關税不足為慮，半導體重啟升勢？

昨日，特朗普宣佈對所有進口到美國的芯片和半導體徵收100%的關税，但對於那些已承諾在美國生產或正處於在美國建廠過程中的公司，則不會適用此關税 。

特朗普表示：「即使你還沒開始大量生產，只是在建設階段，考量到創造大量就業機會以及相關建設，如果你正在建廠，就不會收關税。」

當天宣佈的內容並非正式的關税公告，特朗普也未提供更多細節。

目前尚不清楚會有多少企業及國家受到這項關税影響，但依據特朗普的説法，臺積電不會受到關税影響，因為早在2020年，臺積電就宣佈將在亞利桑那州設廠，規劃首期投資約40–120億美元，后在2024年，臺積電宣佈追加投資至650億美元！

今年3月，臺積電再度追加1000億美元投資，加上此前的650億，總投資額將達到1650億美元！這項擴大投資包含興建三座新晶圓廠、兩座先進封裝設施，以及一間主要研發團隊中心，此專案是美國史上規模最大的單項外國直接投資案！

受此影響，昨日臺積電大漲4.86%： $臺積電(TSM)$

除臺積電外，韓國產業通商資源部通商交涉本部長呂翰九表示，韓國已與美國達成協議，美方答應在未來的關税中給予韓國「最惠國待遇」，特別是在半導體和生物領域，這意味着三星電子、SK海力士等韓國半導體企業不會被徵收100%關税！

目前，三星電子在美國得克薩斯州擁有兩家芯片製造廠，SK海力士此前也已宣佈在印第安納州興建高帶寬內存（HBM）封裝工廠及研發設施。

今年4月，《華爾街日報》曾報道稱，三星計劃在此前已經宣佈的對美國投資170億美元的基礎上，再興建一座新的先進製程晶圓廠、一座先進封裝廠和一個研發中心，使得總體的投資金額達到約440億美元 。

考慮到三星剛剛與特斯拉達成總價值165億美元的芯片代工合約，預計在美投資額還有提升空間。

但SK海力士能否僅憑封裝工廠投資獲得完整的關税豁免仍存疑。

考慮到SK海力士的競爭對手美光為純正的美國公司，且將把其在美國的總投資規模擴大至約2000億美元，當中包含1500億美元將用於製造設施，呼應現任總統川普推動的半導體供應鏈迴流政策，或在競爭中處於有利地位，以拿下更多的HBM份額。 $美光科技(MU)$

不過，對於半導體巨頭來説，它們資金實力雄厚，在美投資建廠難度並不大，真正受影響的，主要是小企業。如菲律賓半導體和電子工業基金會（SEIPI）負責人丹·拉奇卡（Dan Lachica）表示，該國70%的出口是半導體，新關税對他們的影響將是「毀滅性的」。

按照特朗普的説法，100%的半導體關税涵蓋了從電器到汽車等幾乎所有產品。2024年，美國進口了價值超過600億美元的半導體，其中來自亞洲的半導體進口額超過500億美元，主要供應商來自中國、韓國、日本、馬來西亞等國家和地區。

由此來看，真正受影響的，還是國內及東南亞半導體企業。

以中芯國際為例，今年二季度，美國區貢獻了12.9%的收入，加徵100%勢必會產生不利影響： $中芯國際(00981)$

中芯國際聯合首席執行官趙海軍表示，早前，中美兩國政府互相徵收懲罰性關税時，集團曾跟海外客户就關税對成本的影響進行溝通，估計對中芯收入的影響約1.3%。

回到美股半導體巨頭上來，美國政府威脅的半導體關税風險已經解除，行業不確定風險又少了一個。

根據今日臺積電公佈的7月銷售數據，營收3231.7億新臺幣，同比增長25.8%，符合分析師對三季度營收增長25%的預測：

業績沒毛病，剩下的就是估值問題了，從市淨率估值來看，臺積電仍處於常規區間，尚未泡沫化：

等到半導體關税政策正式落地，巨頭們或將迎來狂歡！