　　日本內閣府及政府連續下調2025和2026財年GDP增長預測至低位區間，其中2026財年增速從1.2%驟降至0.7%，顯示經濟前景顯著惡化。6月消費者通脹指標回落至七個月低點，實際工資同比下滑1.3%，消費動能持續疲軟對經濟復甦構成壓力。日本央行會議紀要表明委員對物價上漲傳導效應消退形成共識，但部分委員強調需權衡加息影響，市場對貿易穩定后恢復加息的預期升溫。此外，日本質疑美國加徵關税措施與既有協議不符並要求糾正，貿易摩擦風險可能進一步抑制出口導向型企業的市場信心。

表二：周內海外主要新聞一覽

4

大宗商品 / COMMODITY

黃金

　　上周金價持續上漲。倫敦現貨黃金收於3402美元/盎司（周環比1.2%），國內AU9999黃金收於783元/克（周環比2.1%）。十年期美債利率上行3個基點至4.25%。

圖二：黃金Au9999和倫敦金價格

　　中國央行連續第9個月增持黃金，7月末黃金儲備環比增加至7396萬盎司，反映官方對黃金的戰略儲備需求持續增強，疊加地緣政治不確定性及美國關税政策可能推升通脹，市場交投活躍度同步攀升，上海黃金交易所1-7月總成交額同比增逾49%。國際金價震盪走高，現貨黃金突破3400美元。

　　黃金近期表現主要受到美聯儲降息預期升溫、美國非農就業數據疲軟及地緣政治避險情緒上行。美國7月新增非農就業人數僅7.3萬，前兩月數據大幅下修25.8萬，失業率升至4.2%，引發市場對經濟趨弱的擔憂，9月降息概率升至90%。美聯儲內部首次出現兩位理事支持降息，疊加庫格勒辭職及勞工統計局局長解職事件，加劇了市場對美聯儲獨立性削弱的預期，美元信用弱化進一步強化黃金的貨幣屬性。地緣方面，特朗普關税政策落地及中東衝突風險延續，提振避險需求。央行購金仍為核心支撐，全球央行2024年購金量創歷史新高，中國央行連續9個月增持。未來金價走勢將取決於美聯儲降息節奏及滯脹敍事兑現程度，中期在「降息交易」和信用體系重構驅動下，黃金投資價值持續凸顯。

表三：金價的核心因素每周觀察

石油

　　截至上周，布倫特原油期貨周均價為67.43美元/桶，較上周五上漲0.0美元/桶；WTI原油期貨周均價為64.875美元/桶，較上周五下跌3.44美元/桶。和周初相比主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（-3.39%）、WTI原油（-3.65%）。

圖三：WTI原油現貨價和布倫特原油現貨價

　　原油市場本周呈現震盪下跌態勢，紐約原油和布倫特原油在周初連續跳水，其中WTI原油一度跌至63.7美元/桶，隨后受庫存數據提振短暫反彈，但周內整體跌幅超過5%。從供給端來看，美國原油庫存超預期減少302.9萬桶，但庫欣地區庫存持續增長，疊加OPEC產量受沙特減產與阿聯酋增產博弈保持平衡，地緣因素方面印度因採購俄羅斯石油遭美國加徵關税，供應格局面臨調整壓力。從需求端來看，沙特阿美預計2025年石油需求將增長至接近130萬桶/日的區間上限，但中國海關數據顯示前7個月原油進口均價同比下跌12.7%，反映出實際需求增速或低於預期，疊加歐洲天然氣價格企穩削弱替代能源需求，原油市場面臨需求端的多空博弈。

　　展望后市，原油價格或維持震盪偏弱格局。地緣政治衝突帶來的風險溢價與OPEC+實際增產節奏存在博弈，疊加美國夏季需求旺季接近尾聲及庫存壓力逐步顯現，供需結構趨向寬松。儘管宏觀層面美國降息預期升溫可能對風險偏好形成支撐，但全球新增供應陸續釋放且需求增長放緩將壓制油價上行空間，中期油價重心面臨下移壓力。

下周全球投資日曆/

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