智通港股解盤 | 結構問題引發調整 新藏鐵路公司成立周期品再起

【解剖大盤】

這兩天市場的情緒不錯，但今天沒有慣性衝高，港股調整了0.89%，主要是內部的結構問題。

當然對美國經濟「滯脹」也有擔憂：美國勞工部公佈的數據顯示，截至8月2日當周初請失業金人數激增至22.6萬人，高於經濟學家預期的22.1萬人。美國就業市場在7月份出現下滑，當月新增7.3萬個就業崗位，低於經濟學家預期的10萬個。美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出通脹率6月份同比上升2.6%，高於經濟學家預期的2.5%，也略高於5月份的2.4%。

微觀來看，當地時間8月7日，「洞洞鞋」製造商Crocs(卡駱馳)發佈業績展望，第三季度營收預計將同比下降9%至11%，Crocs股價一夜之間暴跌近30%，報收74.39美元，觸及近三年來的最低點，也是其近十多年來最大單日股價跌幅。

這其實也是股市的指數和微觀企業之間很不匹配的地方，指數上去了，但難掩內部的冷熱不均。港股也有類似情況，拿互聯網金融幾大巨頭來看，除了騰訊(00700)相對堅挺，其它都處於內卷當中股價很低迷。對標美股幾大巨頭，人家是全球化的市場，起碼在中國市場都佔盡了紅利。而反過來我們想往外拓展就很難，包括特朗普最新對英特爾CEO陳立武的各種非難，本質就是想阻礙中國的發展。

昨日中芯國際(00981)、華虹半導體(01347)均公佈了不錯的業績，二季度業績優於指引，三季度指引開始環比增長。如中芯Q3指引收入環比增加5-7%，華虹Q3指引收入環比增加11.3%。國產設備突破疊加先進製程擴產與良率均提升。但中芯國際(00981)卻跌超8%。原因就是擔心后面會有各種不可測的風險。

另外，今天GPT50正式公佈，只能説符合預期，主要就是提升了多模態能力有躍升、推理效率、幻覺率大幅下降。但技術路徑並無重大突破。簡單理解最多就是4.0的PLUS版本，好處就是普通板塊可以免費用。

相關AI應用端的明源雲(00909)發佈公告，從去年虧損1.1537億元到現在盈利1209萬元至人民幣1541萬元之間。這個力度相當大，扭虧為盈的主要原因為：1，公司積極優化其現有產品線及客户結構，聚焦核心產品與重點客户，以此削減對應的開發、銷售、運營成本；2，公司通過AI技術賦能進一步提升經營效率，人均產出同比大幅提升；3，報告期內受美元兑港幣升值影響導致的外匯收益增加。今天漲超3%。

醫藥股繼續走分化，榮昌生物(09995)、君實生物(01877)、石藥集團(01093)再度漲超6%，但業績跟不上的下跌厲害，如8月7日晚，和黃醫藥(00013)發佈2025年中期業績，收入總額2.78億美元，同比減少9.16%，雖然淨利潤4.55億美元，同比增加1663.32%，但主要賣了上海和黃藥業50%股權。注意一下其動向，大幅減少在中國以外的研發投資，此前大手筆出售中藥資產套現，公司囤積現金近百億元。今天大跌近16%。

李嘉誠賣港口的事情也有新進展，傳中遠海運尋求在長和港口交易中取得至少兩成股權，如果能如願實現，那麼旗下中遠海運港口(01199)將充分受益，后續值得密切跟蹤。

昨日還在説香港地產有望好轉，今天轉頭就自説不行，如九倉置業(01997)管理層對零售租金前景持謹慎態度，認為下半年仍不會有「突破性發展」。直接跌超8%，連帶澳門博彩股都帶到溝里。

繼續表現堅挺的是黃金，昨日提到美元走弱黃金就會有趨勢性行情，招金礦業(01818)、山東黃金(01787)、紫金礦業(02899)均在走趨勢。同時，大宗商品也相當給力，金屬類的洛陽鉬業(03993)、中國宏橋(01378)均創出了歷史高點。

繼雅下水電站項目之后，今天又有新催化，新藏鐵路公司成立了，新藏鐵路是中國戰略級基建工程，950億註冊資金已落地，新疆段將於2025年11月啟動建設，總投資或達3500億元。這個消息再度強化周期品，工程機械的中聯重科(01157)漲近6%。基建類的央企：中國鐵建(01186)、中國中鐵(00390)均漲超2%。最強的是中國中冶(01618)，因為疊加了鎳鈷價值重估，其巴布亞新幾內亞瑞木鎳鈷項目達產率103.2%，位居世界濕法冶煉紅土鎳礦第一，鎳、銅儲量國內領先。今天漲近6%。其它還有水泥的華新水泥(06655)、海螺水泥(00914)均漲超3%。

