【一周科技動態】蘋果是空頭回補還是牛市開端？6000億投資利好哪些公司？

漲跌紛紜——一周大科技表現

本周宏觀主線：關税升級？美聯儲現分歧；美股結構分化

1. 非農就業惡化的連鎖反應？5-6月非農就業累計下修25.8萬人（創2020年5月以來最大下調），7月新增就業僅7.3萬（預期11萬），失業率升至4.2%，同時本周持續申領失業救濟人數達197萬人（2021年11月以來最高），顯示勞動力市場快速冷卻。一方面，從技術層面上，非農和ADP就業數據報告採用的方法本就不同造成了這種差距；另一方面，川普以此契機換掉拜登時期的統計局長，安插自己的人手，並進一步施壓鮑威爾的美聯儲降息。

2. 美聯儲改組動向。沃勒（Christopher Waller）成為被廣泛認為的鮑威爾繼任者，因其主張降息並基於未來預期制定政策，受到市場關注。同時，特朗普提名經濟顧問Stephen Miran為臨時聯儲理事，任期至2026年1月，將增加其在美聯儲決策層的話語權，表明他試圖通過人事安排影響美國貨幣政策走向，財政部長Scott Bessent已不再被列為主席候選人。

3. 科技行業財報周的亮點與趨勢。根據Factset的數據，本季度已披露財報的標普500公司中，約 82%的企業EPS超出預期，此前Meta、 $哈門那(HUM)$ 等第二季度財報強勁，為市場情緒提供支撐。但是個股間的分化也愈發明顯，貿易緊張與關税政策構成潛在壓力。其中禮來口服減肥藥臨牀失敗：奧格列龍療效低於預期，股價單日暴跌14%，拖累醫療板塊。

大科技本周在財報的刺激下全線上行，至8月7日收盤，過去一周 $蘋果(AAPL)$ +6.00%， $微軟(MSFT)$ -2.37%， $英偉達(NVDA)$ +1.63%， $亞馬遜(AMZN)$ -4.69%， $谷歌(GOOG)$$谷歌A(GOOGL)$ +2.41%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -1.5%， $特斯拉(TSLA)$ +4.54%。

影響資產組合的核心交易策略——一周大科技核心觀點

蘋果：從空頭回補到結構性牛市邏輯？

AAPL本周一枝獨秀，起因是庫克與特朗普共同宣佈追加1000億美元投資美國製造業計劃，以換取關税豁免；加上此前已有的5000億美元投資承諾，追加后總投資金額約6000億美元。同時推出名為American Manufacturing Program (AMP) 的項目，重點是把更多上游關鍵件（玻璃、晶圓、封測、磁鐵、VCSEL 等）放到美國，同時為其AI數據中心和「Apple Intelligence」服務建立本土服務器產線。

項目要點

• 列出了首批AMP合作伙伴包括：Corning、Coherent、GlobalWafers America、Applied Materials、Texas Instruments、Samsung、GlobalFoundries、Amkor、Broadcom 等（覆蓋玻璃、晶圓、封裝、磁材、VCSEL 激光器、設備製造等環節）

• 重點數據：支持>45萬個供應商/夥伴崗位；未來4年（只寫了4年）直接僱傭約2萬人（以R&D、硅工程、軟件、AI為主）；宣稱 2025 年將產出 >190 億顆芯片（側重美國fabs與相關封測/材料生態）

• 在肯塔基擴建Corning玻璃產線（宣稱將實現iPhone/Apple Watch的覆蓋玻璃美國產出）；在休斯頓有用於Apple Intelligence的服務器工廠試產；並強化與GWA、Amkor、TI、Applied等的工具/材料/封測合作

蘋果的用意

1.放大數字的政治性公關

強調45萬個供應鏈崗位、跨50州的佈局，以及對地方（州）帶動作用，這是典型的「拿州政府和公眾換取支持」的話術，能在公眾輿論上佔先機（「蘋果在救經濟」），並獲得白宮層面的可見度與潛在豁免空間（或至少降低被點名徵稅的概率）。蘋果的新聞稿刻意把「出口比例」「全鏈路供應商」一併強調來展示規模與正當性

2.強調供應鏈「話語權」而非整個產業鏈轉移

蘋果強調的是關鍵材料、晶圓、封裝、專用零部件與服務器（上游與中游），而非把全部終端組裝遷回美國產線（媒體/分析也指出蘋果並未承諾全面在美產 iPhone）。這更符合蘋果逐步「去地緣風險化」的策略：先把更難替代、受限於國家安全或出口管控的核心環節（比如稀土磁材、某些封測、硅晶圓）落地美國。

