金條、關税衝擊和ETF不安：您的金條賭注是否存在風險？

黃金期貨的突然上漲以及與倫敦現貨價格的急劇偏離表明貴金屬市場的不確定性不斷增加，這可能對金條支持的ETF產生影響。

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此前，英國《金融時報》援引美國海關和邊境保護局（CBP）的一封信報道稱，進口到美國的一公斤金條現在可能會被徵收關税。該分類與特朗普政府4月份提供的豁免不同，該豁免幫助縮小了紐約和倫敦黃金市場的溢價。

消息傳出后，紐約商品交易所12月黃金合約躍升至每盎司3，534.10美元的創紀錄水平，隨后回落。相比之下，倫敦現貨價格相對穩定，在3，396.04美元左右。由此產生的溢價--最高時超過每盎司125美元--極其罕見，表明現貨和期貨市場之間正常定價關係的嚴重破壞。

分類問題主要涉及1公斤和100盎司金條，這些金條可針對紐約商品交易所交易的大多數合約交割。此類金條經常在瑞士進行精煉和重鑄，然后出口到美國，用於期貨交割和實物結算安排，例如實物交易所（EFP）。新關税的可能性給這些流動帶來了不確定性，導致一些亞洲煉油廠短暫暫停向美國發貨。

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對於反映黃金價格或存儲實物金條的ETF來説，這些進步可能會對運營和估值產生影響。SPDR Gold Shares（紐約證券交易所代碼：GLD）和iShares Gold Trust（紐約證券交易所代碼：IAU）等ETF將大部分實物黃金儲存在美國。在市場動盪時期，投資者的興趣可能會增加，儘管總體上是謹慎的。不過，進口支出的邏輯限制或變化最終將影響這些基金維持實物支持的有效性。

與此同時，Aberdeen Standard Physical Gold Shares ETF（紐約證券交易所代碼：SGOL）和SPDR Gold MiniShares Trust（紐約證券交易所代碼：GLDM）等基金的黃金儲存在蘇黎世和倫敦的保險庫中，根據關税法規的實施方式以及跨境運輸是否包括在內，可能會產生不同的后果。

同樣，如果監管調整破壞了交付系統，投資者可以要求以實物形式交付的VanEck Merk Gold Trust（紐約證券交易所代碼：OUNZ）可能會受到影響。該基金還在倫敦存儲金條。

雖然目前還沒有跡象表明CBP的分類是否會被採用或改變，但這一事態發展給交易員和基金經理增加了另一層不確定性。隨后的市場混亂凸顯了監管清晰度的必要性，特別是對於依賴大宗商品實物流動和定價的金融產品。

在進一步澄清之前，黃金ETF部門可能會受到更多關注，這不僅是因為價格走勢加劇，還因為實物交割基礎設施穩定性的不確定性。

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照片：Shutterstock