長飛光纖光纜(06869)董事會宣佈，於二零二五年八月七日，本公司接獲中國證券登記結算有限責任公司出具的《過户登記確認書》,確認6百萬股A股股票以非交易過户的形式過户至二零二五年員工持股計劃名下，過户價格為人民幣16.97元/A股，共計6百萬股A股佔本公司總股本的0.79%。分三年分批兑現，這個激勵價格和A股55.72元比很有誘惑力，市場預期其業績在股權激勵下會很給力，今天再度漲超9%。

8月8日早晨，全球知名指數公司MSCI宣佈了2025年8月份的指數季度審議結果。MSCI中國指數本次新增14只標的，包括三生製藥(01530)、中信金融資產(02799)、萬國數據-SW(09698)、地平線機器人-W(09660)、老鋪黃金(06181)、美圖公司(01357)、網易雲音樂(09899)、科倫博泰生物-B(06990)、藥明合聯(02268)等港股公司。綜合來看，科倫博泰生物-B(06990)、老鋪黃金(06181)、地平線機器人-W(09660)關注價值較高。

【板塊聚焦】

中國低軌衞星發射節奏加速，國網星座：7月27日至8月4日，衞星互聯網低軌05-07組衞星接連成功發射，今年國網星座已經發射6次，其中4次在6-8月，發射節奏明顯加速，預計下半年和明年國網星座發射密度將進一步提高。

千帆星座：7月21日，垣信衞星發佈火箭發射服務招標公告，擬採購一箭10星/一箭18星兩種搭載規格的火箭發射服務，共計7次發射服務、發射衞星94顆，招標金額13.36億元。

吉利星座：預計在北京時間2025年8月9日0時許，「捷龍三號」遙六運載火箭將執行發射任務，計劃將吉利星座04組衞星送入高度600千米、傾角50度的近地軌道(LEO)。本次任務吉利星座04組包含11顆衞星。吉利星座建設分三期實施，一期規劃72顆衞星，實現全球實時數據通信，提供中低速衞星通信服務，支持全球2億以上用户；二期規劃264顆手機直連衞星，支持存量手機直連衞星通信，提供全球商業服務；三期規劃5676顆通信衞星，提供全球商用低軌寬帶通信服務。商業航天事關國家安全，國網、千帆等規劃清晰且確定性高，與美國賽跑搶佔軌道及頻段資源。

港股主要品種，洲際航天科技(01725)：核心產品分AI應用衞星(星上實時數據處理)和AI智算衞星(太空邊緣計算)，已自主開發4顆智算衞星+4顆應用衞星，完成13項太空任務。目標2028年前部署2000顆光學遙感衞星，目標占據全球低軌光學遙感衞星市場85%份額。

【個股掘金】

思摩爾國際(06969)：積極推進業務轉型 HNB有望加速放量

公司發佈2025H1業績預告，預計25Q2經調整淨利潤同比約-1.4%~+24.6%，業績環比改善。大客户英美菸草上半年業績亮眼，9月日本全面推廣GloHilo並上新分體機。

點評：公司Q2收入保持雙位數穩健增長，利潤同比承壓。HNB產品GloHilo在日本市場成功推出，首批消費者反饋良好，預計將伴隨英美菸草9月在日本全國推廣以及在覈心市場鋪貨而逐步貢獻增量。HNB市佔率提升核心在於產品力&渠道力，目前公司產品已可媲美IQOSILUMA，渠道力可具現為英美菸草對資金&營銷實力以及菸草零售門店掌控，GLOHILO日本加速放量可期。

值得注意的是，儘管電子煙行業面臨全球範圍內的監管壓力，思摩爾國際仍在積極尋求新的增長點。公司在霧化科技領域的深厚積累，包括截至2024年底擁有的9253件全球專利，為其業務轉型提供了堅實基礎。

思摩爾國際近期積極推進業務多元化發展，在傳統電子煙業務基礎上，大力佈局霧化美容和霧化醫療領域。公司將2025年定位為發展第二增長曲線的關鍵之年。公司旗下的霧化美容品牌"嵐至"已在各大電商平臺取得不俗表現，而在霧化醫療方面，公司也已完成多項針對哮喘和慢阻肺的藥械結合產品的開發佈局。

長期來看，HNB業務有望打開公司第二增長極。此外，公司持續推行彈性股權激勵，強化員工激勵效能。