3.AI與「Apple Intelligence」戰略的產業化支撐

服務器工廠、本土封測、晶圓供應鏈與AI/私有云算力戰略掛鉤，是面向未來的計算基礎設施投資（安全性、合規性、延迟與可控性）。從公司層面上，也是反過來刺激蘋果將多年來積攢的錢袋子打開，進行投資（而非僅僅用來回購）。當然，投資一定是有風險的。

可行性分析

• 規模感vs實際現金：6000億÷4年=平均1500億/年；蘋果直接可支配的資本固然充足，但要把這麼大規模的投資全部以資本支出形式在美落地，需要供應商、州政府、設備廠與資本市場共同配合。很多是「採購＋激勵＋合作」的混合承諾，短期兑現率有不確定性。

• 時間表與技術遷移難度：高階半導體制造、先進封裝和一些專用材料的遷移需要多年（建廠、認證、產能調試），短期內無法替代全球現有成熟產能；因此短期內對 iPhone 供應鏈的風險緩釋能力是有限的。

• 政治/法律風險並存：這種大型承諾能換取即時政治好感，但也可能招來「以投資換取豁免」的輿論審查或監管質疑（反壟斷、補貼合規等），且若兑現迟緩，負面輿論反噬風險存在。

建議關注四個信號

1. 10-K/8-K中對相應CAPEX的明細披露——到底把多少寫進了公司賬面（是真錢 CAPEX 還是長期採購/合作承諾）

2. 供應商的資本開支公告與州級激勵協議

3. 聯邦/州政策與關税執行細則 —— 如果有豁免條例、税收激勵或補貼方案，會直接影響兑現速度

4. 市場對 Apple Intelligence 相關服務器/服務的商業化節奏（休斯頓廠量產、客户/內部上雲節奏），這決定投資的戰略回報

利好的行業與公司

• 落地快、兑現概率高的項目

  • $康寧(GLW)$ （$2.5B玻璃產線）、 $COHERENT(COHR)$ （VCSEL多年度合同）、 $艾馬克技術公司(AMKR)$ （封裝廠擴產）

  • 已有明確金額/工廠地址或地方政府文件，短期內可見產出。

• 中期兑現、依賴政府支持的項目

  • GlobalWafers America、 $應用材料(AMAT)$ 、 $德州儀器(TXN)$ 、 $GLOBALFOUNDRIES Inc.(GFS)$

  • 晶圓/設備/成熟工藝擴產，建廠周期長，州/聯邦激勵為關鍵推手。

• 細節模糊或偏採購合同型的項目

  • $博通(AVGO)$ 等：多為長期採購協議，缺少CAPEX/廠址信息，兑現節奏難判斷

我們認為，這是一次精心設計的「政治—供應鏈—產品戰略」三合一公關。短期能換取政治與輿論好處（Trump任內），並把「AI + 硅鏈」議題放到投資者情緒中，但「6000億」這個數字包含大量可爭議的口徑與打包項，真正的長期價值取決於后續資金流向與項目實際落地。

期權觀察家——大科技期權策略

本周我們關注：AMD已放榜，就等NVDA了？

$美國超微公司(AMD)$ 在財報后，市場樂觀情緒短暫歇息，但並沒有熄火。此前市場期待其在傳統計算領域持續獲得市場份額，而過高期望限制了股價進一步上漲空間。投資者希望看到客户對AMD長期路線圖(特別是MI400系列)表現出更明確的熱情，目前這一證據尚不充分。

另一大懸念是MI308產品在中國的銷售，暫時未被納入業績指引（但后續有被納入之后會補漲），反映出許可審批過程的不確定性。AMD在溝通中表現出一定保守性，對中國的數十億美元年收入機會的樂觀程度低於預期。

MI400系列產品的市場接受度和性能表現將是未來評估AMD投資價值的關鍵指標。

從期權市場來看，當前價位上的Call的訂單並不是很多，9月的月期權未平倉Call被200大關壓得很重，這也是NVDA財報后的重要交易日，而另一方面，NVDA在當前價位以及150左右位置上的Call未平倉數量仍然很多。

AMD

NVDA

再給個持倉大科技股的理由——為何"TANMAMG"組合總超大盤？

七巨頭（Magnificent Seven）組成一個投資組合(「TANMAMG」組合)，等權重、每季度重新調整權重。回測結果從2015年以來表現是遠超 $標普500(.SPX)$ 的，總回報達到了2720.91%，同期 $標普500ETF(SPY)$ 回報268.84%，超額收益2452.07%，再次創下新高

今年以來大科技股也完全實現正收益，回報為9.95%，超過SPY的8.52%；