美國擬對部分半導體進口徵收約100%關税，影響幾何？

本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：徐濤  王子源

中信證券認為，232半導體關税的加徵對國內半導體企業而言影響極其有限（對美敞口小），反而強化了本土化生產的必要性。對於蘋果產業鏈和海外算力鏈，由於特朗普表示承諾在美製造的公司將獲得豁免，而蘋果、英偉達等前期都已作出投資承諾，若相關企業獲得豁免，或帶來一定的市場情緒修復。

▍事件：

根據路透社報道，特朗普在8月5日表示將在下周推出半導體232關税，8月6日特朗普在白宮辦公室對記者表示，將對不在美國生產或計劃在美國生產的國家進口芯片徵收約100%關税，新關税不適用於已經承諾在美國製造（承諾在美建廠或正在美國建廠）的公司。

▍税率：直接施加100%關税還是逐步加徵仍待觀察。

232調查過去多是以25%關税税率起徵（例如鋼鐵、汽車及零部件），鋁則是以10%起徵，銅以50%起徵。鋼鐵和鋁關税在6月分別從25%和10%被上調至50%。至於半導體是直接施加100%關税還是逐步加徵仍待觀察。

▍涉及品類：除傳統意義的芯片半導體外，可能包括部分電子產品。

美國的半導體232關税調查於4月1日發起，或於下周落地，或對半導體及相關電子產品徵收。由於前期美國對部分半導體和電子產品豁免了對等關税，理由是后續可能單獨徵收，因此中信證券認為這部分品類被徵收232關税可能性大（清單見文末）。其中除傳統意義的芯片半導體以外，還包括手機、計算機及零部件、半導體設備、網通設備等。

▍對我國半導體產業影響：

我國半導體產業對美出口敞口僅1%，直接影響極其有限。考慮到前期多輪關税追加，目前我國出口美國半導體的關税為70%（拜登政府50%+芬太尼25%），已是較高水平。根據中國海關和中國半導體行業協會的數據測算，2024年我國集成電路產品對美出口金額佔整體出口金額的比例約1.4%，佔我國集成電路銷售規模的比例也僅約1%。此外，結構上來看，我國集成電路產品對美出口主要是處理器&控制器和存儲器，中信證券預計其中大部分是海外半導體廠商在其國內封測廠生產的產品（包括Intel、三星、海力士等）。總體而言影響極其有限。

▍對蘋果產業鏈影響：

8月6日，蘋果公司承諾對美國國內製造業新增1000億美元投資，中信證券認為這是蘋果進一步規避其旗艦產品未來面臨懲罰性關税的措施。由於特朗普聲稱新關税不適用於已經承諾在美製造的公司，中信證券預期果鏈有可能獲得一定的豁免，但具體仍需以下周結果爲準。

▍對海外算力鏈、海外晶圓廠影響：

英偉達4月已經在美國做出了投資承諾，計劃未來四年內通過合作在美國生產價值5000億美元的AI基礎設施；臺積電、三星目前也均在美建廠。根據特朗普表述均或可能獲得一定的豁免，但具體仍需以下周結果爲準。

▍風險因素：

宏觀經濟波動或行業景氣周期復甦不及預期的風險；美國及其他相關國家出口管制和關税政策調整超預期的風險；上游設備和原材料供應的風險；海外客户流失的風險；新技術研發不及預期的風險等。

▍投資策略。

總體而言，232半導體關税的加徵對國內半導體企業而言影響極其有限（對美敞口小），反而強化了本土化生產的必要性。對於蘋果產業鏈和海外算力鏈，由於特朗普表示承諾在美製造的公司將獲得豁免，而蘋果、英偉達等前期都已作出投資承諾，若相關企業獲得豁免，或帶來一定的市場情緒修復。

注：本文節選自中信證券研究部已於2025年8月7日發佈的《電子行業重大事項點評—美國擬對部分半導體進口徵收約100%關税，影響幾何？》報告，分析師：徐濤S1010517080003；王子源S1010521090002